經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月14日訊 今年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)下跌，為化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管部門(mén)的支持下，包括國(guó)資、銀行、券商、保險(xiǎn)公司、基金公司等在內(nèi)的市場(chǎng)主體集體行動(dòng)起來(lái)，合力用真金白銀、制度傾斜等方式，重點(diǎn)助力上市民營(yíng)企業(yè)度過(guò)難關(guān)。出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的原因何在？風(fēng)險(xiǎn)化解政策背后體現(xiàn)了怎樣的監(jiān)管思路？普通投資者又該如何應(yīng)對(duì)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)“金融深一度欄目”邀請(qǐng)到證券日?qǐng)?bào)社常務(wù)副總編輯董少鵬和前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍進(jìn)行權(quán)威解讀。

　　左起：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)主持人龍煦霏、證券日?qǐng)?bào)社常務(wù)副總編輯董少鵬、前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍

　　談到股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，董少鵬表示，一方面，部分上市公司為了融資把股權(quán)質(zhì)押出去，風(fēng)險(xiǎn)管控存在問(wèn)題，融來(lái)的錢(qián)沒(méi)有真正投向有市場(chǎng)前景、有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品上，只是用來(lái)做流動(dòng)資金，甚至用來(lái)投資理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)就會(huì)非常嚴(yán)重。另一方面，今年以來(lái)股市整體下跌，給股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)很大壓力，即使補(bǔ)充質(zhì)押物、補(bǔ)充錢(qián)，隨著市場(chǎng)的持續(xù)下跌，后續(xù)補(bǔ)充彈藥也出現(xiàn)不足，導(dǎo)致壓力越來(lái)越大。

　　董少鵬認(rèn)為，如果A股能夠在一個(gè)中樞線(xiàn)穩(wěn)定下來(lái)，股權(quán)質(zhì)押的問(wèn)題就容易化解。客觀上管理層已經(jīng)做出部署，指導(dǎo)不輕易采取平倉(cāng)措施，支持采取補(bǔ)充質(zhì)押物以及其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式。另外，一小部分股權(quán)質(zhì)押從起步的時(shí)候就存在不當(dāng)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)屬于“水落石出”，而有些股權(quán)質(zhì)押是正常用于融資發(fā)展，對(duì)兩者要區(qū)別看待。

　　楊德龍分析說(shuō)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在2015年爆發(fā)過(guò)一次，一些大股東用股權(quán)質(zhì)押工具把資金套出來(lái)，這些資金并沒(méi)有進(jìn)入到實(shí)際生產(chǎn)中，而是進(jìn)入到股票市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)過(guò)去三年的治理，應(yīng)該說(shuō)很多杠桿都已經(jīng)去掉，包括一些場(chǎng)外配資基本上被清理，但今年在股市大幅下跌之后，再次暴露出大股東的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于是2015年的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被完全處理掉，再加上外部的沖擊和國(guó)內(nèi)金融去杠桿，資金鏈整體上非常緊張，造成了大股東股權(quán)質(zhì)押集中爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊德龍強(qiáng)調(diào)，很多中小企業(yè)在今年受到金融去杠桿的影響，無(wú)法從銀行拿到貸款，甚至出現(xiàn)貸款到期之后無(wú)法續(xù)貸的現(xiàn)象，不得不借助于股權(quán)質(zhì)押來(lái)緩解資金鏈緊張的狀況，一旦股權(quán)下跌，質(zhì)押率隨之下調(diào)，股價(jià)跌到平倉(cāng)線(xiàn)附近，又會(huì)造成股價(jià)加速下跌，現(xiàn)在必須借助外力去打破這樣一個(gè)惡性循環(huán)。