近日，穆迪投資者服務公司（以下簡稱“穆迪”）發布了對紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業”）信用評級更新報告，穆迪將紫金礦業的主體信用評級和高級無抵押債券評級從“Baa3”調整為“Ba1”，評級展望為穩定。

　　穆迪認為，本次評級調整主要基于紫金礦業今年以來實施的并購增加了資本開支，導致杠桿率上升。隨著紫金礦業收購的礦業項目產量釋放，預期盈利和現金流增長將為紫金礦業提供資金支持并控制債務增長，從而支持其穩定的評級展望。

　　隨后，8月14日，紫金礦業發布公告表示，本次評級調整涉及的杠桿率上升是短期的，不會對公司的生產經營帶來實質性的影響。公司將積極推進卡莫阿-卡庫拉銅礦、TIMOK銅礦以及驅龍銅礦等重大項目建設，加快資源優勢向效益優勢轉化；隨著黃金和銅產能不斷釋放，強勁的運營現金流以及強大的償債能力將使公司債務杠桿率大幅降低。

　　法國SKEMA商學院（蘇州校區）客座教授于寶山告訴時間財經，穆迪根據當前市場情況，作出相關調整反映該公司債務的信用素質與內在情況有所變化，短期內紫金礦業融資成本亦會相應增加。

　　紫金礦業告訴時間財經，本次評級的調整并未對公司的融資產生明顯的影響，公司融資渠道仍較為暢通，融資成本仍控制在一個較低的水平。在之前惠譽和標普下調公司國際評級后，7月21日，由東方匯理銀行牽頭組織的銀團向公司發放融資貸款8億美元，比之前建亞國際銀團貸款的利率下浮了31個BP，五年可節約利息支出1200多萬美元。

　　截至8月17日A股收盤，紫金礦業報價為6.11元/股，總市值1551億元。

　　39億“吞下”銅礦

　　天眼查顯示，紫金礦業從事黃金、銅、鉛鋅及其他礦產資源的勘探、開采、冶煉加工及相關產品銷售業務。公開資料顯示，紫金礦業是國內黃金產業龍頭之一。2019年實現營業收入1361億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為42.8億元。根據中國黃金協會披露，2019年全國礦產金產量314.37噸，紫金礦業金產量40.8噸，占到國內總量的12.98%。

　　紫金礦業今年收購動作頻繁，在此之前更是收購了青海前首富肖永明旗下的銅礦。

　　6月8日，紫金礦業發布收購資產公告，擬以38.83億元現金收購西藏巨龍銅業有限公司（下稱“巨龍銅業”）50.1%股權，后者擁有中國最大銅礦生產企業。

　　同日，青海前首富肖永明控制的藏格控股（000408.SZ）也發布公告稱，控股股東及其關聯方擬出售所持有巨龍銅業股權，未來公司將集中主要力量聚焦氯化鉀、碳酸鋰主營業務發展。

　　從業績上看，巨龍銅業連年虧損。公告顯示，2017年度至2019年度，巨龍銅業分別實現營業收入37.02萬元、52.66萬元、52.16萬元，分別實現凈利潤-1.07億元、-1.78億元、-3.7億元。

　　巨龍銅業能否“否極泰來”？紫金礦業告訴時間財經，巨龍目前處于建設期，尚未投產，且由于資金出現短缺，該項目于2019年下半年開始基本處于停建狀態，因此處于虧損狀態。預計經濟效益方面，驅龍銅多金屬礦礦體賦存規模大，厚度大，埋藏淺且局部出露地表，露采剝采比小，適合大規模露天開采。根據公司規劃，項目分兩期進行建設，一期預計于2021年底建成投產，投產后年產銅 16.5 萬噸，產鉬 0.62萬噸；二期建成后年產銅 26.3 萬噸，產鉬1.3萬噸。

　　“黑天鵝”事件

　　此前的4月份，紫金礦業遭遇了“黑天鵝”事件，公司在巴布亞新幾內亞（以下簡稱“巴新”）的波格拉金礦項目，未獲得巴新政府特別采礦權延期申請。

　　紫金礦業于2015年出資2.98億美元（1億美元為股權，1.98億美元為債權）收購BNL50%的權益，每年按權益歸屬公司的黃金產量約為8噸。公司稱，截至目前，紫金礦業已收回該項目的全部投資成本。

　　紫金礦業2019年財報顯示，公司波格拉金屬儲量為314.31噸，可采儲量為153噸，剩余開采年限為露采9年、地采11年。波格拉金礦也是公司黃金板塊最大利潤來源。2019年，這一板塊營業收入為27.86億元，凈利潤為5.27億元。

　　據界面消息，波格拉金礦采礦權于2019年8月到期。BNL于2017年6月向政府提交延期申請。2019年8月2日，巴新國家法院判決，在政府對采礦權延期申請做出決策之前，該金礦可以繼續合法經營。

　　值得注意的是，紫金礦業2019年財報關于波格拉金礦的風險提示為“無”。4月26日晚，波格拉金礦曝出無法續約消息后，紫金礦業A股第二天股價暴跌超9%，僅僅一天市值跌去近100億元。公司第三天股價收盤漲幅為3.39%，總市值重回千億關口。

　　7月11日，紫金礦業公告稱，BNL于2020年7月9日向世界銀行下屬的國際投資爭端解決中心，就巴新政府拒絕波格拉金礦特別采礦權延期申請事宜，提請啟動 ICSID 調解程序。BNL將繼續推進該司法審查訴訟，目的在于申請法院駁回巴新政府拒絕BNL礦權延期申請的決定。（北京時間財經 向雨）