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銀行擔(dān)保即將叫停真正意義上的企業(yè)債即將到來

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月25日 08:56

大力

    昨天有消息稱，銀監(jiān)會已向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》。此文一出，似乎預(yù)示著有銀行擔(dān)保的企業(yè)債即將退出歷史舞臺。

    按照現(xiàn)行的企業(yè)債發(fā)行慣例，長期限企業(yè)債發(fā)行時總是盡可能的尋求銀行的擔(dān)保。有了銀行擔(dān)保后，一旦債券到期不能償付，銀行將代為承擔(dān)償付責(zé)任。這樣不同發(fā)債企業(yè)之間的有差異的信用風(fēng)險，就被統(tǒng)一為擔(dān)保行的信用風(fēng)險。國有銀行的信用級別由于有國家信用的支持，相對較高，且銀行與銀行之間的差別不大，這就使得長期限企業(yè)債實際變成了長期限的普通銀行金融債了。

    由此，國內(nèi)其實并不存在真正意義上的長期限信用風(fēng)險固定收益產(chǎn)品。投資者對企業(yè)債的定價，更多地考慮的是無風(fēng)險收益率的變動情況，以及長期限債券的供求關(guān)系，幾乎沒有投資者會考慮發(fā)行主體的信用評級和風(fēng)險。相應(yīng)的，銀行間市場也并不存在一個與企業(yè)信用級別相關(guān)的風(fēng)險利差結(jié)構(gòu)。

    無擔(dān)保短期融資券的推出，可以說是真正地把信用風(fēng)險利差引入了銀行間債券市場。這個市場經(jīng)過幾年的發(fā)展，至今已經(jīng)形成了一個相當(dāng)成熟的信用利差結(jié)構(gòu)。投資者能夠根據(jù)市場短期資金的基準(zhǔn)利率和發(fā)行企業(yè)的信用評級，為不同期限、不同級別的短期融資券進(jìn)行定價。

    此次長期限企業(yè)債券取消銀行擔(dān)保，是信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)從短期限向長期限的拓展。雖然有利于由短到長的信用利差曲線的完善，但是同時，也對銀行間債券市場投資者的信用風(fēng)險管理能力提出了更高的要求。

來源：中國證券網(wǎng)

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