經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月29日訊 日前，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，從營造良好發(fā)展環(huán)境、破解融資難融資貴問題等方面，對促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展提出具體意見。國務(wù)院常務(wù)會議隨后提出，要進(jìn)一步加大工作力度，確保小微企業(yè)融資規(guī)模增加、成本下降，促進(jìn)就業(yè)擴(kuò)大和新動能成長。

　　如何進(jìn)一步擴(kuò)寬中小企業(yè)融資渠道？中小企業(yè)融資難點(diǎn)何在？中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)“金融深1度”欄目邀請到北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授呂隨啟和中信建投首席策略分析師張玉龍進(jìn)行解讀。

左起：主持人郭樅樅，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授呂隨啟，中信建投首席策略分析師張玉龍

　　對于中小企業(yè)利用資本市場直接融資的最大難點(diǎn)，呂隨啟認(rèn)為資產(chǎn)市場投資者對于信息透明度的要求較高，而中小企業(yè)由于不規(guī)范等問題造成了信息嚴(yán)重不對稱。“中小企業(yè)進(jìn)入資本市場，投資者要想給他提供融資就要了解更多的信息，要求企業(yè)比較透明，但是中小企業(yè)卻做不到這樣一點(diǎn)，由于信息嚴(yán)重的不對稱，里面會產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問題。從道德風(fēng)險(xiǎn)的角度來講，中小企業(yè)由于不規(guī)范，融到資以后偏離了原來融資的意圖，最后從事了高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，讓融資違約風(fēng)險(xiǎn)大幅度上升。從逆向選擇的角度來講，選錯的企業(yè)往往很難給投資者提供比較好的回報(bào)。”

　　張玉龍表示，在資本市場特別是在股票市場上要融資的話，企業(yè)要保證財(cái)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范性，這對于投資者來說是最大的保護(hù)。“這是一個兩難的問題，要么讓中小企業(yè)能夠融資，要么可能損害投資者的利益，怎么解決？首先是設(shè)立多層次的上市的標(biāo)準(zhǔn)，不同的行業(yè)有不同的商業(yè)模式，中小企業(yè)可以選擇最適合的方式登陸資本市場。第二個就是上市之后，通過跟投制度的設(shè)計(jì)、鎖定減持的規(guī)范、市場化的機(jī)制，使得中小企業(yè)在治理方面的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題有所減弱。”