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公募基金停發空白期私募基金基金搶籌

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月05日 13:54

徐嶄

    9月5日華夏復興基金獲準發行之后，新基金發行戛然而止，兩個月內沒有任何A股新基金發行，刷新2003年3月以來連續一個多月沒有A股新基金發行的紀錄。

    在這個空當中，陽光私募拉開了一輪集中的跑馬圈地運動。根據深圳國際信托投資有限公司（簡稱“深國投”）網站顯示，僅10月份，就有5只陽光私募發售，分別為深國投?道合2期、深國投?尚雅1期、深國投?武當1、2期、深國投?鑫鵬1期、深國投?開寶1期。

    這個檔期對私募基金而言是個絕佳機會。股指向6000點上攻，剛剛進入4季度，投資者對年末行情有一輪期盼。而11月即將有公募的新基金發行，基金公司已經在策略報告會上向客戶透露了這個預期。

    對于兩個月內停發新基金的原因，市場上已有多種版本的猜測，搶占市場的私募基金也有自己的判斷。“市場的流動性其實一直不缺。政府放緩新基金審批速度，是為了防止股票上漲過快，因為企業的盈利增長無法跟上股票的上漲節奏了。”正在新基金發售中的尚雅投資有限公司總經理石波對理財周報說。

    “但陽光私募的發行對市場資金面也不會有很大的影響。因為私募的規模還是相對較小。”石波也坦承。“我們的客戶高端但小眾，規模上沒法和公募比。”

    尚雅1期首次認購金額不低于300萬元，石波預計將募集到約6億元的資金，也僅是公募基金的幾十分之一。陽光私募基金道合2期于10月中旬發售，限量50份，每份起始認購金額為100萬，那么道合2期的資金管理規模為5000萬，與公募基金動輒上百億的發行規模相去甚遠。

    私募不會賺了錢就去歐洲曬太陽

    石波：前華夏基金管理公司投資副總監，2007年8月份轉戰私募，加入上海尚雅投資管理公司任總經理兼投資總監。

    “私募更易產生真正的投資行為”

    “公募更多是資產配置行為”

    理財周報：今年四季度被認為是調整震蕩期，而尚雅投資在一個月內就要開始建倉了，這個時候如何選股，在操作上和公募基金有何不同？

    尚雅投資總經理兼投資總監石波：預計四季度會在5000-6000點之間寬幅調整，等上市公司全年的業績出來了，股指會有進一步上漲的空間，而現在是一個很好的建倉時機。

    個性化選股是我們與公募基金區分的一個標志。我們會從1000多只股票中精選50只左右放入股票池，選股的方法則有兩種。上游行業，如煤炭、林業、有色等行業，使用價值投資的估值方法。比如二級市場上買一噸煤的價格低于現實生活中煤的價格，那這只股票值得投資，而二級市場資源價格的計算公式就是總市值除以資源總量。下游行業，如金融服務和消費品行業則采取成長性分析其投資價值，著眼于企業的創新商業模式、管理品質以及發展遠景。

    私募與公募最大的不同在于，私募更容易產生真正的投資行為，而在公募基金那更多的是資產配置行為。陽光私募一般10人管理約10億的資金，而公募基金人均管理的資金規模大很多，相比而言，私募的管理效率更高。同時，公募基金因為排名以及資金規模太大，少數幾只股票容納不下等問題，只能根據估值表，選擇估值相對低的多只股票進行資產配置，無法對少數幾只牛股進行超額配置，而私募基金可以。

    “私募不是那種賺了錢就離開這個行當去歐洲曬太陽的”

    理財周報：深國投?尚雅信托1期的封閉期為半年，半年之后每個月都會有一天的贖回日。應對這樣的制度設計，尚雅投資同時也設計出長、中、短期三方面組合投資的策略。對你來說，長期投資更能激發你對投資本身的熱愛，那兼顧中短期投資的無奈的源頭在哪里？

    石波：我們將一年以內的投資定為短期投資，一年以上三年以內的為中期投資，三年以上的為長期投資。

    中短期投資，比如今年高端油輪、集裝箱供給增多，那散貨可能出現供不應求的現象，價格會上漲，我們會做短線的投資；而長期投資不是簡單地基于價格作出的，關注的是行業的周期性、企業的管理品質以及未來3-5年的發展前景。比如水泥價格在去年跌至約200元/噸的谷底，但我們預計未來3-5年，水泥價格會漲回前幾年500元/噸的高位，值得做長期投資。

    我們希望將私募職業化而不是太個性化，不是那種賺了錢就離開這個行當去歐洲曬太陽的。即使以后股指到了10000點，我們也會繼續選擇好的企業，繼續投資。同時，我們目前的客戶大多是中產偏上，他們對中短期的收益有一定的要求，需要照顧到這些需求。私募的市場剛剛起來，出現了一批客戶是很不容易的事情，很值得珍惜。我們會繼續培育這個市場，讓客戶將眼光逐步放遠，做長期投資。正是因為職業化和客戶的需求，我們才設計出長、中、短期三方面投資組合的策略。

    “選擇私募如同選擇高收益的對沖基金”

    理財周報：選擇在調控之時發售陽光私募是基于對宏觀面怎樣的判斷？預計這一批陽光私募的發行會給市場帶來什么？

    石波：市場流動性其實一直不缺。政府放緩新基金審批速度，是為了防止股票上漲過快，因為企業的盈利增長無法跟上股票的上漲節奏了。但是，牛市的基本面沒有變，人民幣升值是支撐牛市的關鍵因素。

    陽光私募的發行對市場資金面也不會有很大的影響。因為私募的規模還是相對較小，客戶相對小眾、相對高端。

    如果說給這個市場帶來了什么，可能是理念上的。根據美國的發展經驗，可以將基金分為被動型的基金，如ETF之類；如想獲得高收益，則需要購買主動型的對沖基金。現在國內的公募基金介于主動和被動之間，今后買公募基金差不多像去銀行存錢一樣，選擇私募則如同選擇了高收益的對沖基金。

來源：和訊

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