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首只公司債起航穩(wěn)健型投資者新選擇

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月16日 14:01

潘清

    對(duì)于企業(yè)這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本個(gè)體來說，發(fā)展公司債券市場(chǎng)對(duì)其拓寬融資渠道意義重大，尤其是深受“融資難”之苦的中小企業(yè)

    對(duì)于投資者，尤其是急切尋找低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的穩(wěn)健型投資者來說，公司債更是一個(gè)極具投資價(jià)值的嶄新品種

    作為中國(guó)資本市場(chǎng)上的首只公司債券，中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司2007年第一期公司債券10月12日在上海證券交易所掛牌上市。

    這只債券的亮相，被業(yè)界稱為資本市場(chǎng)邁出的“一大步”。在公司債由此正式起航的同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展的序幕徐徐開啟。

    企業(yè)：拓寬融資渠道

    長(zhǎng)電公司債券簡(jiǎn)稱“07長(zhǎng)電債”，證券代碼“122000”，發(fā)行總額40億元，票面利率為5.35%。

    07長(zhǎng)電債上市首日以100.33元開盤，盤中摸高101.80元，最終報(bào)收于101.41元，漲幅為1.41%，合計(jì)成交總金額7608萬元。10月15日，收盤報(bào)101.57元，合計(jì)成交總金額1065萬元。

    長(zhǎng)江電力總經(jīng)理張誠(chéng)表示，發(fā)行公司債券對(duì)于公司來說具有多重積極意義：通過市場(chǎng)化的方式拓出一條新的快速融資渠道，從而獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展資金；通過鎖定債券存續(xù)期間的資金成本，每年節(jié)省高達(dá)6000萬元的財(cái)務(wù)費(fèi)用；有效改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    據(jù)了解，此前長(zhǎng)江電力短期債務(wù)約占公司負(fù)債總額的55%，高于中長(zhǎng)期負(fù)債的比重，因而短期面臨較大的償債壓力。“通過發(fā)行公司債，長(zhǎng)江電力已經(jīng)初步形成短、中、長(zhǎng)期及固定、浮動(dòng)利率合理搭配的有利局面。”張誠(chéng)說。

    資本市場(chǎng)：構(gòu)建多層次市場(chǎng)體系

    在長(zhǎng)電債上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，一條“長(zhǎng)江電力‘一小步’，資本市場(chǎng)‘一大步’”的標(biāo)語引起了最多的關(guān)注。這也恰是長(zhǎng)電債上市最大的意義所在。

    近年來，中國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，但也同時(shí)暴露出直接融資與間接融資、股權(quán)融資與債權(quán)融資、政府債權(quán)融資與企業(yè)債權(quán)融資不平衡的結(jié)構(gòu)性矛盾。統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國(guó)內(nèi)地企業(yè)融資過度依賴銀行貸款，企業(yè)融資中銀行貸款的比例高達(dá)九成以上，而企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，企業(yè)債券規(guī)模僅相當(dāng)于GDP的1.4%。

    “這一狀況不僅令銀行長(zhǎng)期以來承擔(dān)大量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使得銀行‘短存長(zhǎng)貸’現(xiàn)象日益突出，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題趨于嚴(yán)重。”長(zhǎng)電債承銷商華泰證券董事長(zhǎng)吳萬善說，這對(duì)整個(gè)國(guó)家金融體系的穩(wěn)定極為不利。

    另一方面，持續(xù)的流動(dòng)性過剩導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速上升，資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)加大，成為困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一大難題。資本市場(chǎng)迫切需要增加供給，引導(dǎo)資金流向固定收益證券市場(chǎng)，以緩解流動(dòng)性過剩和資產(chǎn)價(jià)格過快增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    在決策層、企業(yè)、投資者共同的期許下，以長(zhǎng)電債為標(biāo)志的中國(guó)公司債市場(chǎng)開始起步。對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)來說，這無疑是構(gòu)建多層次市場(chǎng)體系進(jìn)程中邁出的“一大步”。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自今年8月《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》發(fā)布以來，推出發(fā)行公司債方案的上市公司已超過10家，其中包括擬發(fā)行不超過100億元公司債的華能國(guó)際，擬發(fā)債60億元的大唐發(fā)電、擬發(fā)債不超過59億元的萬科等。

    投資者：開辟投資新渠道

    對(duì)于企業(yè)這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本個(gè)體來說，發(fā)展公司債券市場(chǎng)對(duì)其拓寬融資渠道意義重大，尤其是深受“融資難”之苦的中小企業(yè)。同時(shí)，以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的公司債券，還具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，有利于完善企業(yè)信用定價(jià)，充分挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)值，從而優(yōu)化金融資源配置。

    而對(duì)于投資者，尤其是急切尋找低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的穩(wěn)健型投資者來說，公司債更是一個(gè)極具投資價(jià)值的嶄新品種。

    華泰證券董事長(zhǎng)吳萬善表示，目前資本市場(chǎng)上的固定收益類投資工具，無論存量規(guī)模還是品種類別，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資者日益增長(zhǎng)的投資需求。在機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模快速發(fā)展壯大的同時(shí)，大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)，逐步增加公司債券的發(fā)行規(guī)模和期限品種，不斷豐富固定收益類證券投資工具，可滿足各類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    為了扶持剛剛起步的公司債，上證所特意在長(zhǎng)電債上市的前一天調(diào)整了固定收益類產(chǎn)品的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，暫時(shí)免收包括公司債在內(nèi)的各種債券的上網(wǎng)發(fā)行手續(xù)費(fèi)、上市初費(fèi)及月費(fèi)，對(duì)同時(shí)在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和固定收益證券綜合電子平臺(tái)交易的公司債券，按成交金額的0.01%。，最高不超過150元/筆收取。

來源：國(guó)際金融報(bào)

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