福建德爾科技股份有限公司（以下簡稱福建德爾）正沖刺上交所主板IPO。記者注意到， 2022年，福建德爾的員工持股平臺福建省龍巖市翊科投資中心（有限合伙，以下簡稱龍巖翊科）以遠低于市價的價格認(rèn)購了福建德爾512.08萬股股份，同時還無償受讓了福建德爾持有的福建天甫電子材料有限公司（以下簡稱福建天甫）7%的股份，可謂接連收獲“大紅包”。

　　此外，福建德爾在2021年3月以不到6000萬元收購福建省龍德新能源有限公司（以下簡稱龍德新能）51%股權(quán)，龍德新能隨后成為福建德爾最主要的利潤來源，成為福建德爾上市路上關(guān)鍵一步。但是，龍德新能產(chǎn)品六氟磷酸鋰的價格周期性大幅波動，也給福建德爾的業(yè)績穩(wěn)定性造帶來一定隱憂。

　　IPO前夕員工持股平臺屢獲“大紅包”

　　成立于2014年的福建德爾，主要從事氟化工基礎(chǔ)材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導(dǎo)體濕電子化學(xué)品等多系列含氟新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　福建德爾頭頂光環(huán)，按照招股書，其目前是國內(nèi)唯一實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，代表了現(xiàn)階段國內(nèi)含氟電子特種氣體領(lǐng)域自主研發(fā)和科技創(chuàng)新的最高成就之一，使我國成為繼日本和美國之后全球第三個成功實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)模化生產(chǎn)的國家。福建德爾還入選了福布斯中國2022新晉獨角獸名單。

　　在IPO之前，福建德爾進行了兩輪增資。在2021年的A輪增資中，國投創(chuàng)業(yè)基金、紅杉安辰、達晨創(chuàng)鴻、深創(chuàng)投等參與認(rèn)購。2022年的B輪增資中，蕪湖辰熙、龍巖翊科等參與認(rèn)購。

　　除了紅杉基金、深創(chuàng)投等明星機構(gòu)外，蕪湖辰熙的合伙人為龍巖市慈善總會和蕪湖美辰企業(yè)管理有限公司（以下稱蕪湖美辰），蕪湖美辰是寧波梅山保稅港區(qū)美興私募基金管理有限公司（以下稱美興基金）的全資子公司，而美興基金則由美團創(chuàng)始人王興持股29.9%。

　　值得一提的是，福建德爾B輪增資中所有投資者的增資價格為17.09元/股，唯獨龍巖翊科以1.3元/股的價格認(rèn)購了512.08萬股，龍巖翊科成立于2022年，是福建德爾的員工持股平臺，其共有5名合伙人，其中福建德爾實控人之一的華祥斌為執(zhí)行事務(wù)合伙人，并持有40%的出資份額。

　　與此同時，福建德爾在2022年還將其持有的福建天甫7%實繳出資額3500萬元以0元的價格轉(zhuǎn)讓給了龍巖翊科。對此，福建德爾解釋稱，這是為充分調(diào)動員工積極性，提升員工凝聚力，促進員工和公司共同成長并享受公司發(fā)展成果。而除了華祥斌，龍巖翊科的其余4名合伙人均是福建天甫主要管理、技術(shù)人員。

　　記者注意到，福建天甫主要從事電子級氫氟酸以及銅蝕刻液、鋁蝕刻液、草酸蝕刻液等濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，截至2022年末的凈資產(chǎn)為4.65億元。福建德爾此次IPO募投項目之一的“年產(chǎn)36萬噸半導(dǎo)體級電子材料項目（二期）”的實施主體也是福建天甫，項目總投資額為9.09億元，擬使用募資額為6億元。

　　獲得龍德新能51%股權(quán)成上市路上關(guān)鍵一步

　　盡管產(chǎn)品具有較強競爭力，但由于主要產(chǎn)品之一的六氟磷酸鋰周期性特征較強，福建德爾也面臨著經(jīng)營業(yè)績較大波動的風(fēng)險。

　　招股書顯示， 2020年至2022年各年度，福建德爾的營業(yè)收入分別為4.44億元、12.55億元和16.98億元，其扣非后歸母凈利潤分別為-1032.88萬元、2.81億元和1.76億元，凈利潤在2022年同比大幅下滑正與六氟磷酸鋰有關(guān)。

　　2020年至2022年各年度，福建德爾六氟磷酸鋰收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.00%、38.11%和39.73%，六氟磷酸鋰產(chǎn)品毛利占公司主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為0.00%、67.60%和59.88%。也就是說，六氟磷酸鋰的營收占比在2022年繼續(xù)提升，但毛利占比卻下降了近8個百分點。

　　福建德爾表示，因為銷售單價下降，同時單位成本持續(xù)上升，公司2022年度的六氟磷酸鋰毛利率較2021年度下降了28.68個百分點。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰價格從2020年底開始快速上漲，到2022年初飆升至將近60萬元/噸的歷史高點，隨后又快速回落至2022年底的23萬元/噸左右；到今年6月底，六氟磷酸鋰價格進一步下探至了16.75萬元/噸。今年9月1日，多氟多在接受機構(gòu)投資者調(diào)研時表示，預(yù)計下半年六氟磷酸鋰價格會有進一步下跌的可能。

　　隨著六氟磷酸鋰的價格下挫。福建德爾的資產(chǎn)減值損失也從2020年和2021年的分別為5.91萬元和473.17萬元，大幅提升至了2022年的8725.79萬元。福建德爾表示，這主要系六氟磷酸鋰的存貨跌價損失的影響較大。

　　福建德爾在今年上半年業(yè)績情況受六氟磷酸鋰價格的影響程度如何？福建德爾方面在9月19日回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪函中并未予以直接回應(yīng)。

　　進一步來看，福建德爾的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)是由其全資子公司福建省龍德新能源有限公司（以下簡稱龍德新能）來負(fù)責(zé)。而龍德新能是福建德爾在報告期內(nèi)（即2020年至2022年間）收購而來。

　　福建德爾原本持有龍德新能49%的股份。2021年3月，福建德爾收購了剩余龍德新能51%股權(quán)，從而使龍德新能成為其全資子公司，并納入公司合并報表。而這次股權(quán)收購的交易對象為龍巖市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司和閩西興杭國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司，均為國資背景。

　　招股書顯示，截至2020年11月30日，龍德新能的所有者權(quán)益為8952.31萬元，評估值為1.14億元，福建德爾收購龍德新能51%股權(quán)的價格因此為5803.18萬元。2022年末，在未進行增資的情況下，龍德新能的凈資產(chǎn)顯示已經(jīng)達到了4.83億元（未審計）。

　　龍德新能在2022年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.73億元和1.58億元，基本上貢獻了福建德爾超過7成的凈利潤。回過頭來看，5803.18萬元收購龍德新能51%股權(quán)的這筆交易，不僅收益頗豐，而且也算得上是福建德爾此次IPO征程中的關(guān)鍵一步。

　　每經(jīng)記者 王琳 每經(jīng)編輯 陳俊杰