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3600點的基金投資策略

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月02日 22:38

    在股指不斷創出歷史新高的同時，越來越多的投資者心中也開始擔心，已經獲取收益的在想是不是該贖回鎖定收益；還想入市的擔心現在的點位是不是已經太高。那么，3600點下，基民究竟應該怎么把握基金投資呢？我們按從前到后的分析思路給出即時策略建議。

    資金推動下的被動估值

    估值，這個在基金眼里曾經最為有力的秘密武器，在最近火熱的市場中似乎開始失去作用了。在3000點左右曾經有過估值過高的大討論，但隨著市場略作休整后的強勢上攻，反方的觀點似乎也失去了立足之地消弭于無形。

    于是，能夠聽到的主流聲音是——3000點上有人論證市場估值水平是合理的；在3300點有人論證市場估值水平是合理的；到了接近3600點，合理估值的底線再一次被提高。經濟保持快速增長、上市公司業績增長超出預期看似為不斷提高的估值提供了合理依據，但不可否認的是，多數上市公司可見的業績增長遠遠比不上股價的快速上升：合理估值已經成為資金推動下自圓其說的故事。

    問題已經不在于估值：從估值本身來說，A股市場幾近于全球最貴的市場，按07年動態市盈率來說，A股市場平均也達到35倍，毫無疑問是偏高了。而大量資金的推動才是市場繼續強勢的主因，A股市場已經進入了牛市氣氛下的估值溢價階段。只要資金流入的趨勢沒有大的逆轉，這種情況就不會有根本改變。但是，繼續上漲的股市并不等于沒有風險：市場總體已經不便宜，風險正在積聚。

    雞犬升天：牛市下必然的泡沫

    資金推動型的市場必然帶來的一個后果是，無論好股票還是看似好的股票，在牛市下都不缺乏足夠的追隨者。“雞犬升天”成為近期，甚至07年以來行情的一個普遍現象。按照過去的經驗來看，這似乎就意味著已經達到了行情的階段性頂點，但目前的情況顯然不同，這是過去沒有過的。在這樣的市場下，保持適度謹慎是必要的，而對于估值是否過高也需要區別對待，泡沫主要出現在局部。

    基金經理的彷徨

    面對眼下的牛市，對于一貫講究按規則出牌的基金經理來說，同樣困惑者大有人在。不光是許多普通投資者，不少2006年尚能按照自己的研究、投資邏輯輕松駕馭市場的基金經理，面對接近沸點的市場也表現出困惑。

    在今年的市場下，基金經理的投資難度已經遠遠大于2006年。難度不在于獲取收益，而在于超越市場。過熱的行情對基金經理來說是很大的考驗，如果保持謹慎，可能錯過眼前的收益，落后市場；如果繼續追漲，又加大了潛在風險。

    當前的行情下兩類基金經理會表現突出：一類是信奉“勇敢者生存”的冒險主義者，敢于追逐市場熱點，快進快出；另一類是膽大心細眼光敏銳者，仍然以價值為投資基礎，但操作較為靈活，選股能力強。第三類基金堅守長期穩健的投資風格，以價值為基礎，而堅持長期持股的投資風格，在當前市場下表現難免跟不上市場節奏。這可以解釋為什么很多優秀的基金經理，在2007年以來相對業績反而出現下滑。

    對于投資者來說，選擇哪一類的基金，可能就決定了投資的風險程度。第二類基金是我們最應該關注的；但第三類基金同樣應配置在組合中以降低組合風險。對于第一類基金，投資者如果是有短線心態去博收益，可以適當參與，但這并不是投資基金的初衷。(來源:江賽春專欄)

來源：中國經濟網

中國經濟網聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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