近日，巨星傳奇集團有限公司（以下簡稱：巨星傳奇）又交招股書了，這已經是巨星傳奇第四次沖刺港交所了，此前公司曾在2021年9月、2022年3月和10月三次遞表，但最終都因財務資料過期而失效。 

　　減脂咖啡收入下降 

　　巨星傳奇的業務主要分為兩個部分，IP創造及營運部分主要是通過節目制作、策劃大型明星演唱會等業務創造獨有的明星IP，該部分實際產生收益并不多，最終公司還是需要通過新零售分部開發及銷售健康管理產品及護膚品來實現IP的變現。 

　　這兩者業務的結合使得巨星傳奇不似一般的明星經紀管理公司，也區別于傳統的微商銷售，公司表示其往往通過IP創造及新零售業務產生協同效應，前者作為營銷工具之一來推廣公司的新零售產品。

　　巨星傳奇的新零售業務專注于低碳水化合物健康管理產品以及護膚品的開發及銷售，其中最主要的還是靠周杰倫的流量帶火的“魔胴防彈咖啡”。 

　　據招股書披露，2019年至2022年（以下簡稱報告期），巨星傳奇通過魔胴咖啡獲得的銷售收入分別為7190萬元、3.33億元、2.28億元和1.51億元，佔同期總收入的比例分別為83%、72.8%、62.3%和43.8%。 

　　可以看出的是，2021年和2022年魔胴咖啡的收入出現明顯下滑，較上年同期分別下降31.53%、33.77%，僅僅兩年時間銷售額就已腰折。2021年時，魔胴咖啡整體銷量約為71.1萬盒，2022年則下滑至46萬盒。 

　　事實上，周杰倫也帶不火的魔胴咖啡背后確實爭議不斷，一方面，巨星傳奇本身并沒有生產線，主要靠公司咖啡產品的唯一外包供應商衡美集團進行生產。 

　　2020年至2022年衡美集團均為巨星傳奇最大的供應商，公司向其采購額占同期采購總額比例分別約為48.1%、31.2%和23.2%。 

　　另一方面，巨星傳奇也不自主運營銷售渠道，產品銷售主要采用經銷和分銷的模式，算下來公司僅作為“中間商”輕松賺錢。 

　　值得一提的是，魔胴咖啡的銷售還一度讓巨星傳奇被質疑為傳銷組織。2020年6月，昆山市場監管局以涉嫌傳銷為由，凍結巨星傳奇旗下昆山巨星行動、巨室文創（昆山）、昆山杰申及昆山斯達普商業管理有限公司的銀行賬戶，以及總經銷商昆山汀奢、李婷及Chen Xianzhao（李婷的配偶）的若干銀行賬戶。 

　　次年5月，昆山市監局再度凍結屬于昆山巨星行動及北京巨星傳奇、昆山汀奢、李婷及一名分銷商的若干銀行賬戶。巨星傳奇也在招股書中提到，“因無端指控我們從事傳銷活動，我們在2020年及2021年收到了兩個四線城市的當地市場監管局發出的兩份訴前資產保全令”。 

　　背靠周杰倫+劉畊宏兩大IP 

　　這種兩頭不沾只靠IP效應營利的模式讓巨星傳奇的魔胴咖啡有極高的毛利率，報告期內其新零售業務毛利率分別達到68.2%、69.7%、68.2%和62.8%。

　　而這一切IP效應的來源則主要是周杰倫的流量，據招股書顯示，2019年及2020年，巨星傳奇大部分專有明星IP均以在華語社區享譽20多年的超級巨星周杰倫為中心，2021年，逐漸豐富明星IP，包括劉畊宏、王婉霏、南拳媽媽等明星。 

　　報告期內，以周杰倫為中心或其作為表演者參與的IP創造及營運分別占公司各期總收入的比例為5.7%、19.6%、9.1%和13.3%，同時與周杰倫相關或其相關IP參與有關促銷活動的新零售分布產品占總收入的比例分別未為83%、72.8%、64.8%和45.2%。 

　　二者合計來看，報告期各期，周杰倫對公司的貢獻程度分別達到88.7%、92.4%、73.9%、58.5%，也就是說，至今巨星傳奇所有業務最大的基礎依然是“周杰倫”這個大IP。 

　　但近年來，“周杰倫”似乎也不再好使，報告期內，巨星傳奇分別實現營業收入約為8658.5萬元、4.57億元、3.65億元和3.44億元，同期實現凈利潤分別約為2271.9萬元、7563.1萬元、4289.1萬元和6489.8萬元。 

　　近兩年公司營業收入均出現負增長，2021年凈利潤也幾乎“腰折”，即使2022年靠劉畊宏的走紅利潤有所回升，但仍然未達到2020年的規模。 

　　而為了產品銷售等達到現有規模，巨星傳奇在近年大幅度提升了營銷費用水平，報告期內公司投入銷售費用分別約為1439.3萬元、9491.4萬元、9380.9萬元和7244.7萬元，分別占公司當期總收入的16.6%、20.8%、25.7%和21.1%，其中廣告及營銷支出合計達到約9897.3萬元。藍鯨上市公司 徐曉春