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市場震蕩盤升宏觀面仍難樂觀資金面依然充裕

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月07日 07:28

冶小梅

    指數上行空間有限

    2006年的高增長更多地來自股市在2003年到2005年不漲的欠帳，2007年的上漲則兌現了對未來的樂觀預期，所以股市必須軟著陸（廣發）。歐元區經濟開始受到次貸危機的影響，市場對2008年全球經濟放緩的預期日益強化（博時）。不排除次貸危機進一步升級的可能。預計美國經濟2008年上半年將會出現放緩，對中國出口企業的盈利產生不利影響。就國內政府針對房地產市場的調控，不排除今后出臺更為嚴厲的稅收政策（海富通）。2008年的資金面也不容樂觀（長信）。由于加息帶來的利率提高，居民儲蓄的意愿會逐步增強，意味著股市受到新增資金推動的力量在減弱（銀華）。包括H股和紅籌股回歸的新股發行，將構成2008年A股市場主要的股票供應，再考慮到上市公司的再融資，兩項合計超過5000億元。再考慮到全流通改革后的非流通股的公開交易，2008年的股票供應規模將有相當大程度的增加（匯豐晉信）。市場仍處于相對謹慎的心態當中，對緊縮政策的憂慮以及對估值水平的分歧仍將對未來的市場走勢產生影響（信誠）。我們預計2008年一季度市場心態仍然相對謹慎，金融、地產等市場權重股仍受較大政策壓力而難以走強，食品飲料及零售等消費股經過近期大幅快速上漲后估值壓力也開始顯現，因此預期未來1個多月市場走勢仍以小幅震蕩為主（博時）。

    資金面依然充裕

    低利率環境下，次級債對美國經濟影響是短期的，帶來的損失初步估計3000億左右，可能2008年二季度美國經濟會回升（國泰）。在發達國家政府的努力下，美國經濟下滑的壓力會減輕；有別于大眾的認識，我們認為2008年的資金面將是比2007年更加充裕，我們的基本判斷是2008年是“緊信貸，寬貨幣”的一年（東吳）。2008年會有大量的資金介入市場（益民）。盡管中央將繼續嚴控政府漲價項目，同時還可能會有一二次加息，但加快人民幣升值和及時疏導流動性才是當前宏觀調控的根本之道。我們認為2008年、2009年中國經濟問題不大，經濟增長率仍然能夠保持在11％左右（海富通）。由于企業投資回報率依然較高，利潤增長迅速，2008年中國固定資產投資仍將維持高位（嘉實）。政府換屆后一般不會嚴厲壓縮固定資產投資，一旦外需疲軟，政府投資必然再次啟動，預計2008年的固定資產投資仍將保持較高增長；在居民收入高增加和部分財富效應的作用下，消費增速也有望繼續提高。2008年中國內需增長將部分抵免外需波動，整體經濟仍將保持10%以上的高增長（匯豐晉信）。目前的市場已經處于低部區域（景順長城）。A股市場將迎來跨年度行情（招商）。

    立足內需分享奧運盛宴

    作為一個長線且理性的投資者，我們希望努力去把握未來相對確定的東西，而回避相對不確定的東西（交銀施羅德）。2008年的投資行為中確定性要作為非常重要的指標。投資品行業的表現會略微差一點（長信）。結合中小市值股相對更高的成長性和與宏觀調控相對更弱的相關性，以及大市值股指數受宏觀或資本市場影響相對更大，而且存在更多的業績成長性下調的可能。如果2008年從緊的貨幣政策會使股票市場的資金寬裕度不如2007年的話，中小市值股票將勝出（交銀施羅德）。從風格資產角度考慮，看好中小市值和成長股。通脹預期有利于下游行業，消費相關產業增長前景最為明朗（嘉實）。消費類行業在震蕩行情中能體現出較強的防御性（天治）。立足內需，分享奧運盛宴是2008年的核心投資主題（中海）。有關創投概念的投資機會也要關注（中郵）。財政收入的高增長將為社保制度、教育制度、醫療制度的改革提供巨大幫助，對于相關行業將是利好消息。加息政策對于房貸仍是保護態度，因此對地產板塊并沒有實質性的影響（上投摩根）。存在定價能力特別是產品已經提價的企業將繼續受到投資者追捧，而漲價合同已經逐步落實的煤炭以及大宗商品價格逐步趨穩的有色上漲動能較強，但估值的理解與偏差或許會制約上漲的空間（匯添富）。在資產配置上將更加均衡，避免在周期性行業上過分集中（景順長城）。延續較分散的投資組合，繼續等待宏觀面數據以便對后階段的持倉進行調整（大成）。

來源：上海證券報

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