海通證券今年上半年主承銷境內(nèi)信用債券 439期，同比增長(zhǎng) 44%，但相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也加大。其近日被發(fā)現(xiàn)涉嫌為永煤控股違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場(chǎng)。永煤控股母公司河南能化集團(tuán)也涉嫌存在違規(guī)行為，而海通證券至少在其兩款債券發(fā)行中任主承銷商

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員 田文會(huì)

　　債券融資作為相對(duì)更便捷的融資工具，為越來(lái)越多的企業(yè)所青睞，券商也日益積極地參與其中以分享這塊蛋糕中。但是，近年來(lái)“黑天鵝”也頻頻現(xiàn)身。這次，永城煤電控股集團(tuán)有限公司（下稱永煤控股）相關(guān)債券就將包括海通證券股份有限公司（下稱海通證券，600837.SH）在內(nèi)的一眾機(jī)構(gòu)拉下水。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱交易商協(xié)會(huì)）近日公告稱，發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司涉嫌為永煤控股違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為。協(xié)會(huì)將對(duì)海通證券及其相關(guān)子公司開(kāi)展自律調(diào)查。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，11月23日，永煤控股再次公告稱，該公司發(fā)行的“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”未能按期足額兌付。至此，永煤控股違約債券達(dá)到四款。此前，“20永煤SCP003”和“20永煤MTN006”已被宣布違約。

　　其中，海通證券在“20永煤MTN006”發(fā)行中任承銷團(tuán)成員。同時(shí)，海通證券還是永煤控股母公司河南能源化工集團(tuán)有限公司（下稱河南能化集團(tuán)）發(fā)行的“20豫能化CP002”和“19豫能CP005”的主承銷商。而上述永煤控股債券違約或?qū)⑹购幽夏芑�集團(tuán)面臨很大的交叉違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　11月24日，交易商協(xié)會(huì)公告，該會(huì)對(duì)永煤控股的自律調(diào)查近日已基本完成，已將自律調(diào)查發(fā)現(xiàn)的永煤控股涉嫌違法違規(guī)線索通過(guò)有關(guān)部門移送證券監(jiān)督管理部門（證監(jiān)會(huì)）。下一步，交易商協(xié)會(huì)將按程序推進(jìn)對(duì)永煤控股的自律處分。同時(shí)，交易商協(xié)會(huì)在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)永煤控股母公司河南能化集團(tuán)也涉嫌存在相關(guān)違規(guī)行為，已對(duì)其啟動(dòng)自律調(diào)查。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員還注意到，海通證券債券承銷業(yè)務(wù)增速較快。該公司今年上半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司境內(nèi)公司債券承銷業(yè)務(wù)中，主承銷信用債券439期，同比增長(zhǎng)44%，主承銷金額2259億元，同比增長(zhǎng)26%。

　　《投資時(shí)報(bào)》就上述涉嫌在永煤控股債券業(yè)務(wù)中違規(guī)等問(wèn)題向海通證券發(fā)送了溝通函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　涉嫌違規(guī)被調(diào)查

　　永煤控股多款債券違約讓一眾機(jī)構(gòu)“中槍”，其中海通證券目前看起來(lái)違規(guī)情節(jié)較嚴(yán)重。

　　今年11月18日，交易商協(xié)會(huì)公告對(duì)海通證券及其相關(guān)子公司啟動(dòng)自律調(diào)查。該公告稱，近日，交易商協(xié)會(huì)對(duì)永煤控股開(kāi)展了自律調(diào)查。發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為，涉及銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和交易所市場(chǎng)公司債券。協(xié)會(huì)將對(duì)海通證券及其相關(guān)子公司開(kāi)展自律調(diào)查。如調(diào)查中發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)存在操縱市場(chǎng)等涉嫌擾亂市場(chǎng)秩序的惡劣行為，交易商協(xié)會(huì)將予以嚴(yán)格自律處分，并移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理。

　　此前，交易商協(xié)會(huì)已于11月12日公告對(duì)永煤控股等相關(guān)機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查。該公告稱，近日，交易商協(xié)會(huì)關(guān)注到永煤控股繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。協(xié)會(huì)將對(duì)發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中是否有效揭示風(fēng)險(xiǎn)并充分披露、是否嚴(yán)格履行相關(guān)職責(zé)啟動(dòng)自律調(diào)查。在調(diào)查過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會(huì)將予以嚴(yán)格自律處分；如相關(guān)機(jī)構(gòu)存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會(huì)將移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理。

　　海通證券隨后于11月18日晚發(fā)布《關(guān)于交易商協(xié)會(huì)對(duì)公司及子公司啟動(dòng)自律調(diào)查的公告》，該《公告》稱，根據(jù)交易商協(xié)會(huì)在其網(wǎng)站發(fā)布的信息，交易商協(xié)會(huì)將對(duì)海通證券及相關(guān)子公司開(kāi)展自律調(diào)查。公司將積極配合自律調(diào)查的相關(guān)工作，嚴(yán)格執(zhí)行交易商協(xié)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)融資工具發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》的有關(guān)要求。

　　據(jù)相關(guān)資料，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具包括短期融資券（CP）、超短期融資券（SCP）、中期票據(jù)（MTN）等。

　　“20 永煤 MTN006”于今年10月20日發(fā)行，發(fā)行總額為10億元，期限3年，募集資金全部用于歸還發(fā)行人永煤控股或子公司的有息負(fù)債，具體擬償還的債券為“19永煤CP002”，債務(wù)余額10億元。

　　上述交易商協(xié)會(huì)公告稱“20永煤MTN006”發(fā)行后迅速發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，中國(guó)貨幣網(wǎng)上則似乎還未有點(diǎn)名其違約的公告。

　　但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，就在發(fā)行后第四天，即10月23日，永煤控股即變更募集資金用途，其公告稱，因本期中期票據(jù)募集資金到賬前，擬償還的債券“19永煤CP002”已使用其他資金進(jìn)行償還，擬將募集資金用途變更為償還“17永煤MTN001”10億元債務(wù)余額。

　　而《永城煤電控股集團(tuán)有限公司2020年度第六期中期票據(jù)募集說(shuō)明書》顯示，海通證券為該中票承銷團(tuán)成員之一。

　　11月10日，永煤控股發(fā)布公告稱，因流動(dòng)資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，當(dāng)期應(yīng)償付本息金額為10.32億元。

　　11月 23 日，“20永煤SCP003”2020年度第一次持有人會(huì)議召開(kāi)，表決通過(guò)同意發(fā)行人先行兌付50%本金，剩余本金展期 270天，展期期間利率保持不變，到期一次性還本付息，并豁免本期債券違約。

　　11月23日，永煤控股還公告稱，該公司2020年度第四期和第七期超短期融資券（“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”）未能按期足額兌付。至此，永煤控股違約債券達(dá)到四款。

　　“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”當(dāng)期應(yīng)償付（兌付）本息金額分別為約10.32億元和10.25億元。

　　上述公告還稱，這些債券未按期足額兌付的原因?yàn)椋河捎谑芤咔闆_擊企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓、債券市場(chǎng)融資困難等多重因素影響，公司流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題。

　　承銷河南能化兩款債券

　　永煤控股的債務(wù)狀況似乎已是按下葫蘆浮起瓢，太多窟窿很難一一堵上。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員了解到海通證券同時(shí)還擔(dān)任了永煤控股母公司河南能化集團(tuán)發(fā)行的短期融資券“20豫能化CP002”的主承銷商。

　　據(jù)“20豫能化CP002”交叉保護(hù)條款，永煤控股發(fā)行的“20永煤SCP003”等多款債券違約很可能觸發(fā)交叉保護(hù)。

　　河南能化集團(tuán)2020年度第二期短期融資券募集說(shuō)明書中的交叉保護(hù)條款稱，該交叉保護(hù)條款的觸發(fā)情形包括發(fā)行人及其合并范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡趹?yīng)付（或?qū)捪奁诘狡诤髴?yīng)付）的其他債務(wù)融資工具、公司債、企業(yè)債或境外債券的本金或利息。觸發(fā)情形發(fā)生，發(fā)行人應(yīng)立即啟動(dòng)保護(hù)機(jī)制，包括主承銷商應(yīng)在知悉觸發(fā)情形發(fā)生之日起的30個(gè)工作日內(nèi)召開(kāi)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議，表決是否豁免違反約定，其中有條件豁免需要發(fā)行人采取增加擔(dān)保等救濟(jì)方案。若表決結(jié)果是未獲得豁免，則該債務(wù)融資工具本息應(yīng)在持有人會(huì)議召開(kāi)日的次一工作日立即到期應(yīng)付。

　　中誠(chéng)信國(guó)際近日在《關(guān)于調(diào)降河南能源化工集團(tuán)有限公司主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)的公告》中稱，河南能化集團(tuán)子公司永煤控股發(fā)行的“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。河南能化集團(tuán)存續(xù)公開(kāi)債務(wù)融資工具中均設(shè)置了交叉保護(hù)條款，根據(jù)募集說(shuō)明書中相關(guān)約定，永煤控股此次次違約金額已達(dá)到觸發(fā)條件。根據(jù)相關(guān)約定，將給予河南能化集團(tuán)在發(fā)生觸發(fā)交叉保護(hù)條款之后一定的寬限期，若永煤控股無(wú)法在該期限內(nèi)對(duì)債務(wù)進(jìn)行足額償還，河南能化集團(tuán)或?qū)⒚媾R很大的交叉違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券還是“19 豫能化CP005”的主承銷商，據(jù)河南能化集團(tuán)2020 年度第三期中期票據(jù)募集說(shuō)明書，該期中期票據(jù)發(fā)行擬募集資10億元，擬全部用于償還“19豫能化CP005”，該債券余額15億元。

　　境內(nèi)債券承銷增速較快

　　海通證券違規(guī)或與其相關(guān)業(yè)務(wù)增速過(guò)快不無(wú)關(guān)系。

　　今年第三季報(bào)顯示，該公司今年前三季度營(yíng)業(yè)收入為 282.54億元，同比增10.61%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 85.02億元，同比增15.12%。

　　營(yíng)業(yè)收入中，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為38.69億元，同比增50.72%。

　　同時(shí)，該公司今年前三季度信用減值損失為 34.49億元，同比大增 99.99%，主要是信用類金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備增加。

　　海通證券上半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司在境內(nèi)債券融資業(yè)務(wù)方面，主承銷信用債券439期，同比增長(zhǎng)44%，主承銷金額2259億元，同比增長(zhǎng) 26%；債券業(yè)務(wù)各項(xiàng)排名均處于行業(yè)前列，其中債券承銷金額排名取得歷史最佳成績(jī)，為全行業(yè)第四；作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的非金融企業(yè)信用類債券（包括企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）承銷家數(shù)和金額均排名第三，企業(yè)債承銷金額排名第一。

　　在境外債券融資業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，海通國(guó)際累計(jì)完成100單債券發(fā)行項(xiàng)目，在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)全球金融機(jī)構(gòu)排名第二。在亞洲除日本外G3高收益?zhèn)�券發(fā)行市場(chǎng)排名中，海通國(guó)際按承銷數(shù)量和承銷金額分別名列全球金融機(jī)構(gòu)第一和第三。