国产亚洲精品精品国产亚洲综合,中文无码一区二区三区免费,在线a∨无码中文

一级国语特黄毛片,国产高清女人流白浆,亚洲最大AV资源网在线观看,欧美成年黄网站视频

中海發(fā)展可轉(zhuǎn)換公司債券估值料高于面值兩成以上

2007年06月29日 07:38

賈國文

    中海發(fā)展將于下周一起開始按面值人民幣100元發(fā)行2000萬張可轉(zhuǎn)換公司債券,期限5年，預(yù)計(jì)募集資金20億元。

    五個(gè)特點(diǎn)

    首先是遞增式固定利率設(shè)計(jì)和較高的持有到期贖回價(jià)，此種設(shè)計(jì)部分對(duì)沖了加息和通脹所帶來的不利影響。

    其次是此次發(fā)行有利于原A股股東，如果所有A股股東均行使此項(xiàng)權(quán)利，將占總發(fā)行的91%，只剩下不到2億元供網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。

    第三是轉(zhuǎn)股價(jià)可向下修正。在存續(xù)期間，當(dāng)發(fā)行方A股股票在任意30個(gè)連續(xù)交易日中至少20個(gè)交易日的收盤價(jià)不高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格85%的情況，發(fā)行方可以提出動(dòng)議將轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正。可是，為什么要向下修正呢？難道發(fā)行方也認(rèn)為其股票不值今天這個(gè)價(jià)？因?yàn)楣善眱r(jià)格下跌并不意味著上市公司的內(nèi)在價(jià)值降低。

    第四是有回售設(shè)計(jì)。在轉(zhuǎn)股期間，如果發(fā)行方A股股票在連續(xù)30個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的75%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的105%(含當(dāng)期利息)回售給發(fā)行方。該條款對(duì)投資者的保護(hù)力度比較大，也就是說，該可轉(zhuǎn)債提前到期的可能性加大。

    第五，此次發(fā)行雖然沒有擔(dān)保，但是上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司還是授予較高的AAA級(jí)信用級(jí)別。

    價(jià)值幾何

    純債部分估值，我們采用以國債收益率曲線為依據(jù)外加信用利差的方法對(duì)純債部分進(jìn)行估值，所需的國債收益率曲線上的有關(guān)數(shù)據(jù)及估值見附表，信用利差參考同樣無擔(dān)保的06中化債(距到期5.43年)和07云化債(距到期5.59年)，其最新收益率分別為5.77%和5.63%，對(duì)比距到期5.41年的05國債(13)的最新收益率4.38%，扣除利息稅0.36%和0.24%的影響，信用利差分別為1.03%和1.01%,這里取他們的平均值為1.02%，從附表中可以看出，純債部分的價(jià)值為890.90元。

    轉(zhuǎn)股權(quán)部分用Black-Scholes-Merton股本權(quán)證期權(quán)定價(jià)模型方法估值。在此需要說明的是，可轉(zhuǎn)債中的內(nèi)含轉(zhuǎn)股權(quán)由于半年的等待期過后即可隨時(shí)行權(quán)，因此它本質(zhì)上更接近于美式期權(quán)，因此，下面將之視同為歐式期權(quán)的估值僅供參考。參數(shù)中以05國債(13)(距到期5.41年)的最新收益率4.38%作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，權(quán)證存續(xù)期限為5年，轉(zhuǎn)股價(jià)為25.31元，昨天中海正股的收盤價(jià)為24.01元，我們按照市場(chǎng)上普遍認(rèn)可的33%的長期股價(jià)波動(dòng)率，由此可以推算出每份期權(quán)價(jià)值8.37元，按照轉(zhuǎn)股時(shí)不足1股金額的處理方法和當(dāng)前的轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算每手可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股數(shù)量為39股，故轉(zhuǎn)股權(quán)部分的總價(jià)值為326.43元。

    綜合債券部分和轉(zhuǎn)股權(quán)部分的估值后得出，每手可轉(zhuǎn)債的參考估值為1217.33元。

    最后需要說明的是，可轉(zhuǎn)債的估值一直是金融領(lǐng)域的世界難題，其內(nèi)在價(jià)值的不確定性非常高。其原因除了其內(nèi)含的權(quán)證部分價(jià)值本身就很不確定以外，可轉(zhuǎn)債發(fā)行還往往附帶各種各樣嚴(yán)重影響估值的條款也是不穩(wěn)定因素，諸如回售、贖回和修訂轉(zhuǎn)股價(jià)等。

來源：上海證券報(bào)

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場(chǎng)還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場(chǎng) 中國散戶股民十大悲哀

水皮:中國神華才是禍?zhǔn)?/a>

頻道精選

財(cái)經(jīng)：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:股市下半年糾錯(cuò)性上揚(yáng)可期
產(chǎn)業(yè)：深圳萬人團(tuán)購房活動(dòng)過火報(bào)名網(wǎng)站數(shù)次癱瘓	國際：西方媒體妄指中國發(fā)動(dòng)"貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)" 我回應(yīng)
評(píng)論：天士力丹參滴丸存在毒副作用?
科教："神七"發(fā)射時(shí)間:首選25日晚9時(shí)10分左右	娛樂：鞏俐入新加坡國籍娛樂公司欲5000萬簽劉翔
視頻：共贏奧運(yùn)--便宜坊讓北京老字號(hào)更快更高更強(qiáng)	互動(dòng)：專題:記錄512汶川大地震抗震救災(zāi)中的英雄們

財(cái)富世界

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請(qǐng)?jiān)?0日內(nèi)進(jìn)行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理財(cái)進(jìn)行時(shí)

·	十大被騙財(cái)騙色的明星
·	"財(cái)神爺"棄公奔私"內(nèi)幕"

·	理財(cái)周刊第67期
·	周刊:打火機(jī) 男人的玩物

消費(fèi)無極限

·	6款價(jià)格已露底車型
·	最受女人喜愛花樣家具

·	CK--魅力男人內(nèi)衣世界
·	超BT另類相機(jī)(組圖)

法眼觀天下

·	保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵
·	<斷背山>主角萊杰身亡

·	視頻:張?jiān)嫦游颈痪?/a>
·	張國榮實(shí)為他殺?

·	白領(lǐng)女性生存狀態(tài)調(diào)查
·	中國人正在上的四個(gè)大當(dāng)

財(cái)經(jīng)風(fēng)景線

·	百分百的財(cái)智女星(圖)
·	每周理財(cái)資訊第031期

·	每周理財(cái)資訊第030期
·	明星們的飛來橫財(cái)(組圖)

24小時(shí)排行

·	基金對(duì)下半年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度大盤藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)調(diào)整有利后市運(yùn)行
·	"港股直通車"交易費(fèi)用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點(diǎn)后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個(gè)夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?