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轉債"贖回潮" 期待狀況的改變
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2007年03月15日 10:45
當前的轉債市場正在被一股“贖回退市”的風潮所席卷。業內人士認為,對于上市公司來說,啟動贖回顯然是減輕未來債券利息負擔,促進轉債全面轉股的“一石二鳥”之策;而投資者在目前的市況下恐怕只有被動接受的份。
隨著邯鋼轉債和首鋼轉債贖回公告的發布,目前尚在流通中的21只轉債已被削減為19只。而且根據國信證券的統計,目前轉債市場還有14只轉債即將被贖回或者處于贖回的邊緣。在轉債市場容量萎縮的同時,轉債市場的流動性也在降低。初步估算,2月底可轉債的剩余規模基本保持在99.27億張左右,而當月的總成交額僅為37.4億元,成交量為2400多萬張,全月的平均換手率只有24.86%。
對于可轉債的贖回風潮,聯合證券的申景龍認為,前期整個市場的牛市行情帶動了轉債正股價格的大幅上揚而導致轉債觸發了贖回條款所致。可轉債的大面積贖回,必然導致轉債存量減少,市場萎縮,從而使轉債逐漸成為了市場中的稀缺品種,尤其是對于債券型基金等機構投資者,必然產生惜售心理,從而導致轉債價值將會被高估。
業內人士一致認為,目前可轉債整體上已經處于股性遠遠強于債性的狀態。根據統計,截至上周末,轉債市場的轉換溢價率收于1.57%,純債溢價率收于34.16%。在可轉換債券累計大幅度上漲以后,可轉債的轉換溢價率大幅下降,甚至有很多轉債出現折價。同時純債溢價率大幅提升。這說明在當前的震蕩市況下,轉債的抗風險性已被投資者所看重。
上市公司似乎對投資者的這種熱心不以為然。本周一,邯鋼和首鋼都相繼發布了轉債贖回的公告,而其他公司的轉債贖回事宜也在籌劃之中。由于轉債蘊涵的內在轉股價值遠高于上市公司愿意承受的贖回價格,因此業內人士認為,對于轉債持有人而言,只有在轉債贖回前實施轉股一條路可走了。申景龍認為,目前轉債市場的機會存在于那些未達到贖回條款的、基本面較好,到期時間較長的轉債。
業內人士認為,目前的可轉債條款設計有不合理的成分。為了防止投資者的回售,上市公司可以動用轉股價修正條款;而為了減輕未來債券的本息負擔,促進轉債全面轉股,上市公司還可以祭出贖回條款的大旗。投資者除了追隨正股的上漲享受溢價收益外,還不得不提防各種條款變動觸發的投資風險。
對于這種狀況的改變,業內人士認為,只有寄希望于大股東一股獨大的局面出現實質性松動之后了。
來源:中國證券報
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