又一家主板IPO企業終止，擬沖刺滬市主板的浙江同富特美刻家居用品股份有限公司（簡稱“同富股份”）收到首輪問詢已有5個多月，但公司尚未進行回復便主動撤回了IPO申請。近日，上交所官網信息顯示，因同富股份及其保薦人光大證券撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所終止其發行上市審核。9月7日，同富股份證券部一位工作人員對《經濟參考報》記者表示，不方便回應公司撤回IPO申請的原因，后續是否會再次申報IPO也不清楚。

　　記者注意到，在膳魔師等國際知名品牌商占據不銹鋼保溫器皿高端市場的競爭格局下，同富股份所占市場份額較小。公司近年來綜合毛利率整體呈下降趨勢，且均低于同行業可比公司。此外，公司超八成收入來自于貼牌產品，外協加工業務模式等也受到監管關注。

　　綜合毛利率低于同行業可比公司

　　招股書顯示，同富股份的主營業務為研發、設計、生產和銷售不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿、戶外產品和小家電。公司自有品牌主要包括特美刻TOMIC、水魔王、Bottle Bottle等，自有品牌產品銷售收入占公司主營業務收入的12%左右。

　　2019年、2020年、2021年及2022年上半年（下稱“報告期”），同富股份的營業收入分別為119887.45萬元、147883.72萬元、194837.71萬元和91618.86萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7271.98萬元、8571.59萬元、12176.43萬元和9332.78萬元。

　　記者注意到，同富股份報告期內公司不銹鋼保溫器皿毛利率分別為30.27%、27.76%、25.11%和25.95%，整體呈下降趨勢，主要受產品銷售價格、原材料價格、美元兌人民幣匯率等因素影響。公司綜合毛利率不僅低于可比公司平均值，也低于每一家可比公司。具體來看，報告期內，同富股份綜合毛利率分別為28.82%、26.04%、22.88%及24.49%，而可比公司綜合毛利率平均值分別為33.85%、31.75%、29.46%及30.37%。

　　同富股份稱，報告期內，公司與哈爾斯和嘉益股份存在較多相同產品，可比性較強，而毛利率水平與哈爾斯相近、低于嘉益股份，主要系嘉益股份客戶較為集中，生產容易規模化，單位成本節約較為明顯所致。公司與小熊電器、德爾瑪銷售渠道較為接近，小熊電器、德爾瑪主要以線上B2C銷售為主，公司主要以跨境電商B2B模式和境外線下銷售為主，毛利率水平整體低于上述可比公司，但毛利率波動趨勢與同行業平均水平一致。

　　此外，從市場份額來看，在公司主要產品不銹鋼保溫器皿所處行業中，膳魔師等國際知名品牌商占據著不銹鋼保溫器皿的高端市場，同富股份所占市場份額較小。同富股份主要產品為不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿等保溫器皿，按照2021年全球市場規模528億元計算，公司不銹鋼器皿收入占比約為2.68%。

　　外協加工業務模式受關注

　　招股書顯示，同富股份采用“自主生產+外協生產”相結合的經營模式，報告期內，成品、半成品采購占比分別為85.87%、86.16%、91.23%和91.11%，成品、半成品采購逐年增加主要系公司銷售收入上升較快，公司自身產能不能滿足訂單需求所致。

　　頗受市場關注的是，同富股份有超八成收入來自于貼牌產品。報告期內，公司銷售模式主要以貼牌為主，貼牌產品銷售收入占比分別為85.31%、87.83%、88.93%和89.00%。此外，公司還存在外協加工情況。

　　對此，證監會曾在對同富股份的首次公開發行股票申請文件反饋意見中，要求公司補充披露：在公司主要生產貼牌產品的模式下，公司外購產成品、半成品比例較高的原因及合理性，公司生產加工環節、技術水平如何體現，公司是否具備獨立自主生產能力，貼牌產品客戶對此是否知情、是否認可，客戶未選擇直接向成品供應商采購而是向公司采購的合理性，公司是否存在對相關成品、半成品供應商的依賴；主要成品、半成品供應商、委托加工廠商的基本情況，與公司及其股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員是否存在關聯關系等；外協加工的業務模式是否涉及關鍵工序或關鍵技術，公司與外協加工廠商在產品質量方面的責任劃分等。

　　另一方面，從同富股份的研發能力來看，研發費用率明顯較低。報告期內，公司研發費用率分別為1.35%、1.19%、0.94%及1.02%，而可比公司平均數各期分別為3.79%、4.20%、4.07%及3.81%，同富股份研發費用率低于同行業可比公司。

　　多家公司主板IPO終止

　　同富股份主板IPO終止并非個案，近期已有多家主板IPO公司宣告終止。同花順數據顯示，自今年2月1日全面注冊制實施至9月8日發稿，已有30家公司主板IPO終止，其中多家公司均是主動撤回發行上市申請。分行業來看，農副食品加工業、食品制造業、專用設備制造業等行業公司IPO終止數量居前。

　　對于主板注冊制以來IPO終止企業頻現的原因，知名財稅審專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕認為，主要有兩大方面原因：一是不符合主板定位。依據《首次公開發行股票注冊管理辦法》，公司申請首次公開發行股票并上市，應當符合相關板塊定位。主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。二是在注冊審批過程中發現了新的問題，一些企業往往經不住詢問，其中包括信息披露、關聯關系、交易定價、持續經營能力、收入真實性、利益輸送、內部控制、現金分紅及可能違反法律法規的相關問題等。

　　值得注意的是，近日，沃隆食品、鄂旅股份、老鄉雞、鮮美來主板IPO接連終止，也引發了市場對于與“衣食住行”相關的IPO企業限制的猜測。早有傳聞稱，A股主板或將產品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費類企業列為限制類申報企業。

　　劉志耕對記者表示，盡管衣食住行類企業的IPO可以正常申報并受理，但從目前實際情況來看，已有從嚴收緊的跡象和趨勢。衣食住行類企業基本上都屬于限制類行業，對照各板塊申報要求，也確實很難符合幾大板塊的定位。雖然包容度較高的滬深主板沒有明確的行業限制，但由于主板定位必須突出大盤藍籌，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業，因此對于衣食住行企業主板上市難度同樣很大。

　　“事實上，由于近幾年來衣食住行類企業受多重因素影響，多數企業經營業績不佳，未來前景或難以被市場看好，所以這類企業上市不易，但對于限制行業的龍頭企業可窗口指導申報。”劉志耕表示。