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憂慮"下跌綜合征" 基金持續(xù)減倉(cāng) 警惕連鎖反應(yīng)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月02日 07:17

梁金鶯

    短期內(nèi)依靠基金救市的希望再一次落空了。

    11月27日，管理規(guī)模名列前茅的華夏基金公司發(fā)行新基金，預(yù)期中的市場(chǎng)追捧并未出現(xiàn)。

    此前市場(chǎng)普遍猜測(cè)，經(jīng)過(guò)基金拆分、轉(zhuǎn)型、封轉(zhuǎn)開等持續(xù)營(yíng)銷后，近千億資金有望給市場(chǎng)帶來(lái)新的動(dòng)力，但就目前狀況看，持續(xù)營(yíng)銷依然難改市場(chǎng)“失血”困境。

    而在這個(gè)寒冬中，基金最憂慮的，不是目前已經(jīng)出現(xiàn)的凈贖回，而是贖回——被迫減倉(cāng)——更大贖回的連鎖反應(yīng)。

    “失血”困境

    基金銷售已經(jīng)進(jìn)入寒冬。

    11月26日，金鷹優(yōu)選拆分，同時(shí)，由原嘉實(shí)浦安保本基金轉(zhuǎn)型而來(lái)的嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始集中申購(gòu)；27日，華夏基金管理公司第三只封轉(zhuǎn)開產(chǎn)品華夏行業(yè)精選開始集中申購(gòu)。

    “銷售很平淡”，嘉實(shí)有關(guān)人士表示不便透露具體數(shù)據(jù)；“首日申購(gòu)量不大”金鷹人士說(shuō)。華夏有關(guān)人士則告訴記者：“首日發(fā)售規(guī)模近30億元”。

    盡管市場(chǎng)預(yù)期這批次新基金的發(fā)行有望給市場(chǎng)注入近千億新鮮血液，但延續(xù)了一個(gè)多月的震蕩下跌行情已經(jīng)把基民熱情逐漸擊退。新增基金開戶數(shù)已從月初的每日六七萬(wàn)戶下降到11月27日的18502戶，屢創(chuàng)新低。11月28日，滬指報(bào)收于4803.39點(diǎn)，市場(chǎng)量能持續(xù)萎縮，基民備受贖回與否的煎熬。

    “最近的贖回量在0.2%~0.8%之間，再跌跌，就不一定了。”南方某基金公司人士透露。

    雖然對(duì)于200億基金來(lái)說(shuō)，幾千萬(wàn)的凈贖回并不會(huì)造成太大的影響，但倘若凈贖回持續(xù)，情況將很難預(yù)測(cè)。而近日更有傳聞，深圳某基金公司管理規(guī)模已由最高的1000多億元縮減到目前的700多億元，縮水量已經(jīng)達(dá)到30%。

    另一方面，自9月5日華夏復(fù)興基金發(fā)行以來(lái)，兩個(gè)多月來(lái)沒有再發(fā)過(guò)一只投資于A股的新基金�！安贿^(guò)，即使批文下來(lái)了，以現(xiàn)在的情況來(lái)看，也發(fā)行不下去。”上海某合資基金公司市場(chǎng)總監(jiān)表示。

    繼續(xù)減倉(cāng)

    這邊廂，基民在思考申贖與否；那邊廂，基金經(jīng)理為應(yīng)對(duì)贖回和持續(xù)震蕩忙著調(diào)倉(cāng)。

    “倉(cāng)位高于85%的基金數(shù)量進(jìn)一步下降，在全部測(cè)算基金中占比由24%下降至19.91%；倉(cāng)位75%~85%的基金占比37%；倉(cāng)位60%~75%的基金占比30%，輕倉(cāng)和倉(cāng)位較輕的基金占比約12%�！钡聞倩鹧芯恐行�11月19日~23日的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，“在測(cè)算的226只基金中，顯示增倉(cāng)跡象(倉(cāng)位增幅2%以上)的基金只有35只，比前周大幅減少；顯示減倉(cāng)跡象(倉(cāng)位降幅2%以上)的基金卻有68只；而倉(cāng)位基本保持不變(倉(cāng)位變動(dòng)在+/-2%以內(nèi))的基金達(dá)到123只�？傮w上，基金以觀望或小幅減倉(cāng)為主�！�

    “資產(chǎn)管理規(guī)�？壳暗拇蠡鸸酒毡楸３州^低倉(cāng)位或相繼減倉(cāng)。而部分長(zhǎng)期堅(jiān)持高倉(cāng)位的基金近幾周也開始出現(xiàn)減倉(cāng)跡象�！�

    嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理劉天君表示，當(dāng)前市場(chǎng)的階段性調(diào)整主要是因?yàn)槿径戎芷陬惡痛蟊P藍(lán)籌的高估值對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了壓力；同時(shí)也受到外圍以H股為代表的市場(chǎng)影響。

    但劉亦表示，從6000點(diǎn)跌到5000點(diǎn)是擠泡沫的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了很多具有長(zhǎng)線投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。這些公司往往因?yàn)槭袌?chǎng)階段性急跌或某一類資產(chǎn)不受市場(chǎng)青睞而被低估。而目前就是相對(duì)比較好的建倉(cāng)時(shí)期。

    “市場(chǎng)在5000點(diǎn)以下不會(huì)停留太久。明年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)2~3年企業(yè)的盈利增長(zhǎng)有可能超預(yù)期，從而化解高估值風(fēng)險(xiǎn)�！苯瘊梼�(yōu)選基金經(jīng)理李鵬說(shuō)。

    “中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生大的變化，對(duì)未來(lái)要樂(lè)觀一些�！鄙钲诿鬟_(dá)投資董事長(zhǎng)劉明達(dá)說(shuō)。

    警惕連鎖反應(yīng)

    德勝基金研究中心的首席分析師江賽春表示，從目前基金倉(cāng)位來(lái)看，基金經(jīng)理并不特別看空后市。近期雖然基金倉(cāng)位策略偏謹(jǐn)慎，但在行業(yè)配置和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上并沒有出現(xiàn)重大的調(diào)整�？梢�，基金的投資主線并沒有發(fā)生重大改變，中期偏樂(lè)觀的預(yù)期沒有太大變化。

    雖然基金對(duì)后市依然樂(lè)觀，但假若市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間太長(zhǎng)，而隨著投資者信心的變化，基金公司更擔(dān)心的是連鎖反應(yīng)：贖回導(dǎo)致賣股又導(dǎo)致更大贖回。

    “要贖回你也擋不了，”上海某合資基金公司市場(chǎng)總監(jiān)分析，“現(xiàn)在很多人都在觀望，這么多基金凈值大幅下跌，選擇贖回的人多數(shù)是前期贏利較多而現(xiàn)在選擇落袋為安的投資者�！�

    “以現(xiàn)在的基金規(guī)模來(lái)說(shuō)，贖回的壓力不大，因?yàn)槟壳盎饌}(cāng)位普遍不高，基金公司現(xiàn)金充足，因此，贖回并不會(huì)對(duì)基金運(yùn)作產(chǎn)生大的沖擊。”某基金人士表示，“但最重要的還得看反彈后的贖回壓力。”因?yàn)樵谔潛p的情況下，基民往往不會(huì)選擇贖回，但只要基金凈值回到成本線以上或略有盈利，不排除會(huì)出現(xiàn)巨額的贖回。

    “之前的市場(chǎng)是在一波震蕩調(diào)整后很快就會(huì)反彈并迎來(lái)更大的上漲空間，但此次的調(diào)整就不一樣了，已經(jīng)挑戰(zhàn)著很多人的耐性�！鄙鲜鍪袌�(chǎng)總監(jiān)表示。

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