一周之內轉債發行超10只，再現供給小高峰。今年以來，可轉債發行規模大增，發行總額已超過同期A股IPO融資總額。此外，今年可轉債打新回報可觀，二級市場收益也較豐厚。

　　發行井噴

　　12月16日市場出現“4債同發”，17日又有兩只轉債啟動網上申購，而19日-20日至少還有5只轉債將開啟申購，本周轉債發行出現“井噴”。

　　近期可謂轉債發行小高峰。12月1日至18日，共有18只轉債發行，密集度堪比今年3月供給高峰期。分析人士指出，近期可轉債審批明顯加快，年底可轉債供給通常較多。此外，近期金融經濟數據和貿易形勢好轉，投資者對股市預期持續轉暖，正是轉債發行的好時機。今年3-4月的發行潮也是在滬指上攻3200點的過程中出現的。

　　今年轉債融資規模已經超越IPO。年初至12月18日，可轉債發行達132只，規模合計2565.19億元，同期IPO融資總額為2458.73億元。此前各年度，可轉債發行額從未超過1000億元。2017年成為拐點之年，當年可轉債發行數量和規模陡增，全年共發行53只，融資規模達949.67億元。時隔兩年，可轉債已從“小不點”變成“巨無霸”，年度公募轉債發行數量也歷史性“破百”。

　　為何會有如此轉變？業內人士指出，2017年證監會修訂《上市公司非公開發行股票實施細則》，定增政策收緊，企業轉而借道可轉債募資，當年發行規模大增。2018年有所回落，今年則出現爆發式增長。

　　今年可轉債發行規模大增，銀行轉債的貢獻不容忽視。年內發行的4只銀行轉債規模合計1360億元，占到全部發行量的53%。不過，即使沒有銀行轉債，今年可轉債發行規模也超過1200億元，市場擴容成色十足。

　　收益豐厚

　　今年以來，可轉債一級市場打新、二級市場交易的收益均頗為豐厚。從打新來看，今年以來近9成可轉債上市首日上漲，且超4成首日上漲10%以上。二級市場方面，一季度中證轉債指數跟隨股市大漲后雖快速回調，但6月后持續震蕩上行，近期上漲趨勢更加明顯。18日中證轉債指數收報344.45點，已連漲6個交易日，且創下2015年12月8日以來收盤新高。截至18日，中證轉債指數今年以來累計上漲23.19%，超過滬指同期20.98%的漲幅。

　　可轉債行情火熱，讓不少固收機構投資者嘗到了甜頭。數據顯示，今年以來，債券基金中累計漲幅最高的前三名均是可轉債基金，其中東吳中證可轉換債券B漲幅高達56.19%。

　　事實上，機構投資者正加速入場。興業證券固收團隊指出，近年來公募、理財產品、保險等機構資金逐漸成為可轉債市場主要投資者，不少機構自2018年四季度起跑步進入轉債市場。天風證券研報顯示，公募基金2019年三季度轉債持倉市值穩步提升，由二季度末的683.85億元升至742.64億元，環比提升8.60%。

　　值得注意的是，11月證監會對再融資規則進行修訂，定增有望松綁，可轉債融資相對優勢減弱，這會導致轉債市場供給放緩。這樣一來，存量轉債將更顯“珍貴”。考慮到可轉債階段性獲利頗豐，國泰君安首席固定收益分析師覃漢認為，現階段轉債在大類資產里的配置價值已較弱。“現在轉債整體估值虛高，如果明年轉債還想要有較大幅度上漲，就要相對今年而言更大級別的股市行情推動，這有難度。明年轉債投資思路應從廣撒網轉變為收縮戰線、集中投資。”