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最高股票倉位作出限制混合型基金不再面目不清

2007年07月03日 10:28

徐國杰

    知情人士透露，今后新發的混合型基金的股票投資比例范圍可能將會有所調整，有關部門考慮對混合型基金的最高股票倉位作出限制，目前對此還沒有最終定論，業內人士認為80%或者85%的最高股票倉位可能比較合理。

    原有規定不明確

    事實上，對于混合型基金的定位，有關法規雖有規定并沒有非常明確。《證券投資基金運作管理辦法》第二十九條規定：百分之六十以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；債券基金百分之八十以上的基金資產投資于債券；僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金。法規對混合型基金的定義是：投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合股票型基金、債券型基金規定的，為混合基金。如果按此推演，那混合型基金股票最低倉位不能高于60%，債券最高倉位不能高于80%，只要基金設計的投資比例范圍與這兩條不相抵觸，就可以作為混合型基金看待。可能也正是在這一理解之下，混合型基金成為許多公司的重點產品，有的公司還設計出了股票倉位在0-95%之間的，如此寬裕的投資比例，使得該類基金在各種市道中游刃有余，但也因為這類變色龍基金騰挪余地太大，讓投資者也較難分辨基金的風險。

    風險特征難判別

    業內人士認為，之所以要給基金分類，就是為了更好地界定風險，給投資者一個穩定的預期。股票型基金的風險預期應該比混合型更高。但如果混合型基金最高股票倉位也可以到95%，可能有的時候，迫于業績壓力，混合型基金過于勇猛激進，股票倉位會遠遠高于股票型基金，這樣一來，對于這兩類基金的風險判斷便會出現錯位。

    因此，包括監管部門在內的業內諸多人士考慮有必要給混合型基金設定一個股票投資最高比例限制。曾有建議將混合型基金最高股票倉位限定在60%這一標準，顯而易見，這么低的股票倉位在牛市中不合時宜，許多準備上報混合型基金的公司或是表示了其他意見，或是修改材料準備改成股票型基金上報。

    新老基金應一視同仁

    對于調整混合型基金股票投資比例，多家基金公司也表示理解，因為如果混合型基金最高股票倉位能定到95%，確實在一定程度上混淆了混合型和股票型基金各自的風險收益特性。也給一些名為混合型，行股票基金之實的基金在謀求好的業績排名上制造了便利。

    因此，也有業內人士指出，如果今后新發的混合型基金都要遵循最高股票倉位的限制規定，那么以前所發的混合型基金也應該要更改基金合同，遵循同一規則，這樣才能在同一起跑線上競爭。

    據透露，目前對于混合型基金最高股票倉位應該定在多少還沒有一個定論，業內人士認為95%固然不合理，那60%顯然也太低，80%或85%可能是個更好的選擇。

來源：中國證券報

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