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多點出擊債券型基金進入后打新時代

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月14日 14:43

劉雋剛

    市場持續(xù)震蕩，風險低、收益穩(wěn)定的債券型基金成為了今年投資的主流產(chǎn)品。自今年開年以來，短短的兩個多月，中國證監(jiān)會就批出了9只債券型基金。

    業(yè)內(nèi)人士分析，管理層在大力鼓勵發(fā)展固定收益品種的同時，為避免"打新"市場的同質(zhì)化競爭，其實也在有意識地引導債券基金創(chuàng)新。從近期債券基金的發(fā)行情況來看，有創(chuàng)新技術(shù)含量的產(chǎn)品更容易獲批。比如正在熱銷的國內(nèi)首只明確信用債投資比例的易方達增強回報基金、剛剛獲批的工銀瑞信信用添利以及華夏希望回報。這些基金不僅繼承了"打新"優(yōu)勢，而且在產(chǎn)品設(shè)計上也各有所長，有靠"打新+信用利差"增強收益的，也有靠"打新+股票二級市場交易"增強收益的品種等等。多渠道的增強收益使得債券型基金進入"后打新時代"。

    債券型基金進入"后打新時代"有其必然原因。易方達增強回報基金經(jīng)理鐘鳴遠認為，隨著央企整體上市、紅籌股回歸、創(chuàng)業(yè)板上市等推出，2008年A股IPO有望超過去年約4500億元的規(guī)模，打新收益仍可期待；但是，隨著大量"打新"資金的涌入，"打新"收益或?qū)⒒芈�，過分依賴"打新"債券基金的收益勢必受到影響。因此，債券型基金會通過各種渠道來增強收益，比如，易方達增強回報就是通過加大對信用債的投資比例來增強回報的。

    鐘鳴遠還進一步分析，2008年，央行嚴控信貸規(guī)模，特別是對貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來源的渠道；同時，隨著國家對企業(yè)債和公司債審批程序的進一步減少，其發(fā)行規(guī)�？赡軘U大到3500億元以上。目前，銀行間十年期企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達到140bp-160bp，這是歷史最高水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來的純債部分收益率更高。鐘鳴遠表示，信用債券將成為今年債券基金的新機會。

    銀河證券研究所高級分析師王群航表示，就當前的基礎(chǔ)市場行情來看，由于股市風險的增大，增強回報基金可能更適合未來一段時間的基礎(chǔ)市場。目前通過債券基金進入債券市場是一個比較好的時機。

來源：信息時報

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