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封閉基金為何不能每天公布凈值披露滯后影響投資

2007年01月11日 08:23

徐國杰

    上證基金指數近期連續上漲，但在封閉式基金日益為更多投資者所青睞的背景下，有一個問題日益凸現，那就是封閉式基金每周公布一次凈值已不能適應市場狀況，投資者很難依據一個過期的凈值判斷基金的運作從而做出正確的投資決策。有投資者對此提出質疑：為何封閉式基金不能像開放式基金一樣每天公布份額凈值？

    披露滯后影響投資

    封閉式基金的資產凈值對于投資者來說是一項重要的投資參考依據，因為在判定一只封閉式基金的投資價值時，除研究該只基金的持倉結構、重倉個股外，折價率高低顯然也是一個重要因素。而封閉式基金每周公布一次凈值，給投資者造成很大不便。如有投資者依據前一周末的凈值進行計算，認為該基金折價率不高，二級市場價格上漲可能有限，不值得買入。但事實上該基金受益于其所投資股票大幅上漲，凈值連日大幅上揚，這樣折價率自然又重新拉開，可能二級市場價格也會隨之上升。同樣的，反過來也是一樣道理。

    法律沒有障礙

    從法規上來看，《基金法》規定了基金必須披露基金資產凈值，同時與其相配套的《證券投資基金信息披露管理辦法》第十四條規定：“基金管理人應當至少每周公告一次封閉式基金的資產凈值和份額凈值。”這也意味著監管部門只是規定至少每周公布一次，如果基金公司每日公布封閉基金的凈值也在法律允許的范圍內，只是將增加托管行及相應基金公司的工作量。

    同時，從封閉式基金的基金合同對披露凈值的表述中可以看出，只有少數基金明確規定了每周公告一次凈值，多數基金都沒有限制性的表述。對于有限制性表述的基金而言，可以通過修改基金合同符合條件，而這類符合投資者利益的舉措，想必能得到持有人的一致同意。可見上述這些法規、合同都不對封閉式基金每日公布凈值構成法律上的障礙。

    此外，從技術條件、會計核算能力上來看，封閉式基金要實行每天公布凈值也并不存在不可逾越的障礙。最重要的是，有業內人士透露，事實上，基金公司內部對于封閉式基金每天的凈值大致都有數目，這樣一來，對普通投資者而言就意味著不公平，人為造成信息不對稱。

    改進完善披露方式

    眾所周知，信息披露的全面、及時是證券市場的一項基本原則，信息披露的滯后顯然會給投資者帶來不便甚至是傷害。

    從我國基金發展來看，封閉式基金早于開放式基金面世，由于當時的技術條件、市場情況等種種客觀原因，封閉式基金沒有采取每日公布凈值的方式。而且由于封閉式基金每日披露凈值并無急迫性，不像開放式基金由于需要每日處理申購贖回必須計算公布凈值，這也使得改進封閉式基金信息披露的動力不強。在此前市場處于低迷期時，這種每周公布一次凈值的方式，影響不大，一來封閉式基金交易量并不大，二則其折價率一直居高不下，一周內凈值的變化對折價率、對市場價格的影響并不明顯。但隨著封閉式基金大幅上漲后，折價率已急劇縮小，這樣基金凈值的波動對基金二級市場價格的影響可能就更加顯著。

    因此，不少投資者提出，希望與時俱進改進完善封閉式基金凈值披露方式。投資者的這一呼聲值得有關部門認真考慮。

來源：中國證券報

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