每經記者 吳澤鵬 每經編輯 張海妮

　　3月16日，深交所上市審核委員會發布，將于3月23日召開2023年第14次上市審核委員會審議會議，審議蘇州鴻安機械股份有限公司（以下簡稱鴻安機械）的創業板首發申請，這家來自蘇州太倉的企業，在去年6月底遞交申報材料，僅用9個月時間便進入上會階段，速度不可謂不快。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，鴻安機械雖然營業收入排名在行業中不靠前，但凈利率遠高于同行。公司三年累計研發投入為6017.56萬元（指標為5000萬元），滿足創業板申報關于研發投入的相關標準，但高研發投入背后是豪氣地給研發人員漲工資。這一切背后，是鴻安機械有一位好老板，還是鴻安機械只是為了跨過研發投入紅線而為？即便豪氣如斯，該企業的研發費用率仍低于可比同行均值。

　　營收排名不靠前，但凈利率遠高于同行

　　鴻安機械主要從事智能物流技術裝備的研發、設計、制造和銷售，并提供專業化的項目實施及運維服務，其產品應用于京東方、華星光電、深天馬等大廠，也應用于盒馬鮮生、大潤華的門店。此外，海天味業、五糧液、海瀾之家、耐克等消費品領域也有鴻安機械產品的身影。

　　智能物流技術裝備聽著陌生，但相近功能的設備你大概率見過，例如新聞節目中介紹的“無人工廠”里所使用的那些皮帶輸送機、滾筒輸送機等，甚至進入地鐵、機場時，行李安檢所使用的輸送機，實際上也屬于此類裝備中的“托盤搬運裝備”。

　　根據招股書（上會稿），鴻安機械2019年~2021年及2022年上半年的營收分別是4.15億元、4.23億元、5.13億元及1.92億元，凈利潤分別是6529.68萬元、7255.34萬元、7926.37萬元及908.85萬元。

　　這樣的營收規模，在行業中的排名并不靠前。

　　以2021年的數據為例，行業頭部企業中，今天國際15.98億元、德馬科技14.83億元、東杰智能13億元、音飛儲存10.09億元，這幾家企業的市場占有率分別是2.44%、2.27%、1.99%和1.54%，而同期收入5.13億元的鴻安機械，市占率僅0.78%。

　　圖片來源：第二輪問詢回復截圖

　　但在盈利能力上，鴻安機械并不遜色。仍以2021年為例，這一年鴻安機械實現凈利7926.37萬元，而前述收入第一的今天國際凈利潤只有9166.13萬元，凈利潤最高的音飛儲存也不過1.26億元。觀察可見，這些企業的凈利潤差距不大。

　　不過，《每日經濟新聞》記者查詢發現，同行企業的盈利水平一向有限，2019年~2021年，音飛儲存凈利潤率分別是10.98%、13.22%及12.45%，同期今天國際為6.67%、6.51%和5.74%，但鴻安機械達到15.72%、17.17%及15.45%，是可比同行中少有的凈利率超過15%的企業。

　　對此，鴻安機械也未作過多解釋，只是稱公司采取穩健的經營戰略，專注于目前的行業，注重挖掘主營業務的發展潛力，資本運營效率較高。

　　專注現有行業，這似乎為鴻安機械節約大量市場開發成本。記者查詢發現，鴻安機械的銷售費用率遠低于可比同行，且三年來越來越低，由2019年的3.93%下降至2021年的3.19%。對此公司稱，主要系客戶集中度相對較高、集成商客戶數量相對較多、營銷渠道穩定，銷售團隊規模低于同行業可比公司。

　　研發費用增長較快，但費用率低于同行均值

　　與逐年降低的銷售費用率相比，想要敲開創業板的大門，鴻安機械的研發費用率更讓人關注。

　　招股書（上會稿）顯示，根據《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022年修訂）》（以下簡稱《暫行規定》）第三條相關規定，對申報企業研發投入相關要求有以下兩個：（一）最近三年研發投入復合增長率不低于15%，最近一年研發投入金額不低于1000萬元，且最近三年營業收入復合增長率不低于20%；（二）最近三年累計研發投入金額不低于5000萬元，且最近三年營業收入復合增長率不低于20%。

　　同時，《暫行規定》還指出，最近一年營業收入金額達到3億元的企業不適用前款規定的營業收入復合增長率要求。鴻安機械報告期內的營收規模均在4億元以上，因此我們僅討論該企業的研發投入事項。

　　從數據來看，鴻安機械2019年~2021年研發投入分別為1299.96萬元、1889.52萬元和2828.08萬元，后兩年同比增長率分別為45.35%、49.64%。最近三年累計研發投入為6017.56萬元，不低于5000萬元，符合申報要求。

　　另一方面，即使研發投入在年年增加，但2019年~2021年，鴻安機械的研發費用率分別是3.13%、4.47%以及5.51%，雖也同樣逐年增加，但仍不及行業平均值5.92%、5.94%以及5.71%，與今天國際（7.43%、6.44%和5.71%）、德馬科技（5.37%、6.44%和4.78%）等收入靠前的企業相比，也有差距。

　　圖片來源：招股書（上會稿）截圖

　　研發投入背后：研發人員薪酬大漲

　　進一步拆解鴻安機械研發投入內容，有趣的情況開始顯現。

　　鴻安機械在“研發費用構成和變動分析”中披露，其研發費用主要由職工薪酬、材料費、折舊攤銷、其他費用構成，其中職工薪酬占絕大部分，且較其他項目有著更高的增速，2019年~2021年的研發費用中，職工薪酬分別是760.42萬元、1180.24萬元和1985.82萬元。

　　研發費用中職工薪酬的增加，一是鴻安機械在報告期內擴大研發團隊，研發人員數量增加；二是該企業同步為研發人員們大幅度加薪。研發團隊的壯大，自然推動研發費用增加，這容易理解，但研發人員年收入的增長，對比行業情況則有些“生猛”。

　　根據鴻安機械首輪問詢回復，2019年~2021年，公司研發人員平均年收入分別是12.26萬元、17.49萬元以及22.96萬元。鴻安機械列示的行業可比公司包括音飛儲存、德馬科技、東杰智能等，其中較高且穩定的是德馬科技，三年對應分別是19.41萬元、19.18萬元及20.03萬元，對比可見，在2019年還遠低于德馬科技的情況下，到2021年，鴻安機械研發人員的年薪已實現反超。

　　根據鴻安機械列示的數據，研發人員年薪中，2019年~2021年可比同行平均值是13.68萬元、14.57萬元以及14.99萬元，后兩年有較小幅度的增長，分別是6.5%、2.88%，這也符合一般企業為員工加薪的幅度，但鴻安機械后兩年同比增長率達到42.66%、31.28%，說是“豪爽加薪”并不為過。

　　圖片來源：首輪問詢回復截圖

　　（需要說明的是，鴻安機械統計同行業可比公司平均薪酬計算口徑為期間費用所披露的薪酬總額/年平均人數。）

　　研發人員在加薪，反觀鴻安機械管理人員的人均年收入，2019年~2021年分別是22.27萬元、18.81萬元及21.58萬元，與同行差距不大，且還出現下降。對此公司解釋稱2020年公司管理人員平均薪酬有所下降，主要系2020年受疫情影響基礎管理人員出勤天數較少、工資水平下降，導致管理人員總體人均工資下降；同時，2020年社保減免政策使得公司當期職工薪酬中社保金額有所下降。

　　圖片來源：首輪問詢回復截圖

　　但需要考慮的是，上述包括疫情、社保減免等影響管理人員薪酬的因素，是否也對研發人員薪酬造成影響？若剔除這些因素的影響，研發人員的收入是否會進一步增加？記者也通過郵件、電話聯系了鴻安機械，但截至發稿未收到回復。

　　鴻安機械在回復問詢時提及，行業內高水平研發人員較為緊缺，且2021年行業內研發人員平均薪酬普遍上漲，“加薪”是為順應激烈的人才市場競爭環境對研發人員薪酬的要求，增強研發團隊的穩定性。

　　最后，讓我們做個假設：鴻安機械2019年研發人員平均工資是12.26萬元，假設該企業的加薪幅度與前述行業平均薪酬增幅（6.5%、2.88%）相同，得出該企業2020年、2021年研發人員平均工資為13.06萬元、13.43萬元；同時，鴻安機械計算平均工資時提供的2020年、2021年研發團隊平均人數為67.5人、86.5人，則這兩年研發人員職工薪酬分別為881.55萬元、1161.7萬元，將較實際數據（1180.24萬元、1985.82萬元）分別減少298.69萬元、824.12萬元，合計減少1122.81萬元。由此，其最近三年累計研發投入將由實際發生的6017.56萬元減少至4894.75萬元，將稍低于5000萬元的標準，當然，這只是一個假設情況。