中國網財經2月15日訊(記者葉淺 邢楠)近日，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下簡稱“德馨食品”)更新了招股書，公司擬在深交所主板上市。

　　此次IPO，德馨食品計劃募集資金9億元，募集資金將用于年產3.8萬噸飲品配料生產基地項目、飲品配料和烘焙產品生產線項目、植物基飲料生產線項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

　　作為現制茶飲及咖啡企業的供應商，德馨食品正面臨上下游企業給予的“雙重壓力”。近年來，公司上游原材料的采購單價呈上漲趨勢，下游的新茶飲市場增速放緩，且部分下游企業已建立自身的供應鏈。德馨食品在產業鏈中的市場或逐漸受到擠壓，公司上市之路將面臨挑戰。

　　上游原材料漲價承壓

　　德馨食品成立于2012年，公司主營業務為食品飲品的創新方案研發設計、生產和銷售。目前，德馨食品主要產品包括飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料等。

　　財務數據方面，2019-2021年及2022年上半年，德馨食品分別實現營業收入3.93億元、3.57億元、5.29億元和2.39億元，分別實現凈利潤8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元和2549.92萬元。

　　德馨食品的主營業務毛利率雖高于行業均值，但三年半內下降12.33個百分點。報告期內，德馨食品主營業務毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。

　　中國網財經記者注意到，德馨食品毛利率主要受到市場需求、產品結構、平均銷售單價、平均單位成本等因素影響。尤其是2021年，公司產品原材料價格上漲的同時，平均售價卻出現下滑。

　　從上游情況來看，德馨食品的主要原材料為果蔬汁類、糖類、茶類等，前述原材料成本占公司主營業務成本的比例超過50%。報告期內，公司主要原材料采購金額分別為2.26億元、1.85億元、3.34億元和1.39億元，其中果蔬汁類、糖類和茶類合計占比分別為68.02%、67.97%、65.06%和60.31%。

　　具體來看，果蔬汁類、糖類和茶類原材料的采購單價在報告期內總體均呈上升趨勢。2019年，果蔬汁類、糖類和茶類的采購單價分別為10.24元/千克、5.01元/千克和43.08元/千克；到2022年上半年，上述原材料的采購單價分別上漲至11.78元/千克、5.35元/千克和56.89元/千克。

　　數據來源：德馨食品招股書

　　對于上述原材料的價格變動，德馨食品表示，“該等原材料是農副產品加工制成，其價格受到氣候條件、產地產量、市場供求等因素的影響較大，價格圍繞價值波動較為頻繁。”

　　德馨食品也在招股書中坦言，“若前述原材料價格持續或短期內大幅單向波動，將引致營業成本大幅變動；如若公司產品售價不能相應及時調整，將對公司生產經營、利潤水平產生不利影響。”

　　此外，證監會在反饋意見中還關注到德馨食品原材料的食品安全問題，要求公司說明關于采購的原材料如何落實品控，如何防范和避免使用不合格原材料的食品安全衛生風險，質量安全控制體系能否保證各項原材料的食品安全要求，相關內控制度是否健全并有效執行。

　　業績依賴下游客戶或成短板

　　除面對上游原材料漲價帶來的壓力，德馨食品業績依賴下游客戶或成為公司的短板。

　　招股書顯示，德馨食品的客戶群體已拓展至百勝中國、麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠等知名品牌企業。

　　報告期內，德馨食品對前五大客戶的銷售收入合計分別為2.17億元、1.82億元、2.87億元和1.14億元，分別占當期銷售總額的55.16%、50.91%、54.17%和47.81%。2021年，德馨食品向第一大客戶瑞幸咖啡的銷售金額為1.27億元，較上年同期增長486.83%。

　　縱觀德馨食品下游新茶飲市場，其近年來增速逐漸放緩。中國連鎖經營協會新茶飲委員會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2020年新茶飲增速為26.1%，2021-2022年增速下降為19%左右，新茶飲市場正在經歷階段性放緩，預測未來2-3年增速將調整為10%-5%。

　　此外，德馨食品部分下游客戶已建立自身的供應鏈體系，供應商的市場或被擠壓。以德馨食品2022年上半年第一大客戶蜜雪冰城為例，蜜雪冰城為控制成本于2012年成立河南大咖食品有限公司，搭建獨立研發中心和中央工廠；2014年，公司搭建倉儲物流中心，實行物料免費運送的政策；2021年8月，蜜雪冰城成立重慶雪王農業有限公司，主要布局上游莊園，以此來保證供應質量、進一步壓縮成本，控制對上游供應商的議價能力。

　　回到德馨食品，公司近年來主要產品的銷售單價持續下滑，其議價能力有待提高。2022年上半年，公司飲品濃漿的平均銷售單價由2019年的14.39元/千克下降至12.37元/千克；風味糖漿的平均銷售單價由2019年的10.16元/千克下降至8.21元/千克；飲品小料的平均銷售單價由2019年的28.81元/千克下降至8.46元/千克。

　　對平均銷售單價下降，德馨食品稱主要是受產品結構變化和產品價格調整的影響，“一方面，部分單價較低的產品銷售占比上升，拉低產品的平均單價；另一方面，因單位成本下降等原因，公司為促進銷售、鞏固市場占有率，在保證合理毛利率的情況下，適當降低部分產品單價。”

　　對德馨食品IPO進展，中國網財經將保持持續關注。