本刊特約作者 李國強／文

　　快到年底了，各公司都急著催款，財務部忙成一鍋粥。

　　因為預算管理的原因，許多款項需要在年底前支付，不能跨年，尤其是已經完工的工程項目，盡快完成在建工程的驗收付款流程。

　　上市公司為什么要搞在建工程專項審計，審計的主要內容都是什么？

　　一般投資者很少關注在建工程，這個被忽略的項目卻往往藏污納垢。

　　通俗點說，在建工程是個筐，什么都可以裝。

　　根據會計準則，在建工程主要用來核算未完工的工程支出。比如正在建造中的廠房、安裝調試期的設備等。

　　在建工程有兩個特點，一是會計準則允許一部分費用項目通過在建工程進行資本化，有一些建設施工過程中發生的零星支出，符合條件的可以一并計入在建工程；二是和固定資產相比，在建工程最大的特點是未達到使用狀態，所以不需要計提折舊。

　　正因為在建工程的這兩個特點，成了不少公司粉飾報表的工具，具體都有哪些操作？

　　一是將日常的公務性支出等管理費用列入在建工程。比如施工階段發生的差旅費、招待費，甚至送禮的費用，都被巧立名目做到了在建工程，待轉成固定資產，這些本應該當期抵減利潤的費用，變成了固定資產，跟隨房屋建筑物、設備器械等，進入漫長的折舊期。

　　二是推遲轉入固定資產，從而晚提折舊。已經達到完工狀態并實際使用的在建工程，不驗收轉到固定資產，導致這部分在建工程不需要計提折舊。

　　三是將本應列入財務費用的利息支出進行了資本化。雖然準則允許對在建工程期間的借款利息進行資本化，但是為了修飾利潤，不少公司會盡可能的更大額度的將利息支出計入在建工程。

　　在建工程專項審計就是對這些項目進行仔細的梳理，將不規范的業務重新調整，確保年報數據質量。

　　當然了，也有些上市公司借助這些項目進行盈余管理，對財務報表進行粉飾，來維持理想的股價。

　　海正藥業處理隱蔽

　　隨著帶量集采政策的落地，徹底改變了醫藥行業的現狀，不少研發能力較弱的醫藥公司遭到投資者的拋棄。海正藥業（600267.SH）更是連日暴跌，除了業績不佳，公司還存在研發支出資本化比例過高、在建工程推遲轉固和利息資本化、被上交所公告涉嫌違規等各種問題。

　　其中，在建工程的處理方式非常隱蔽，需要對比多年的年報，方能發現其中端倪。

　　海正藥業賬面在建工程53億元，主要有20項。2017年轉入固定資產的僅有兩項，其中7項的完工率超過85%。

　　和歷史數據對比，就會發現更多“驚喜”。

　　通過和2016年年報在建工程項目對比，整整一年的時間，這賬面余額30多億元的在建工程，除了第一個完工比例增加了5%，其余的完工比例均增加了1%。

　　同時，在建工程中，利息資本化的金額高達1.66億元。

　　假設這些完工比例接近99%的在建工程在2016年實際完工并轉入固定資產，這兩項對2017年的利潤影響額大約為2.7億元左右。

　　而海正藥業2017年的凈利潤只有2.3億元。

　　神火股份的利息支出極大影響利潤表

　　由于供給側改革，再加上近年來鋁價低迷，市場環境對神火股份（000933.SZ）的壓力比較大，公司的業績也很艱辛。

　　以2018年三季報為例，公司營收較上年同期僅增加0.5%，歸母凈利潤下滑-67.18%。因為市場形勢欠佳，公司核心業務鋁制品毛利率僅有8.43%左右，大幅拉低了盈利能力。

　　長期沒有增長性的上市公司是沒有好的股價的，為了改善利潤，公司的財務人員開始在財務報表上做文章。

　　在建工程成為一個不錯的選擇。

　　據2017年年報，公司利息資本化金額高達1.96億元，而同期的凈利潤為3.06億元。其中，僅裕中煤業煤礦建設工程一項在建工程就有1.24億元的利息進行了資本化，而這個項目截至2017年年底也只投入了21.8億元。

　　如果說高比例的利息資本化率只是存疑的話，公司另外一項在建工程——整合煤礦技改工程就是欲蓋彌彰了。

　　據年報披露，該工程累計投入已經超預算，達到104.37%，為什么超預算了還不轉為固定資產呢？

　　再打開2016年的年報，我們發現同一項在建工程，累計投入的比例是103.27%。不僅在上年度就已經投入超預算，而且整整一年的時間，投入的比例僅增加了1%左右。

　　讓我們簡單測算下，這兩項操作能給公司帶來多少“收益”呢？

　　如果資本化的利息計入財務費用，裕中煤業煤礦建設工程的25億元的在建工程在2016年年底轉入固定資產，那么，2017年將減少3億元左右。凈利潤從3.06億元變成了微微盈利甚至可能虧損。事實上，公司在2017年還收到了1.8億元的政府補助，較2016年多了1.1億元。由此可見，公司竭盡全力才確保2017年能夠盈利。

　　據2018年半年報披露，整合煤礦技改工程還在投入，已經達到了105%，而兩項在建工程這半年的資本化利息又接近1億元。

　　不過公司仍然留有后手，公司在上半年賣掉了10.36億元的電解鋁指標，確保不虧損。

　　揭開蘇寧易購房地產業務的面紗

　　多年來，雖然經過激進的轉型和投奔阿里的懷抱，蘇寧易購（002024.SZ）仍未能解決核心業務盈利的問題。公司常年零售業務不賺錢，近年來不得不通過出售股權、子公司以及理財等方式來維持凈利潤。

　　據公司2017年年報，資本化利息為3785萬元。和蘇寧易購40多億元的凈利潤相比，這些資本化的利息幾乎可以忽略不計，但是背后卻帶給了投資者一些信息。

　　原來，這是因為蘇寧易購有一部分房產業務導致的。蘇寧易購在山東濟寧、江蘇滁州等地開展了商業地產項目，這一波操作讓人浮想聯翩。畢竟，公司從未刻意宣傳從事房地產。

　　如今，公司從事房地產業務，是為了多元化轉型嗎？

　　恐怕不是，蘇寧集團旗下有專業的地產公司—蘇寧置業，該公司并未納入上市公司體系，大部分城市的蘇寧商業地產項目都是由蘇寧置業來操盤。

　　早在2014年，為了獲取資金，蘇寧易購就將11家門店以資產創新的名義打包賣給中信金石基金，然后再租回經營。

　　由此可見，蘇寧易購從事少量房地產項目的目的，很可能是為了將來把這些地產項目以關聯交易的形式出售給蘇寧置業。

　　上市公司利息資本化整體情況

　　據Wind數據，2017年，滬深兩市3000多家上市公司中，進行了利息資本化的公司共有187家。這些企業主要是房地產行業，這是房企的特殊經營模式決定的。公司需要貸款蓋房，借來的錢幾乎唯一的用途就是蓋房，所以建造過程中發生的利息支出計入資產是可以理解的。

　　除了房地產企業之外，像海正藥業、神火股份這種利息資本化的操作模式，雖然并不違反會計準則，但主要目的是進行利潤的粉飾，需要引起投資者的警惕。

　　比如美凱龍（601828.SH），作為家居行業的龍頭，在折舊的管理方面頗有心得。公司的房產并沒有計入固定資產，而是計入了投資性房地產，投資性房地產也不需要計提折舊，同時還把大量的利息支出進行了資本化。僅2017年，利息資本化金額達到了2.2億元。賬面708億元投資性房地產，如果按照正常核算模式計提折舊，公司當年42.78億元的凈利潤怕是所剩無幾。

　　再比如京東方A（000725.SZ），董事長王東升就是總會計師出身，財務專家。近年來，京東方A一邊放出主力生產線折舊已經提完的風聲，另一邊，事實上大規模建設新生產線，并且轉資緩慢。公司賬面在建工程高達500多億元，而且還進行了利息資本化，2017年資本化的利息高達6.6億元。作為國家補貼的大戶，京東方A的貸款利率其實是非常低的，部分長期貸款只有2%左右的利率，如此低利率的利息還要資本化，足以看出面板行業競爭異常激烈，想要盈利確實很艱難。

　　聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票