千年舟新材科技集團股份有限公司（簡稱“千年舟”）目前在深交所主板IPO的審核狀態為“終止”，原因是公司主動申請撤回。《經濟參考報》記者注意到，報告期（2019年至2021年及2022年1-6月）內，千年舟營業收入持續增長，但公司資產負債率卻居高不下。隨著千年舟此次IPO的終止，其募資補流計劃恐將推遲。此外，在歷史增資過程中，千年舟實控人曾和投資機構簽訂過有關上市的對賭協議，如果公司上市未成功，恐將觸發回購協議。

　　IPO終止恐觸發回購條款

　　據招股書介紹，千年舟是一家以多品類中高端板材的研發、生產、銷售為一體的裝飾材料企業，致力于向終端消費者提供綠色、環保、高品質的裝飾板材及其配套產品。

　　千年舟的實控人為陸銅華與陸善斌，二人系父子關系。目前，陸銅華通過銅華投資集團有限公司（簡稱“銅華投資”）間接持有千年舟67.52%的股份。陸善斌直接持有千年舟10.86%的股份，通過銅華投資間接持有千年舟7.50%的股份，通過杭州一佳興舟投資管理合伙企業（有限合伙）和杭州一佳盛舟投資管理合伙企業（有限合伙）間接持有千年舟0.70%的股份，合計持有千年舟19.06%的股份。

　　隨著千年舟此次IPO的終止，陸銅華與陸善斌恐怕將面臨不小的回購壓力。2018年9月，千年舟進行增資，分別引進了寧波梅山保稅港區永瑞股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“永瑞投資”）、杭州復恒創業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“復恒投資”）和寧波思美復聚股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“思美投資”）等三家外部投資機構。

　　與此同時，陸銅華、陸善斌和上述3家機構簽訂了對賭協議，包括對2018年至2020年的業績進行了約定（具體金額未披露），若實際未完成對應業績，則陸銅華、陸善斌將以股權或者現金形式進行賠付；對上市時間進行了約定，若未完成，則陸銅華、陸善斌將進行股份回購；永瑞投資、思美投資及復恒投資享受優先認購權、隨售權等。

　　但最終千年舟沒有達到承諾業績，陸銅華、陸善斌以現金形式對2018年和2019年業績進行補償。2021年11月，陸銅華、陸善斌與永瑞投資等3家機構達成協議，2020年由于受外界環境影響，業績補償條款不再執行，因此有關于業績補償的條款已履行完畢。

　　至于回購請求權、優先認購權等，在經過系列協商后，截至招股書簽署日，陸銅華、陸善斌與復恒投資及思美投資達成協議，確認《補充協議》中的條款均不可撤銷地終止。也就是說，陸銅華、陸善斌與復恒投資及思美投資的對賭等條款均已完全、有效終止。對于永瑞投資，陸銅華、陸善斌與其達成協議：如果公司上市未成功，則《補充協議》中股份回購條款恢復生效，其他條款完全、有效終止。而現如今，隨著千年舟主動撤回IPO，如果后期沒有再繼續推進IPO的話，陸銅華、陸善斌恐怕面臨回購壓力。

　　募資補流計劃恐將推遲

　　近年來，千年舟的擴張較為迅速，報告期內，千年舟的營業收入分別為19.95億元、22.19億元、29.69億元和13.55億元，其中2020年和2021年分別同比增長11.18%和33.81%；同期公司歸母凈利潤分別為8245.79萬元、7829.02萬元、11651.63萬元和5904.73萬元，其中2020年同比減少5.05%、2021年同比增長48.83%。

　　與此同時，千年舟的資產負債率也居高不下，報告期內其合并資產負債率分別為68.34%、62.52%、65.64%和68.23%。同期，千年舟的流動比率分別為0.74倍、0.70倍、0.57倍和0.57倍；速動比率分別為0.53倍、0.47倍、0.35倍和0.34倍。千年舟稱，由于融資渠道單一，公司主要利用自身經營積累和外部債務融資支撐業務發展，導致公司借款規模較高。

　　和同行業公司相比，千年舟的償債能力偏低。在招股書中，千年舟列舉了兔寶寶、云峰新材、大亞圣象、豐林集團和平潭發展等公司用于對比，2019年至2021年，這5家公司的平均資產負債率分別為34.69%、40.18%和42%；同期其平均流動比率分別為2.62倍、2.02倍和1.84倍；平均速動比率分別為1.49倍、1.31倍和1.17倍。

　　千年舟在資金方面的渴求，通過此次其IPO上市募投項目也可見一斑。此次IPO，千年舟欲募資7.09億元，分別用于年產40萬立方米高端家具板項目、低碳建材（木竹）研發中心建設項目、信息化改造項目、補充流動資金及償還銀行借款，其中補充流動資金及償還銀行借款擬使用募資金額為2.6億元，僅次于年產40萬立方米高端家具板項目。而現如今，隨著千年舟此次IPO項目的終止，該募資補流計劃恐將推遲。

　　截至2022年6月末，千年舟及子公司有多處不動產被用于抵押，同期其賬面上的短期借款高達32708.31萬元。實際上，千年舟早已在招股書中提示過相關風險。其表示，盡管報告期內本公司銀行資信水平良好，并擬通過公開發行股票等方式降低財務杠桿、調整資產負債結構，但如果受不可控因素影響，公司經營情況、財務狀況發生重大變化導致經營性現金流緊張，或因新增對外投資未達預期回報，亦或其他原因導致公司未能獲得足夠資金，本公司仍存在授信額度收緊、融資成本提高等短期流動性風險。

　　關聯交易曾被監管問詢

　　《經濟參考報》記者注意到，報告期內千年舟和關聯方曾發生過上千萬元的資金拆借行為，涉及到的關聯方為杭州聚藝企業管理有限公司（簡稱“杭州聚藝”）和銅華投資。其中，杭州聚藝為千年舟實際控制人近親屬徐君蘭所控制企業，除了資金拆借外，杭州聚藝還和千年舟存在關聯采購、關聯租賃、關聯擔保等情況。

　　早在針對千年舟2021年12月發布的招股書首次公開發行股票申請文件反饋意見中，監管層就要求千年舟說明杭州聚藝的股權結構、基本情況；補充披露千年舟與關聯方發生資金拆借的原因，相關拆借資金的用途及合理性；上述資金拆借是否履行了必要的內部程序，是否合法合規，是否已經清理完畢并支付合理的利息，是否存在糾紛爭議等。

　　此外，2018年至2020年及2021年1-6月內，千年舟還注銷或轉讓多家同屬家居行業的關聯方。千年舟在轉讓原子公司浙江望森家居科技有限公司等股權后，又與上述主體發生關聯交易。對此，監管層要求千年舟說明對于已被注銷的關聯方相關企業注銷的原因，是否存在違法違規行為，是否存在為千年舟代為承擔成本費用等情況，上述企業實際經營的業務內容，是否曾與公司存在同業競爭或者關聯交易。