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理性看待基金分紅

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月15日 10:46

王蕊

    國內(nèi)投資者喜好基金分紅，常常發(fā)生在封閉式基金即將實(shí)施年終分紅時，中、小投資者對分紅的基金青睞有加，不僅助長了二級市場價格大幅填權(quán)，也使部分分紅基金折價率呈縮小趨勢；當(dāng)開放式基金發(fā)布分紅預(yù)告時，不少投資者爭相詢問“基金要分紅了，我該不該買？”，尤其是當(dāng)基金即將實(shí)施大比例分紅，并打著“凈值恢復(fù)至1元”的口號時，多數(shù)投資者便毫不猶豫地進(jìn)場了……

    買基金與基金分紅有什么必然聯(lián)系嗎？晨星認(rèn)為，投資者應(yīng)該關(guān)注以下幾個問題。

    清楚了解分紅條款

    基金分紅是基金實(shí)現(xiàn)投資收益后，將其分配給投資人。一般來說，基金可以選擇任何時間進(jìn)行分紅，但實(shí)際中基金通常做法是積累一定的數(shù)量的收益后再進(jìn)行分紅。基金的收益分配政策會有所不同，除了符合法規(guī)要求外，也有各自的考慮，投資人應(yīng)關(guān)注招募說明書中的收益分配條款。

    例如收益分配的次數(shù)，每只基金都有些差別，你可以查看最近的更新公告或咨詢基金公司的客服人員。又如每只基金對“符合有關(guān)基金分紅條件”的注釋，有的基金只要滿足凈值大于1元的條件，而有的基金必須滿足基金當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收益。

    貨幣市場基金收益分配的時間相對固定。《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定貨幣市場基金應(yīng)當(dāng)每日進(jìn)行收益分配，多數(shù)基金則會選定每個月中固定的一天集中支付收益。

    投資者為何追捧分紅封基

    回顧2006年9月1日，基金泰和與基金豐和雙雙分紅，成為2006年率先實(shí)現(xiàn)年內(nèi)分紅的基金，成為當(dāng)年市場最閃亮的兩只基金，接下來的11月是封閉式基金分紅改制的創(chuàng)始月，多家基金公司將旗下封閉式基金的分紅方式由“每年分配一次”改為“每年度至少分配一次”。基金修改分紅契約和實(shí)施分紅的舉動使封閉式基金行情不斷延續(xù)升浪。2007年封閉式基金平均118.14%的凈值回報(bào)為封閉式基金市場帶來無盡的想象，各基金的年中分紅總體來說相當(dāng)有限，整個市場年底的分紅前景相當(dāng)誘人。投資者為何追捧即將分紅的封閉式基金？

    與開放式基金不同的是，封閉式基金不能通過贖回來獲取現(xiàn)金收益。購買封閉式基金的投資者獲利的渠道包括二級市場賺取資本利得和現(xiàn)金分紅。然而，歷史上國內(nèi)封閉式基金凈值長期徘徊在面值以下，老持有人還要面臨基金長期高折價率的尷尬。因此，在喪失流動性、長期收益無法得到保障的時候，現(xiàn)金分紅滿足了部分投資者落袋為安的需求。同時，目前國內(nèi)封閉式基金如果增加換手率，將收益兌現(xiàn)分配給投資者，預(yù)期的現(xiàn)金分紅將十分可觀。此外，封閉式基金分紅理論上可以擴(kuò)大基金的折價率，這無疑提高了績優(yōu)封閉式基金的吸引力。不容忽視的是，封閉式基金分紅后可能會出現(xiàn)填權(quán)跡象，這是投資者熱情追捧的結(jié)果。

    走出開放式基金分紅的誤區(qū)

    基金分紅后，基金凈值會下降。例如基金分紅前的凈值為1.1元，分紅0.01元后基金凈值會下降為1.09元。有些人認(rèn)為由于分紅后基金凈值下降，基金比較“便宜”，因此分紅后購買比較劃算。特別是去年多家基金公司對旗下基金實(shí)施大比例分紅，凈值1元的基金著實(shí)令不少投資者怦然心動。其實(shí)，這是一種誤解。

    假設(shè)在權(quán)益登記日和分紅再投資日之間市場沒有波動，那么投資者無論是在分紅前購買還是之后購買，其擁有的資產(chǎn)沒有差別。這是因?yàn)椋m然分紅前購買可獲得分紅并轉(zhuǎn)換成基金份額，但分紅后購買由于基金凈值下降，同樣的申購金額可購買更多的基金單位。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中基金凈值會由于市場波動而發(fā)生變化，從而導(dǎo)致分紅前購買和分紅后購買所擁有的基金資產(chǎn)略有差別，但在市場波動不大的情況下，這種差別并不大。

    例如，你投資10000元購買基金，分紅前基金凈值為1.1元，申購費(fèi)率為1.6％，從而可獲得10,000/[(1+0.016)×1.1]=8947.75份基金單位。假設(shè)基金實(shí)施每10份基金單位0.25元的紅利分配時，分紅后基金凈值下降為1.1－0.025＝1.075元，你會獲得8947.75×0.025＝223.69元，即可轉(zhuǎn)換成208.09份基金單位，這時你共有9155.83份基金單位。如果分紅后購買，你可購買的基金單位也是10,000/[(1+0.016)×1.075]=9155.83份。

    值得關(guān)注的是，基金實(shí)施大比例分紅是基金公司去年熱衷的持續(xù)營銷方式，也吸引了眾多偏好“一元基金”的投資者。歷史數(shù)據(jù)表示，多數(shù)基金在高比例分紅后，基金資產(chǎn)規(guī)模成倍擴(kuò)張，流入的大量資金使股票倉位迅速降低。在牛市環(huán)境下，基金短期業(yè)績由于倉位降低而增長緩慢，新進(jìn)資金不得不在相對高點(diǎn)的價格購買股票。基金規(guī)模是基金公司賴以生存的重要因素，特別是僅從事公募基金的公司，擴(kuò)大規(guī)模意味著提高管理費(fèi)的收入。面對市場風(fēng)行的高比例分紅，投資者仍需保持清醒的頭腦，不要貪圖便宜的基金而盲目購買，能夠給持有人帶來穩(wěn)定的投資回報(bào)和完善的服務(wù)是我們挑選基金的關(guān)鍵，同時還要關(guān)注自身的投資目標(biāo)、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    (Morningstar晨星（中國）研究中心)

來源：證券日報(bào)

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