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市場觀察:長債的冬天還未到來

2007年07月10日 09:29

東東

    隨著半年度宏觀經濟數據公布時間的臨近，投資者對于利率上升的預期越來越強。物價上漲的現實壓力再加上對經濟過熱的擔心，大家對于未來一兩個月以內的債券現券市場表現出比較悲觀的情緒。企業債券的發行利率已經一再上揚，而國債利率也逐步上行到一個相對的高位。周一成交的十五年左右國債收益率達到4.6%左右，而這一利率很可能在不遠的將來被突破。

    特別國債的發行方式雖然沒有確定，但很有可能會在市場上局部替代央票。雖然對于資金面來說是一個相對中性的政策，但從債券的供應來說，長債的供應會大大超過短期品種，如果出現這種情況，最容易受到影響的就是收益率曲線的遠端部分，整體的形態也會出現陡峭化的變化。上周末傳出特別國債有可能向部分保險公司定向發行的消息，這更加重了對長債供應突強的擔憂，從而對長期利率造成壓力。

    供應仍將是下半年對債券現券市場造成最大壓力的問題，到目前為止今年第一批企業債發行仍遠未結束，加之隨時可能出臺的公司債券，以及特別國債和保險公司債券計劃的發行，長期債券的利率將會在下半年達到一個高點。從資金上來看，消化這些供應可能需要半年甚至更長的時間。而如果利率市場走高，資本市場走好的話，更容易從市場上分流資金，所以從2007年來看，長債可能會繼續面臨收益率持續上揚的格局，投資的時點可能還遠未到來。

來源：上海證券報

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