中國人民銀行將于11月7日首次在香港發行央行票據，3個月和一年期各100億元，這標志著暫停5年的央票發行再度被重啟。鑒于其在香港發行，市場普遍將其解讀為貨幣政策“出海”的舉措。

　　對此，專家認為，此時在香港發行央票，央行可以通過提供利率基準來支持香港離岸人民幣債券市場，還能回收離岸人民幣流動性，從而提高做空成本、降低套利動機，從而支撐人民幣匯率穩定。

　　10月31日，央行官網顯示，為豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣收益率曲線，將于2018年11月7日(周三)通過香港金融管理局債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平臺，招標發行2018年第一期和第二期中央銀行票據。

　　其中，第一期中央銀行票據期限3個月(91天)，為固定利率附息債券，到期還本付息，發行量為人民幣100億元，起息日為2018年11月9日，到期日為2019年2月8日，到期日遇節假日順延。

　　第二期中央銀行票據期限1年，為固定利率附息債券，每半年付息一次，發行量為人民幣100億元，起息日為2018年11月9日，到期日為2019年11月9日，到期日及付息日遇節假日順延。

　　何為央行票據？央票本質上是中央銀行發行的債券，是調節基礎貨幣的一項政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量。商業銀行在支付認購央行票據的款項后，其直接結果就是可貸資金量的減少。

　　為何在此時發行央票？國家金融與發展實驗室特聘研究員蔡浩對中新經緯客戶端表示，“央行此舉的目的主要是通過回收離岸人民幣流動性的方式，提高離岸做空人民幣的成本，也可以看作是人民幣匯率逆周期調節的一種舉措”。

　　年內人民幣匯率波動不斷，人民幣對美元波動明顯增強，引發市場對“破7”的擔憂。中國外匯交易中心數據顯示，人民幣對美元匯率中間價從4月17日的6.2771一路跌至10月31日的6.9646，人民幣對美元貶值幅度超過10%，貶值速度和幅度明顯。

　　美元/人民幣中間價走勢圖截圖來源：中國外匯交易中心官網

　　本次央票發行有一大特點——發行地點在香港而非內地。人民幣發行分兩個市場，一是內地在岸人民幣市場，二是離岸人民幣市場(主要在香港)。市場普遍認為，在香港發行央票，意味著離岸人民幣流動性將被收緊。一般而言，離岸人民幣交易因交易地點位于海外，更易受市場因素影響，當人民幣貶值預期增強時，往往率先反應，且不容易進行順周期調節。

　　此次收緊離岸人民幣流動性將產生什么影響？蔡浩稱，“鑒于此次對港發行央票數量并不大，總共200億元，因此，預計央行只是借此打開了調節窗口，以對離岸人民幣空頭形成威懾。”

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健對中新經緯客戶端表示，此舉有利于穩定離岸人民幣市場，引導市場預期，起到穩定人民幣匯率的作用。