本刊特約作者 詩與星空／文

　　2018年6月28日，國家發改委、商務部發布了《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2018年版）》稱，自2018年7月28日起，取消同一外國投資者設立超過30家分店、銷售來自多個供應商的不同種類和品牌成品油的連鎖加油站建設、經營須由中方控股的限制。

　　英國石油公司（BP）隨即宣布將會在未來的5年內在中國興建1000座加油站，另一家著名石油公司巨頭SHELL（荷蘭皇家殼牌石油公司）宣布未來7年內在中國興建2200座加油站。

　　在煉油化工領域，國外石油公司也開始大舉進入中國市場。據報道，3月23日，全球石油巨頭沙特阿美石油公司與中國企業在遼寧盤錦合資成立華錦阿美石油化工有限公司，投資額超過百億美元。

　　就在同一周，中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）“兩桶油”分別在3月21日和3月24日發布了2018年年報。這兩份年報分量十足，業績都非常靚麗，其中又透露出了些什么呢？

　　五年以來最佳業績

　　據中國石油2018年年報，全年實現營收23536億元，同比增長16.80%； 歸屬于母公司股東的凈利潤525.85億元，同比增加133.4%。據中國石化2018年年報，全年實現營收28712億元，同比增長22.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤630.89億元，同比增長23.4%。

　　把石化雙雄的營收數據拉大到10年的尺度來看，會發現一個非常有趣的現象，就像兩條平行線形影不離。

　　兩家公司的銷售收入和國際原油價格呈強相關性，年國際原油價格從2016年初的30美元左右一鼓作氣漲到了2018年三季度末的70多美元。

　　從凈利潤來看，中國石油的盈利能力對原油價格更為敏感一些，2014年原油價格暴跌，對中國石油的沖擊更大。

　　雖然2018年兩家公司的凈利潤都大幅上升，但都遠未恢復到史上最佳。早在2007年，中國石油以48.6元的高價登陸A股的時候，當年的凈利潤是1435億元，同期騰訊控股（00700.HK）的凈利潤只有15億元。

　　時過境遷，12年后，騰訊控股和中國石油同一天發布年報，前者凈利潤775億元，已經超過現在的中國石油。不由讓人想起前沙特石油部長的那句話：石器時代的結束，并不是因為石頭用完了。

　　原地踏步的經營狀況

　　“兩桶油”都發了喜報，好看的數字背后，是公司經營有了巨大改善嗎？

　　并不是。打開兩份年報，會發現背后其實是逐漸變糟的經營狀況。

　　從營收結構來說，二者越來越接近，都以煉油和銷售為主。主要原因是中國對石化產品尤其是成品油的需求量越來越大，國內產量無法滿足暴漲的需求。據海關數據，2018年進口原油4.62億噸，對外依存度高達70.9%，同期中國的原油產量只有1.89億噸。

　　因此，中國石油雖然原油生產的營收比中國石化略高一些，但和全部營收額相比，這個差異已經影響不大了。

　　從“兩桶油”的營收結構可以發現，二者的占比最高的業務是煉油和銷售，銷售業務也就是加油站業務，隨處可見的中國石化、中國石油加油站是否已經壟斷了市場？

　　據兩家公司的年報，2018年，中國石油共有2.17萬座加油站，全年增加了384座加油站；中國石化共有3萬座加油站，全年增加了28座加油站。在全國所有省市自治區都有分支機構的石化雙雄，分攤到每個地市，一年新增的加油站還不到一個，這塊業務的發展已經進入停滯階段。

　　兩家公司不約而同地在年報里提到了同樣的原因：成品油市場資源過剩、競爭加劇。中國石油和中國石化的競爭對手是誰？難道不是彼此嗎？

　　曾經難成氣候的地方煉油廠浮上了水面，如今地煉已經是中國煉油行業重要組成部分，年煉能2億噸，已經超過中國石化全部煉廠之和，占國內總產能比例近30%。一部分地煉的規模非常大，比如山東東明石化，年銷售收入過千億元，它們的產品大部分通過民營加油站銷售到市場，由于價格低廉、質量尚可，民營站對“兩桶油”造成了極大的競爭壓力。

　　2018年，中國石油銷售板塊經營虧損64.50億元，中國石化銷售板塊實現經營收益235億元，同比降低25.7%。

　　因為中國原油不能自給，所以“兩桶油”的原油板塊生產的原油，基本都賣給了自己公司的煉油板塊，而煉油板塊的產品，又基本賣給了銷售板塊。從這個意義上講，“兩桶油”只有銷售板塊才是真正面向外部市場的，加油站的經營情況才是它們的“真實”業績。

　　那么，它們有沒有應對國外石油公司的實力？

　　2018年，中國石油的毛利率為22.49%，凈利率為3.08%；中國石化的毛利率為16.95%，凈利率為2.78%。

　　從財務數據看，這是一個低附加值的行業。兩家央企巨頭宣傳的高科技煉油技術、國際一流的原油開采技術等等，并沒有形成效益體現在財務數據中。和車主們理解的壟斷企業不同，不斷抬升的油價也沒能改善它們的盈利能力。

　　2018年9月，位于廣州的海灣石油降價促銷活動，引起了全國網友的關注。高油價也換不來高利潤的時候，如何應對虎視眈眈的國外石油公司的進攻？

　　而加油站業務更是要么業績下滑，要么虧損。在國外石油公司到來之前，“兩桶油”的加油站業務已經自亂陣腳。

　　從合同負債看“兩桶油”的內部管理

　　據中國石化2018年年報，賬面合同負債高達1248億元。因為執行新收入準則，原來放在預收賬款的項目在2018年挪到了合同負債。年報解釋，這是中國石化加油卡的沉淀資金，即客戶充值后尚未消費的部分。這部分資金日積月累已經超千億元，成了公司無息貸款。

　　中國石油也有類似的業務，不過金額相對略小，據2018年年報，合同負債為680億元。

　　不少車主抱怨在很多加油站不能使用移動支付，“兩桶油”一邊用加油站使用手機不安全進行搪塞，一邊在客戶流量巨大的加油站悄悄地開通微信或支付寶支付。之所以沒有向移動支付全面轉型的主要原因，就是這些預收款。

　　和一些大型零售企業的第三方預付費卡不同，“兩桶油”的加油卡是單用途預付費卡，不能在本集團外的企業使用。第三方預付費卡受到央行的嚴格監管，客戶預存資金后會被劃到指定賬戶不得挪作他用。而單用途預付費卡則不同，根據相關規定，不需要劃到銀行進行監管，公司可以自行使用這部分資金。

　　一般而言，由于客戶遺失、利息收入等，發行單用途預付費卡會產生10%左右的收益，上千億元的資金沉淀意味著至少有上百億元的資金成為公司實質上的利潤。和辛苦從事凈利率只有2.8%的生產、銷售成品油相比，這部分利潤來的太容易了。

　　客戶預存在第三方支付卡的資金，有央行監管，金融企業有專業的人員和體系在管理，通常不用擔心安全性。存在加油卡里的錢，是否一樣安全？兩家從事石油化工的企業，似乎沒有這么強的金融管理能力。

　　筆者從公開信息中找到了兩份判決書：

　　一份是2018年9月發布的，中國石油青海格爾木銷售分公司兩名基層員工貪污加油卡款項：2014年3月至12月期間，楊某利用職務便利多次在其工作的加油站使用加油卡儲值系統虛充加油卡，又利用談某的職務便利，兩人從所屬各加油站刷加油卡套現，用于償還兩人共同債務及個人消費。截至2014年12月18日，兩人共侵吞銷售公司油款44.8萬元，格爾木市人民檢察院最初對楊、談兩人的指控中涉及金額高達177.4萬元。

　　另一份是2019年1月發布，裁判文書網公布的一則挪用公款刑事巨額書顯示，中國石化銷售有限公司天津分公司一名加油站站長手動減少零售管理系統中銷售成品油錄入升數，挪用公款876萬元，其中863萬元用于網絡賭博。

　　兩個案例非常相似，一是都屬于“小官巨貪”，員工級別較低，說明兩家公司的加油站系統的管理大同小異，篡改系統數據不需要太大權限；二是利用公司的系統漏洞，虛做業務，套取巨額資金，說明公司的內控監管存在較大漏洞；三是發案后數年才被發現，說明公司日常的監控無法發現這樣的作弊行為。

　　更為可怕的是，這不是個案。

　　通過網絡搜索發現，“兩桶油”的加油卡案件比比皆是，幾乎每筆都是金額巨大。

　　這是發案了的，這是金額巨大的，這是發現了的……沒有被發現的小額的有多少？

　　兩家公司有5萬多座加油站，也就是說，5萬多個站長都有可能利用各自系統的漏洞套取客戶的加油卡資金。這上千億元的資金，已經被“小官巨貪”們挪用了多少了？