一本无码不卡在线播放,国产精品无码专区在线观看,免费国产中文国语自产在久久

一级国语特黄毛片,国产高清女人流白浆,亚洲最大AV资源网在线观看,欧美成年黄网站视频

交銀精選基金經理李立:股改下半場全球減速時

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月24日 07:21

李立

    2008年第一季度，中國證券市場的三個熱門詞匯是“天量融資”、“減持”和“次貸危機”。市場迅速做出了反應，上證綜合指數年初至今下跌了21%。目前我們可以觀察到的現象是，那些不能流通或具備流通權但出于自身長期利益不能減持股票的主要公司股東，對再融資產生了很大的興趣；相反，那些能夠減持或再融資條件不成熟的公司股東，又多少都會變現持有的股票；與此同時，歐美次級貸款的危機還在不斷演繹和擴大。

    經濟學里最基本的一個道理是供給和需求決定商品價格。同為供需決定價格的股票，賣出股票的股東只有到了預期當前價格是公司的合理價值所在，并不能顯著獲得利益的時候，才會停止股票賣出行為。而購買股票的投資者亦在認為公司股票目前的價格符合它的價值時，方有興趣入場購買。

    自2005年下半年開始股權分置改革以來，A股上市公司基本上已經通過非流通股股東向流通股股東支付對價的方式實現了全流通。而公司治理結構整改的完成，也使得大部分公司獲得了再融資的權力。進入2008年，非流通股的上市和融資行為成為必然事件。

    在目前的市場背景下，股價將面臨越來越大的壓力，這些壓力將直到大股東不愿意用當前價格去吸引新股東資金，或長期的投資者覺得物有所值從而實施購買行為時，才會平衡。

    一些不能提出天量融資計劃的公司創始人股東，還有一些公司的創始人股東選擇離開公司套現股票去享受人生。這類行為透露出來的一個隱含結論是，股票貴了。創始人可以先賣了股票，等低位再買回來或重新創辦一個新的企業。要知道現在的PB可是歷史上的天價，新開創一個類似企業出來可要不了那么多錢。

    美國經濟是越來越差，外刊的一些文章認為房價還會在目前水平下跌20%，而且信用卡、汽車等相關信貸領域也會出問題。歐洲經濟滯后6個月，目前看起來也是壞消息比好消息多。中國資本大舉出海購物，要在別人愿意賣貨的時機和合適的價格之間做個平衡，這是一門藝術。我們面臨的新世界——高能源價格、高通脹率和低利率環境，與20世紀70年代全球滯脹時的宏觀經濟背景有著截然的差別，當時面對的是一個高利率環境。各主要經濟體的央行需要在控制通貨膨脹和保證經濟增長之間做一個平衡，而不同的政策選擇，都將導致全球經濟增長的不確定性。目前美聯儲為保證短期經濟增長而向經濟體系泵入貨幣的做法，必將推高全球通貨膨脹水平。高通貨膨脹環境下是難以有牛市的，企業和個人最終都將付出代價。

    如果說在股權分置改革的上半場，非流通股股東通過支付對價造就了2006和2007年的牛市，那么非流通股的流通和再融資的市場化將有望帶動中國資本市場回歸其基本價值。股票二級市場投資者應明白自己與公司大股東的利益訴求是有差別的。在美國、歐洲等與世界經濟緊密相關的發達國家經濟體日漸衰退的全球背景下，公司質地和長期競爭能力在投資標的選擇中將受到越來越多的重視。

來源：上海證券報

中國經濟網聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。