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基金不要好了瘡疤忘了疼 當(dāng)心再遇用腳投票
【打印本稿】　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2006年07月11日 15:32
    雖然貨幣基金遭遇1029.9億份的贖回，但是，同新發(fā)1200億份基金的增量規(guī)模相比，上半年的整個基金市場居然還是"賺"得多。順風(fēng)順?biāo)男蝿葑尰鹜袅嗽?jīng)的煩惱，大干快上的氣氛再次濃烈。

    貨幣市場基金的退潮，使得大型基金管理公司規(guī)模普遍縮水，但偏股型基金有幸借助局部牛市行情吸引了投資人的眼珠，第二季度新發(fā)的股票型基金規(guī)模奇跡般地達(dá)到700億份左右。6月初，易方達(dá)發(fā)行的價值精選基金首發(fā)規(guī)模更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近118億元。與此同時，開放式基金數(shù)目也突破了200只，總規(guī)模超過5500億份，"好了瘡疤忘了疼"。空前的盛況讓人忘掉了前一個季度部分偏股型基金遭遇50%以上凈贖回的慘痛教訓(xùn)，也忘掉了通常與所謂的高收益形影不離的高風(fēng)險威脅。

    人們往往習(xí)慣于把中國的基金規(guī)模與美國市場上動輒幾百億美元的投資基金對比，對于許多一心想著做大做強(qiáng)的基金來說，他們早已經(jīng)忘記了《華爾街日報》兩年前關(guān)于"中國的基金市場是全球競爭最為激烈殘酷、盈利最低的市場之一"的批評。最新的消息表明，QDII不僅打開了中國基金海外投資的視野，同時也激起了他們走得更遠(yuǎn)的野心。南方基金和大成基金不約而同地設(shè)計了擬在海內(nèi)外同時發(fā)行或完全在海外發(fā)行并交易的基金產(chǎn)品。據(jù)稱，此舉并非僅是為A股引入相對于國內(nèi)市場更穩(wěn)定的海外資金來源，更重要的是基金公司可以通過直接為海外客戶理財提高自身的管理水平。說白了，無非有意到更為廣闊的海外市場去一展拳腳。

    至于被稱為基金業(yè)重大金融創(chuàng)新的基金復(fù)制與基金分拆其實不過是國際上成熟基金慣用的雕蟲小技，并沒有什么實質(zhì)性的創(chuàng)新成分。復(fù)制基金本質(zhì)上是一種新基金，只不過采取的是與母版基金同樣的操作思路；而基金分拆在原理上是同一只基金，只是將凈值較高的基金拆分成凈值較小的基金。這種以相對節(jié)約的市場成本來重新賺回投資者眼珠的做法無助于改變中國基金業(yè)過度追求規(guī)模發(fā)展的傾向，相反，還容易給市場也給基金管理人自己帶來一種錯覺，似乎包括凈贖回在內(nèi)的市場問題還是可以通過市場自身的發(fā)展來解決的，并不是非改革不可。

    在對發(fā)展規(guī)模的追求上，政策面和基金可謂"人同此心，心同此理"。從對基金超級擴(kuò)容的支持，到其后對基金違規(guī)銷售等行為的輕責(zé)和沉默，再到新股詢價和申購的基金優(yōu)先，證監(jiān)會對于基金的呵護(hù)袒露無遺。最近的動向表明，備受爭議的基金專戶理財箭在弦上，只待《暫行條例》發(fā)布。基金公司長期以來翹首以待的這一重大突破，不僅將成為基金分享牛市紅利的新奶酪，而且在引發(fā)基金存量結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時還會導(dǎo)入更多增量資金。

    表面上看，急風(fēng)暴雨式的贖回潮在中國基金市場似乎已經(jīng)過去，但是，這并不意味著贖回問題的解決。事實上，過快發(fā)展所導(dǎo)致的過度競爭正是許多基金甚至包括曾有"好孩子"之譽(yù)的貨幣市場基金發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)行為的直接動因，同時也是導(dǎo)致基金凈贖回高企的內(nèi)在原因。由于暫時的雨過天晴而放松對贖回威脅卷土重來的警惕是危險的，而重回過度追求規(guī)模擴(kuò)張的老路則更為危險。

    說穿了，管理層目前大力扶植基金的潛在動機(jī)主要是為更大規(guī)模的新股發(fā)行和再融資接盤，未必真正考慮到了基金長遠(yuǎn)的健康發(fā)展。如果基金還是像現(xiàn)在這樣仗著政策關(guān)照只顧盲目追求發(fā)展規(guī)模，那就難免還會引起新的麻煩，難免還要遭遇"用腳投票"。
 
來源：解放網(wǎng)－每日經(jīng)濟(jì)新聞