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中小散戶如何從股指期貨中獲益

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月02日 14:51

    繼10月18日中國(guó)金融期貨交易所(下稱“中金所”)正式發(fā)布并實(shí)施《金融期貨業(yè)務(wù)系統(tǒng)技術(shù)指引》之后，10月22日，中金所首批10家會(huì)員正式亮相。在首批會(huì)員中，中金所批復(fù)了兩家全面結(jié)算會(huì)員，5家交易結(jié)算會(huì)員和3家交易會(huì)員。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林近期也表示：“目前中國(guó)股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時(shí)機(jī)正日趨成熟�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著中金所會(huì)員框架初步形成，理論上可以進(jìn)行股指期貨交易和結(jié)算，股指期貨的推出又向前邁進(jìn)了一大步。

    (A)很可能年底前后推出

    “目前，股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本完成，我們最近還接到證監(jiān)會(huì)的文件，為迎接股指期貨，各期貨公司要進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可以看出，股指期貨已經(jīng)呼之欲出，很可能在年底前后推出�！敝榻谪浗T營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理張劍虹說(shuō)道。

    市場(chǎng)上有人認(rèn)為目前指數(shù)已經(jīng)太高了，股指期貨“不應(yīng)在市場(chǎng)高點(diǎn)推出，以防沖擊太大”。對(duì)此，張劍虹表示，股指期貨的推出，對(duì)于現(xiàn)行的交易制度來(lái)說(shuō)是一次大的變革，而這種大變革對(duì)股市的影響是不可避免的：當(dāng)股指處于高位時(shí)，股指期貨可能會(huì)引發(fā)股指的下跌；當(dāng)股指處于低位的時(shí)候，股指期貨可能會(huì)引起股指的上漲，但真正決定股指漲跌的是一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的盈利狀況，股指期貨的推出和股指漲跌無(wú)必然聯(lián)系。

    從長(zhǎng)期的發(fā)展來(lái)看，推出股指期貨還有助于投資者進(jìn)行價(jià)值投資。目前A股市場(chǎng)的股價(jià)是由資金堆積起來(lái)，但在缺少做空機(jī)制的情況下，股價(jià)下跌的結(jié)果只能意味著投資者損失的增加，所以在這種情況下，投資者往往有一種拒絕股價(jià)下跌的本能，資金堆積的結(jié)果，自然是股價(jià)越堆越高，但有了做空機(jī)制就不一樣了，當(dāng)股價(jià)過(guò)分高于上市公司內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，投資者就可以通過(guò)做空來(lái)賺錢。這樣，股票的價(jià)格會(huì)維系在一個(gè)比較合理的價(jià)位上，即價(jià)格圍繞著價(jià)值上下波動(dòng)，價(jià)值投資也就會(huì)得到投資者的崇尚。

    (B)炒期指一定要注意控制風(fēng)險(xiǎn)

    股指期貨已進(jìn)入沖刺階段，面對(duì)這場(chǎng)饕餮盛宴，不少投資者躍躍欲試。張劍虹表示，股指期貨是一種全新的投資品種，投資者在交易前最好對(duì)股指期貨有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)，參加期貨公司推出的仿真交易，以避免因規(guī)則不熟而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

    很多人表示疑問(wèn)，買一份股指期貨需要多少錢？對(duì)此，專家表示，如果滬深300指數(shù)點(diǎn)位在5000點(diǎn)(后文所說(shuō)的數(shù)據(jù)都是按照5000點(diǎn)時(shí)計(jì)算)，按照“滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)模＝滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元”的計(jì)算公式，合約規(guī)模在150萬(wàn)，保證金比例一般10%左右，投資者可以用大約15萬(wàn)元資金買進(jìn)或賣出一張滬深300指數(shù)期貨合約，但事實(shí)上15萬(wàn)元還是不夠的，指數(shù)點(diǎn)位、合約價(jià)值、保證金都會(huì)發(fā)生變化。實(shí)際交易時(shí)合約占用的保證金一般不應(yīng)超過(guò)保證金賬戶資金總額的1/3，也就是說(shuō)，投資者買賣1手合約應(yīng)準(zhǔn)備大約50萬(wàn)元的資金。如果出現(xiàn)賬面余額不足的情況，投資者還需要不斷追加保證金。

    炒期指除了要準(zhǔn)備充足資金外，投資者還要控制好風(fēng)險(xiǎn)�！俺雌谥负统垂善庇泻艽髤^(qū)別，投資者不能把兩者混淆�！睆垊绫硎荆c股票投資相比，股指期貨是以小博大的投資，只要10%的變動(dòng)，就可給投資者帶來(lái)100%的收益，但做反了方向，則是100%的虧損，因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足的投資者可能要栽大跟斗。

    (C)中小散戶如何從期指中獲益？

    滬深300股指期貨合約設(shè)計(jì)的高門檻，使得未來(lái)股指期貨市場(chǎng)成為機(jī)構(gòu)逐鹿的天下。作為中小投資者如何才能分享期指帶來(lái)的收益？對(duì)此，張劍虹表示，股指期貨推出前期，不建議普通投資者參與，但投資者可以通過(guò)購(gòu)買基金簡(jiǎn)介參與股指期貨。

    記者了解到，按基金投資股指期貨的征求意見(jiàn)稿規(guī)定，開(kāi)放式基金(不含指數(shù)基金和ETF)做多股指期貨，其買入合約的名義價(jià)值不能超過(guò)基金總資產(chǎn)的10%，而且，目前只有股票型基金和混合型基金可以參與股指期貨，其他如債券型、貨幣型、保本型基金均不能參與。

    據(jù)悉，目前許多專家正呼吁創(chuàng)設(shè)偏期型基金，以滿足中小投資者的需求。全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危最近也表示，股指期貨開(kāi)始時(shí)門檻要高些，以防投資者一哄而上，待市場(chǎng)基本成熟后，可以考慮推出適應(yīng)中小投資者需求的小型指數(shù)。相信不久將來(lái)，中小投資者可以通過(guò)更多渠道去分享期指帶來(lái)的收益。

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    ■釋疑：什么是股指期貨?

    股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。

    對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨可提供更加豐富的盈利模式。中投證券研究員丁儉認(rèn)為，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)的證券市場(chǎng)是單邊市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方只能從股市的上漲中獲利。股指期貨則使投資者在上漲和下跌中都有盈利機(jī)會(huì)。

    一位證券業(yè)從業(yè)人士做了一個(gè)形象的比喻：我國(guó)股市目前尚沒(méi)有做空機(jī)制，就好比一輛車只有前進(jìn)擋，沒(méi)有剎車擋和倒車擋。只有車往前開(kāi)——股市漲的時(shí)候，投資者才能賺錢，股市跌就都被套住。而股指期貨最大的誘惑就在于“做空”也能賺大錢。即將推出的股指期貨，既可以“做多”，也可以“做空”，指數(shù)無(wú)論上漲或是下跌，都可以賺錢，但從另一層面講，也都有可能賠錢。

    ■規(guī)則：不能“捂”，和股票投資不同

    專家提醒，期市和股市是兩個(gè)“游戲規(guī)則”完全不同的市場(chǎng)，在沒(méi)做好相關(guān)準(zhǔn)備之前，貿(mào)然進(jìn)入會(huì)冒很大風(fēng)險(xiǎn)。

    炒期指和炒股票的區(qū)別很多，主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：

    一是保證金杠桿交易放大風(fēng)險(xiǎn)。按目前的制度，期貨公司一般將最低保證金的比例定為10%，也就是說(shuō)，無(wú)論漲跌，收益和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)被放大10倍;二是每日結(jié)算即時(shí)凸顯風(fēng)險(xiǎn)。炒股有“捂股”之說(shuō)，牛市捂股可享受上漲快感，熊市中捂股也可避免現(xiàn)實(shí)虧損，等待“解套”。然而這套操作手法在股指期貨上則完全行不通。股指期貨實(shí)行的是當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，也就是說(shuō)，每天交易結(jié)束后，投資者手中倉(cāng)位的盈虧都要結(jié)算清楚，盈利部分滾入結(jié)算保證金，虧損部分也要從結(jié)算保證金中扣除。如果剩余保證金不足以彌補(bǔ)虧損，期貨公司會(huì)要求投資者第二天開(kāi)市前將保證金補(bǔ)足。否則，期貨公司有權(quán)將其倉(cāng)位視虧損程度，部分甚至全部強(qiáng)行平倉(cāng)，由此帶來(lái)的損失由客戶自己負(fù)責(zé)。

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