銀行理財市場正在經歷一場深刻變革。

　　從4月份“資管新規”出爐到7月份相關細則落地，再到9月28日《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱“銀行理財新規”）正式發布，關系到你我“錢袋子”的理財市場將發生怎樣的變化？在新的監管要求下，購買銀行理財產品有哪些注意事項？對于商業銀行來說，要想在未來的理財市場中勝出，應該怎么做？

　　降“門檻”設“冷靜期”

　　在業內看來，銀行理財新規作為“資管新規”的配套制度發布，有助于推動商業銀行理財產品規范轉型；進一步明確過渡期的監管辦法，也有利于促進新舊規則有序銜接和銀行理財業務平穩過渡。

　　對于投資者來說，最直觀的感受是銀行理財門檻降了。日前，多家銀行發布公告，宣布將部分銀行理財產品的投資門檻降至1萬元。交通銀行公告顯示，共調整23款公募理財產品和16款結構性存款的投資門檻至1萬元。記者查詢發現，農行等多家銀行均已經上市了1萬元起投的理財產品。

　　大多數投資者對銀行理財降低投資門檻表示歡迎。去年已經退休的張女士對記者表示，以前門檻是5萬元，得攢一年的退休金才能買上，現在降到1萬元了，購買更方便了。“銀行理財收益比余額寶高不少，放在銀行也更放心。”她說。

　　據銀保監會有關部門負責人介紹，此次正式落地的銀行理財新規，還引入了投資冷靜期的規定。也就是說，銀行應當在銷售文件中約定不少于24小時的投資冷靜期。冷靜期內，如投資者改變決定，銀行應當遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時退還投資者全部投資款項。

　　“的確存在這樣的情況，有投資者今天買了，明天又后悔。現在銀行推出的理財產品期限較長，新規給投資者提供了一個重新選擇的機會，更加人性化。”光大銀行一位客戶經理分析說。

　　另據了解，未來銀行理財產品的最低投資門檻還有望進一步降低，且不強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面簽，允許銀行發行分級理財產品等，都可能在理財子公司業務規則中得以進一步明確。

　　記者從銀保監會了解到，即將出臺的理財子公司業務規則已有初稿，目前正廣泛征求意見。

　　剛性兌付即將打破

　　此次銀行理財新規的變化不僅僅在投資“門檻”上，對于投資者來說，需要更加關注銀行理財打破剛性兌付的問題。“資管新規”已明確規定，金融機構開展資產管理業務時，不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。此次銀行理財新規更是對這項規定作了進一步明確，要求強化投資者適當性管理，引導投資者購買與其風險承受能力相匹配的理財產品；促進銀行理財回歸資管業務本源，打破剛性兌付。

　　銀保監會有關部門負責人表示，2002年以來，我國商業銀行陸續開展了理財業務。銀行理財業務在豐富金融產品供給、滿足投資者資金配置需求、推動利率市場化等方面發揮了積極作用，但在快速發展中也出現了一些問題，如業務運作不夠規范、投資者適當性管理不到位、信息披露不夠充分、尚未真正實現“賣者有責”基礎上的“買者自負”等。

　　金融的基本原則是風險與收益成正比，但在剛性兌付條件下，高收益的理財產品由于保本承諾，同樣達到低風險，這就使收益與風險出現背離，抬高無風險收益率，這無形中增加了整個社會的資金成本，相當于變相增加了實業的融資成本。

　　按照“買者自負”的要求，本應由投資者承擔的風險，為什么商業銀行愿意承擔？除了理財虧損的概率極低之外，銀行競爭激烈也是原因之一。據業內人士分析，我國銀行業機構高達幾千家，如果某一家銀行頻繁出現理財虧損的情況，就會失去與其他銀行的競爭力。所以對于理財虧損的情況，以往銀行寧愿自行墊付。

　　可以說，長期以來，銀行的這種行為是明顯違背市場規律的。另外，由金融機構背負償付義務，也為系統性風險埋下了隱患。

　　據銀保監會最新統計數據，截至2018年8月末，銀行非保本理財產品余額為22.32萬億元，理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，占比約為70%；非標準化債權類資產投資占比約為15%左右。在業內看來，規模如此龐大的銀行理財產品，打破剛性兌付已經箭在弦上。

　　理財子公司蓄勢待發

　　清華大學國家金融研究院副院長朱寧認為，剛性兌付被打破之后的風險也值得關注，因為銀行理財產品一直是普通居民投資的重點產品，可以說，目前居民對于銀行理財產品的投資，大多數都沒有進行相應的風險識別。一些投資者完全是閉著眼睛買理財，最終可能承受不了風險，必須讓更多的人明白“買者自負”，每個居民家庭都必須建立投資的風險意識。

　　另外，按照此次銀行理財新規，公募理財產品可以投資各類公募基金，也就是說，理財產品可以通過各類公募基金間接投資股票市場。

　　對此，工商銀行原行長楊凱生表達了自己的看法。他認為，銀行體系與資本市場體系之間需要有一定的隔離，因為銀行必須對存款人負責，銀行不能將一般存款人的資金用于收益可能較高，但風險也可能相應較高的投資活動，包括股票、期貨等投資。同時，銀行也應該為有各類投資意向、有一定風險承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務，這既是銀行客戶、社會公眾日趨增多的一種金融服務需求，也是資本市場進一步健康發展的需要，關鍵是如何把握風險與發展的關系。

　　楊凱生說，下一步監管部門將批準銀行設立具有獨立法人性質的從事理財業務的子公司，子公司發行的理財產品將被允許直接投資于股票市場。

　　這無疑增加了市場對理財子公司的期待。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對經濟日報記者表示，從短期來看，由于銀行缺乏相應的人力配備，出于防范風險的考慮，銀行理財市場進入股市的資金量不會太多。

　　但長期來看，銀行理財市場的空間將更為廣闊。眼下，有些銀行已準備采用跟其他機構合作的方式來實現共贏。工商銀行資產管理部副總經理高翀表示：“在資管新規之后，無論是銀行資管、保險資管、公募、私募還是其他的信托等資產管理行業的參與者，大家都在同一起跑線上，各自有各自的優勢，如銀行資管在渠道、銷售、大類資產配置、信用風險分析方面有自己的優勢，私募在自己細分的領域、投研方面可能有獨到之處，我們愿意跟資產管理公司一起加強合作。”

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