周一，在市場高度期待和關注之下，中國首個股指期權——滬深300股指期權以及滬深兩個交易所的滬深300ETF期權平穩上市。三大新品種上市起航，將更好滿足投資者風險管理需求，國內資本市場迎來了新的穩定器。

　　從指數表現上來看，隨著消息面一系列利多消息的落地，近一周時間來股指行情整體表現振蕩。上周二上證指數年內第六次突破3000點整數關口之后，成交額也突破7000億元人民幣。但隨后，由于消息面缺乏進一步的利多刺激，兩市成交額逐步回落至5000億元水平。由于年內過去幾次滬指突破3000點后均無功而返，當前投資者的擔憂心態重燃。以至于在關鍵點位市場量能未能有效配合，制約上行空間。

　　從市場微觀信號來看，投資者對市場的樂觀預期較濃。從股指期貨行情走勢來看，12月以來伴隨股指的回升，包括IC在內的期貨貼水幅度顯著縮窄。IH及IF均已出現升水的現象。從兩市融資余額來看，近幾個交易日已接近觸及1萬億元水平。陸股通資金自11月14以來持續流入。周一即使股指調整幅度加大，但下午2點半后指數調整幅度進一步加大時，外資卻逆勢加速流入，顯示對行情的看多情緒濃厚。

　　從基本面驅動因素分析，當前投資者對于外部事件向樂觀方向轉化已較為明確。國內方面看，中央高層會議召開，市場對于來年增長的信心增加。此外，11月公布的宏觀經濟數據好于預期，近期一系列利多已經助推盤面顯著上行，12月前半月反彈超過5%。由于投資者樂觀預期過濃，加上利多已經有效兌現，使得市場近期回調。

　　經過周一的調整，市場的看漲情緒得到修正，投資者對于后市的預期重新出現分歧。目前看，市場向下調整的空間并不大，關鍵在于消息面是否會出現超預期的因素。上周末出現的白酒“甜蜜素”新聞以及大基金減持芯片股等利空消息，直接導致相關板塊出現回調。

　　但我們認為，近期即使指數出現調整，大概率后期依然存在回調后逢低做多的機會。當前市場最大的問題在于投資者情緒過于樂觀，而潛在利多均已被投資者預期，難有超預期的利好推動指數進一步上行。市場回調消化了近期上漲后的浮籌，后期新的利多因素有望助推指數再度上行。

　　從過去情況來看，年末投資者存在傳統的“春季躁動”期待。基于去年四季度經濟增長基數偏低，從高頻角度觀察以及前期的社融數據回升看，預計四季度經濟表現將好于預期。此外，年初貨幣信貸數據往往表現較好，投資者的預期更易受此類樂觀預期影響。因此，經歷近期回調之后，指數有望重拾升勢。             （作者單位：國泰君安期貨）