8月19日加息后，央行在本月發行了新的憑證式國債。較之今年發行的前三期國債：三年期3.14%、五年期3.49%的收益率，本期國債三年期票面利率提高了0.25個百分點，五年期提高了0.32個百分點。雖然上調幅度小于同期存款0.45和0.54個百分點的加息幅度，但由于國債免收利息稅，其收益率仍然高出同期存款利率。以一萬元為例，在銀行存入三年期定期存款，到期后扣除20%利息稅，存款人實得利息885.6元；如果購買票面利率為3.39%的三年期國債，三年后可獲收益為1017元，高于存款利息131.4元，以此計算，五年期國債則高出249元。
這樣看來，目前發行的國債更能吸引那些風險厭惡型的投資者。不過投資者在選擇的同時應該在兩方面引起注意。
第一，財政部規定，發行期內如遇儲蓄存款利率調整，尚未發行的本期國債票面利率，在利率調整日按三年期、五年期銀行儲蓄存款利率調整的相同百分點作同向調整。但發行期過后，國債利率就不與儲蓄利率同步了。如6月1日發行的今年第三期憑證式國債，三年期票面年利率3.14%，五年期票面年利率3.49%，當時儲蓄稅后利率三年期為2.59%，五年期2.88%。但8月19日央行加息后，三年期儲蓄稅后利率為2.95%，五年期為3.31%，憑證式國債收益優勢與儲蓄存款進一步縮小了。因此，盡管憑證式國債收益固定，但并不是沒有風險。如果以前買的國債在到期之前央行再次加息，則收益率很可能低于同期儲蓄利率。因此購買時最好考慮到加息預期。
第二，如果真的遇到上述情況，國債還未到期央行卻再次加息，那么以前買的國債是否可以提前兌付，“換手”轉買高息國債呢？我們認為，國債提前兌付，不但要扣除1‰的手續費，而且按照不同持有期減擋計算利息，根據近兩年憑證式國債發行情況來看，國債“換手”不合算。2006年以前的國債利率是呈逐漸上升的趨勢，2004年7月1日發行的國債三年期票面年利率2.65%，五年期票面年利率3.00%。2005年5月1日發行的國債三年期票面年利率3.37%，五年期票面年利率3.81%。2005年8月1日發行的國債三年期票面年利率3.24%，五年期票面年利率3.60%，與銀行定期存款利率相同。而之后幾期國債收益甚至低于同期存款。2006年3月1日發行的國債三年期票面年利率3.14%，五年期票面年利率3.49%，僅憑借免稅優惠比存款高一些。
如果某投資者2004年購買了一萬元五年期國債，2009年7月1日到期收益為1500元。如果提前兌付，換成9月1日發行的三年期國債。按照規定，持滿兩年不滿三年，按年利率1.44%計息，到2009年9月1日的到期收益約為1295元，損失205元。
假如某投資者今年3月1日購買了一萬元三年期國債，當時票面年利率3.14%，今年想提前兌付，換成9月1日發行的票面年利率3.39%的新國債。不“換手”的到期收益為942元。如今提前兌付，正好滿半年按0.72%計息，再換手三年期國債。到2009年3月1日的到期收益約為873.5元，損失68.5元。 |
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