4月中旬以來，美元持續走強。5月29日，美元指數更是一度突破95關口，刷新6個半月高位。歷史上美元的歷次上漲周期，都會引發金融市場動蕩。本輪美元走強，同樣沖擊了匯市、債市等金融市場。受避險需求強勁和美聯儲加息預期等影響，美元指數后市繼續上行仍是大概率事件，對全球金融市場的潛在沖擊值得警惕。

　　此番美元持續強勢上漲主要原因有四點：一是美元相對利差擴大。4月以來，十年期美債收益率從2.7%一度突破3%關鍵水平，為2013年以來首次，而基準的十年期美債收益率與德債利差一度擴大至240基點，套息交易下美元資產受到追捧。二是歐洲政局動蕩帶來避險情緒升溫。近期意大利組閣突然惡化或面臨重新大選，以及西班牙啟動對首相的不信任調查等，引發市場對歐元區解體的擔憂，歐元、英鎊走軟助長美元強勢。三是美聯儲加息預期。目前，6月加息預期高企，美元持續大漲令市場氛圍轉向看漲美元。最后，貿易逆差的扭轉預期也是近期美元走強的重要因素。金融危機以來，美國多年的貿易逆差成為致使美元疲軟的原因之一，而近期美國政府采取措施收窄貿易逆差成效初顯，成為拉動美元走強的關鍵因素。

　　最近四十年來，每輪美聯儲加息周期和由此引致的美元上漲周期都會引發地區性金融市場動蕩。上世紀八十年代初的拉美債務危機，隨后的墨西哥危機、亞洲金融危機和美國次貸危機等，都是在美元進入加息周期而走強之后爆發的。

　　本輪加息周期開始之后，美元雖在初期有所下跌，但此次美元重回上漲軌道且漲勢凌厲，對金融市場的沖擊已經顯現。影響最直接的匯市方面，對外部融資需求較高的新興市場國家首當其沖遭遇重創。首先崩盤的是阿根廷，年初至今，阿根廷比索兌美元匯率下滑逾30%，其中本月下跌20%；第二個倒下的是土耳其，4月中旬以來，土耳其里拉兌美元貶值逾20%。此外，過去一個月以來，巴西、墨西哥、南非等新興市場國家貨幣均在美元升值壓力下，出現不同程度的貶值和資金外流。美元走強還讓投資者對美元債務高筑的新興市場償債能力產生焦慮，并使新興市場債市遭遇血洗。新興市場股市同樣也不樂觀，伴隨美元走強，泰國、馬來西亞、印尼、越南等東南亞股市，東歐的匈牙利、捷克和南美的巴西等國家的股市都出現持續下跌，部分國家更是股債雙殺。這與美元走強導致的資金外流不無關系。

　　受避險情緒升溫和聯儲加息預期影響，美元指數近期仍有上行空間。一方面，貿易摩擦影響將長期持續，由此帶來的避險情緒升溫，將對美元上漲形成正面作用；另一方面，市場對本周發布的美國4月核心PCE物價指數和美國5月非農就業人口變動數據的樂觀判斷，進一步加大了美國通脹預期及由此引發的美聯儲加息步伐猜想，進而支撐美元上漲。

　　隨著美元升值預期強化，近期需警惕新興市場資金外流風險。作為新興市場最重要的經濟體，中國市場則相對穩定。首先，中國一季度GDP實現6.8%增速，經濟仍相對平穩，且中國有較大的外匯儲備，能抵御資金外流沖擊；其次，雖然近期人民幣相對美元有所走弱，但對一籃子貨幣仍在持續走強，使得人民幣資產依然具備避險和全球配置價值；三是自2017年起中國采取了加強金融監管的重大政策調整，使金融風險一定程度上得到暴露和化解，從而為應對美元強勢和新興市場國家可能出現的金融波動提供了緩沖空間。