董少鵬

　　12月20日，人民銀行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強主持部分金融機構負責人座談會，聽取對當前資本市場改革發展的意見建議。在資本市場相對低迷的時刻，這次會議傳遞出積極進取的改革信號，也表明管理層高度重視市場穩定發展。

　　資本市場改革是一項系統性的工程，如何構建“組合拳”，不僅決定著改革的當期效果，也將對市場長期發展形成延續性的影響。特別是，我國股市散戶眾多，改革尤其要充分考慮投資者的“響應機制”，釋放正向引導信號。

　　目前，各方在以下方面已經形成高度共識：一是資本市場定位要集中，不要分散。資本市場應當是“誠信定價、公平交易、依法治理的市場體系”，其中，定價機制是引領一切的牛鼻子。二是夯實市場基礎。要切實提高上市公司質量，強化公司治理，完善多層次多管道的優勝劣汰機制。要進一步加強證券公司等專業服務機構建設，發揮其定價談判、市場糾錯的功能。三是壯大中長期投資者隊伍。要通過稅收差異化安排，建立多元化機構投資者矩陣，吸引長線資金入場，壯大長期投資規模。四是強化信息披露制度。既要強化發行人的主體責任，也要擴大社會化監督主體的范圍，要充分發揮優質媒體的作用。五是以更大勇氣擴大市場開放，在“與狼共舞”中不斷完善、優化市場機制。

　　以上都是就資本市場內部改革舉措而言的。其實，資本市場改革從來離不開外部環境的影響和制約。完善定價機制，與貨幣政策、資金環境、專業評價、社會監督、誠信懲戒有關；提高上市公司質量，與股東文化、政府職能轉變、企業破產制度有關；建立強大的投行隊伍，與資本金制度、投融資制度、高管激勵、社會監督、誠信懲戒有關；吸引長線資金入市，與稅收制度、投資機構制度等有關；強化信息披露與媒體管理體制、中介機構建設、投資者集團訴訟等有關。

　　所以，大力推進資本市場制度變革，需要統籌市場內外部各項因素，而不能僅就資本市場論資本市場。要堅持頂層設計與基層創新相結合的原則，抓緊提出資本市場改革和整體改革相互策應的實施方案。核心目標是建立和完善“誠信定價、公平交易、依法治理的資本市場體系”。

　　還需特別指出的是，推進資本市場改革要充分考慮、主動順應宏觀經濟運行的節奏，要根據經濟形勢因時而動，順勢而為，積極有為。

　　12月3日，李克強總理在江蘇南京主持召開部分省（區）政府主要負責人經濟形勢座談會時說，今年經濟在應對風險挑戰中保持平穩發展、實現穩中有進，全年主要目標任務可以較好完成。但也要看到，當前國內外形勢錯綜復雜，經濟下行壓力加大，地區走勢分化，對困難和矛盾要有充分估計。這一判斷對于資本市場改革同樣具有指導意義。

　　為了穩定經濟增長，明年有望實施更大力度的減稅降費政策。今年8月以來推出的穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期政策效應還會進一步顯現。從資金方面來看，貨幣政策不斷提高靈活性有效性，對實體經濟的支撐和服務功能也會進一步改進。綜合看，明年制造業投資和整個固定資產投資有望保持平穩增長，甚至穩中略升態勢。

　　要審慎觀察把握經濟運行態勢，利用好有利因素，抓住適當的時間窗口推進資本市場改革，同時，要防止和避免經濟運行因素與改革舉措對沖。要做到穩定經濟增長和推進資本市場改革相互配合，實現雙贏。

　　從長期看，穩定經濟增長的重要基礎性舉措，是打造便捷高效、穩定透明、公平競爭的營商環境。資本市場改革應當為營商環境添分增亮，要在市場包容性、適應性上有所突破。即將開設的上交所科創板就是這樣一手棋。