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理柏Lipper周良:基金經(jīng)歷狂熱與冷靜的循環(huán)

2007年02月09日 10:34

    歷史統(tǒng)計表明，買基金盈虧的可能跟股票指數(shù)盈虧的可能差不多。基金既沒有穩(wěn)定的利息，也并非很多投資者想象的那樣低風險，尤其是目前市場熱衷的股票型基金

    2月恰逢農(nóng)歷春節(jié)，在經(jīng)過過去一年多的大幅上漲后，投資者大多無心戀戰(zhàn)。節(jié)前中國市場維持調(diào)整與整固的可能較大。市場正從狂熱中逐步恢復冷靜。經(jīng)歷了狂熱和冷靜的循環(huán)，中國基金行業(yè)發(fā)展的基礎反而可以更加穩(wěn)固

    業(yè)績分化明顯

    從2007年1月的基金業(yè)績表現(xiàn)來看，無論是股票型還是進取混合型基金業(yè)績分化明顯加大。顯示在市場高位，基金的操作方法出現(xiàn)差異，有部分基金存在高位提前減倉的可能。

    受股市上漲的推動，中國開放式基金分類在今年1月再度上演全線上漲。漲幅較大的股票型、混合進取型、混合靈活型、混合平衡型基金分別上漲14.72%、13.39%、12.14%和10.56%。明顯高于上證指數(shù)4.14%的月漲幅，但低于滬深300指數(shù)16.87%的月漲幅。股票型基金過去12個月的累積回報達到了143.13%。

    股票型基金中，去年成立的3只新基金華安宏利、中小板ETF和易方達深證100占據(jù)前三位。進取混合型基金中，華夏大盤、益民紅利和中郵核心占據(jù)前三位。

    QFII趕超同行

    今年1月QFII A股基金表現(xiàn)出色，進入統(tǒng)計的6家QFII基金以人民幣計算的平均總回報達到16.61%，高于國內(nèi)股票型和混合進取型基金的平均回報。其最近6個月的總回報達到了85.31%，也超過了國內(nèi)股票型和混合進取型基金的平均回報。考慮到QFII基金的交易成本一般要高于國內(nèi)基金，這個表現(xiàn)的取得殊為不易。

    由于重倉持有的滬東重機的連續(xù)漲停，日興AM中國A股基金和日興中國A股基金2號以21.86%和21.25%的總回報囊獲冠亞軍。指標股的回軟使得保持了3個月冠軍的指數(shù)型基金iShare新華富時A50中國基金退出前三。但其最近6個月104.05%的總回報依然遙遙領先。

    QFII基金的最新資產(chǎn)規(guī)模達到45.13億美元(未包含荷蘭國際中國A股基金和星展銀行中國優(yōu)勢A股基金)。

    波動考驗管理能力

    我們將基金的管理規(guī)模除以GDP或者除以一國的儲蓄存款總量，得出一國的基金滲透率指標。盡管中國基金業(yè)近年發(fā)展很快，但中國的滲透率指標要達到亞洲的平均水平，在目前的基礎上，規(guī)模至少還可以增加5倍。中國基金業(yè)的發(fā)展?jié)摿︖€非常巨大。

    但爆發(fā)性增長往往帶來行業(yè)發(fā)展的波動，考驗基金公司的管理能力、應對能力。

    面對基金投資者的爆發(fā)性增長，面對資金的大量涌入，在管理費收入大幅增加的同時，基金行業(yè)要預防潛在的風險隱患，要考慮熱情退潮后的應對。2001年以來，證券行業(yè)已經(jīng)有過深刻的教訓。2004年發(fā)行了百億基金的幾家公司也或多或少感受到波動的磨難。2006年貨幣基金大額贖回帶來的后果更是一個近在眼前的案例。

    基金投資者對基金的風險收益水平要有客觀理性的認識。歷史統(tǒng)計表明，買基金盈虧的可能跟股票指數(shù)盈虧的可能差不多。其實去年股票型、進取型基金的平均漲幅與上證指數(shù)130.43%和滬深300指數(shù)120.02%的漲幅相比基本持平，并未明顯超越。雖然是分散投資、雖然是專業(yè)管理，但是基金的盈虧與股票指數(shù)的盈虧是差不多的。這就是買基金的風險收益水平。基金既沒有穩(wěn)定的利息，也并非很多投資者想象的那樣低風險，尤其是目前市場熱衷的股票型基金。股票漲時，大家賺錢。股票跌時一樣虧錢。

    由于去年12月CPI數(shù)據(jù)大幅上行，央行又表示，正在觀察CPI數(shù)據(jù)。2月份公布的1月CPI數(shù)據(jù)會吸引市場的密切關注。對機構投資者的行為產(chǎn)生一定的影響。

    2月恰逢農(nóng)歷春節(jié)，在經(jīng)過過去一年多的大幅上漲后，投資者大多無心戀戰(zhàn)。節(jié)前中國市場維持調(diào)整與整固的可能較大。市場正從狂熱中逐步恢復冷靜。在目前的調(diào)整中，投資者、基金公司、管理層都可以有時間冷靜思考。經(jīng)歷了狂熱和冷靜的循環(huán)，中國基金行業(yè)發(fā)展的基礎反而可以更加穩(wěn)固。

    (作者為理柏Lipper中國研究經(jīng)理)

來源：國際金融報

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