今日，在第一屆中國國際進口博覽會開幕式上。一則振奮人心的消息拋向了A股：將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。

　　消息一出，各大投資圈紛紛刷屏表示科創板對A股將是一個長期利好。同時，在今日大盤行情中，A股的反應也相當強烈。

　　應聲而出的創投板塊中，50只個股有44只呈現上漲狀態，其中德美化工（002054）、南京高科（600064）、上海三毛（600689）、中關村（000931）、創業黑馬（300688）等16家創投企業漲停。

　　分析人士指出，無論是科創板，還是注冊制，都必將給中國股市生態帶來巨大改變。深刻理解科創板、注冊制的重大意義，無論是對個人投資者還是機構投資者，都至關重要。

　　科創板到底是什么？相信許多投資者在看到了今天的消息之后都有這樣的疑惑。

　　確實，對于本次在上交所設立的科創板，目前還沒有一個較為官方的解釋。不過暫時我們可以理解為第二個A股創業板，或者是相當于美股的納斯達克板塊，主要面向于科技創新類企業。

　　在目前A股的環境下，科技創新類企業要上市是比較困難的。A股的門檻較高，首先IPO排隊時間很長，一般企業等不起；而且，當企業開展首次公開募股時，它應該處于盈利狀態或者說至少在過去3年來具有盈利能力。但很多企業在開展首次公開募股時都處于虧損狀態，并不滿足此條件。眾多科技創新類要在短期內實現盈利都是相當困難的，這些企業前期投入以及研發的成本都不在少數。

　　那么科創板設立之后，這類企業要上市是不是就能降低門檻了？要完整的理解科創板，那就不得不跟試點注冊制結合起來看。

　　證券發行注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開， 制成法律文件，送交主管機構審查， 主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。 其最重要的特征是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查， 不進行實質判斷。2016年3月1日，國務院對注冊制改革的授權將正式實施。

　　而在科創板上市的企業，注冊制是最本質的區別。

　　現在主板、中小板、新三板采用的審查制度是核準制。通俗來講就是有審核機關不光要審查企業是否符合上市要求，還要對企業的價值做出判斷，評判企業股票的價值和風險并采取定價。

　　而實行注冊制的科創板，審核機關只需要負責審核企業信息披露，只要滿足條件要求即可上市。也就是說，上科創板要比上A股別的板塊要容易的多。實行注冊制的科創板最大的亮點在于，IPO的發行價不再是少數審核人員指定，而是交給市場定價，讓真正拿出真金白銀的投資者自己來判斷公司價值，從而給出一個更為市場化的價格。

　　確實，科創板的設立相信會給不少科技創新類企業帶來融資機會，由市場定價的機制也會讓投資者更加容易去篩選優質企業，但是這其中帶來的一些問題其實值得我們關注。

　　相信許多投資者都知道，目前A股市場存在眾多業績差的上市公司，連續虧損的業績讓人感覺它們好像一點也不想經營下去。可是當其被ST、被告知存在退市風險后，下一個報告期卻顯示業績扭虧為盈，繼續在退市邊緣徘徊。它們費勁千辛萬苦保殼賣殼，不管經營只想著資本運作，只要成為了熱門標的，再差的業績都有一個咸魚翻身的機會，這就是所謂的A股殼資源現象。中國股市發展幾十年，上市公司數量已有幾千家，真正出現退市的少之又少。

　　那么在今后上市更為簡單的科創板中，會不會有一些科技創新類企業因為堅持不下去了，也選擇賣殼這條道路？

　　10月20日，在“2018復旦·首席經濟學家論壇”上，復旦大學特聘講座教授黃奇帆有一句觀點相當獨到，黃奇帆在演講中表示，退市制度不到位，注冊制制度永遠到不了位。資本市場企業發展應當鼓勵分紅、鼓勵資產運作的資產重組。

　　所以科創板加注冊制要正式運行，監管方面可能會推出一個更為完善的退市制度。科創板設立后會有大量的科技創新類企業提交上市申請，完善的退市制度也不光是為了規避殼資源等問題，也是為了給那些真正用心做實事的企業一個更規范的平臺。

　　筆者認為，科創板主要看重企業以知識信用價值展示出的創新潛力，淡化對企業現有資產實力、經營狀況與產出效果的評價，這將會給國內高技術、高成長企業帶來更多展示的機會，同時也會為它們迅速募集資本、科研、成果轉換帶來便利。科創板的設立，從某種程度上來說，是對傳統資本市場的重大創新，是應對創新資本需求的一次新的探索，這是好事，也是大勢所趨。