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基金視野:債券型基金震蕩市中的選擇

2007年02月16日 07:44

黃后川

    債券型基金主要投資于債券，其債券投資占資產凈值的比例在80%以上，純股票投資占資產凈值的比例不超過20%。與貨幣基金相比，債券型基金的收益較高；與股票型基金相比，債券型基金風險很低。2007年，債券型基金將在多方因素推動下取得較快發展。

    在當前市場環境下，債券基金收益穩健且風險較小，是居民儲蓄較理想的替代理財品種，具有較好的發展前景。

    其一，債券基金迎合了我國居民理財的穩健收益低風險需求

    我國當前銀行存款數額依然巨大，我國廣大民眾將資金大量存放在銀行，人民銀行的統計數據顯示，截至2006年底我國居民儲蓄存款總額超過16萬億，其原因是居民無法找到具有可觀收益同時風險又能得到良好控制的投資渠道。

    目前市場中債券基金的資產中80%以上都是由國債、金融債和高信用等級的企業債組成的，基本不存在信用風險。在控制好利率風險之后，債券基金凈值下跌的風險很小，收益非常穩定。

    由于債券基金具有收益穩健且風險較低的特點，因此它是較好的替代銀行存款的理財品種，迎合了我國居民理財的穩健收益低風險需求。

    其二，債券基金符合在股票市場震蕩加劇情況下的投資需求

    我們預計，股票市場在經歷2006年大幅上漲之后，雖然長期牛市格局沒有改變，但2007年股市的震蕩將有所加劇。投資者在選擇股票型基金的時候，將承受較大的波動風險，例如今年以來雖然大部分股票型基金收益率是正的，但如果時機選擇不正確，在1月29日申購，一周之內基本上都損失了7%左右。

    在這種市場格局下，投資者在購買基金的時候，選擇流動性好、風險低且回報率高于儲蓄利率的債券型基金，可以在獲利的同時更好地保護自己。

    大多債券基金也可少量參與股票投資，尤其是風險較低的藍籌股票，因此債券基金在牛市中也可分享到股市上漲收益，同時在熊市中不致產生虧損。

    以長盛債券基金為例，在2004年股票市場大跌18.73%的熊市環境下，長盛債券基金仍然實現了0.18%的正收益；2005年股票市場繼續大幅下跌了8.33%，長盛債券基金的凈值則上漲了10.59%；2006年股票市場大漲130.43%，長盛債券由于積極參與新股申購以及大盤藍籌股票，凈值增長率則達到了32.70%，真正實現了穩健收益的效果。

    債券基金可以用其持有的債券回購融資，進行新股申購，這是普通債券持有人無法做到的，這部分收益是相當可觀的。據筆者統計，以2億元規模的資金為例，僅2006年下半年利用債券回購融資進行新股申購可獲得6%左右的收益率。

    因此，在股票市場震蕩加劇的環境下，債券基金是大眾理財首選的配置品種。

    其三，債券市場多層次快速發展，將為債券基金的發展提供廣闊空間

    不久前召開的全國金融工作會議提出，要加快發展債券市場，擴大企業債券發行規模，大力發展公司債券，以擴大直接融資規模和比重。去年國內共有43個發行主體發行了45只企業債，融資規模共計1015億元，同比增長55.2%。今后幾年企業債市場還將保持高速發展，企業債的利率要高于國債，而且可以更好地體現債券基金的管理水平和風控水平，更大規模的企業債市場將為債券基金的發展提供廣闊空間。

    當前我國利率水平較低，儲蓄或者國債投資的收益可能還無法覆蓋通貨膨脹的損失；另一方面，股票市場風險較大、波動劇烈，風險承受能力較低的一般居民并不適合把大部分資金投資于股票市場。債券基金則具有風險較低、收益穩健的特點，可以把握國內市場絕大多數無風險或低風險的收益機會，是居民儲蓄較理想的替代理財品種，未來幾年具有很好的發展前景。

來源：中國證券報

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