近日，據境外媒體報道，美國監管機構正在考慮調整“沃克爾規則”。其中一項重要內容是銀行等金融機構可以開展自營業務，不再對其限制包括期貨在內的自營業務。

　　這一消息今后的演變與發展，對國際油價的長期走勢具有深遠意義。如果“沃克爾規則”中禁止銀行等金融機構自營的條款被取消或弱化，那么，隨著大量投機資金逐步進入石油期貨市場，油價中的投機泡沫將再次被吹大，油價持久與趨勢性的上揚將是必然現象。

　　在特朗普政府執政后，特朗普多次表態要修改上一屆政府所制定的金融監管法案，并指責這一法案妨礙了銀行資金從事低風險業務，削弱了銀行及金融體系的競爭活力。尤其是近期以來，在特朗普倡導的增強美國競爭力的基本語境下，修改金融監管《多德－弗蘭克法案》已成為美國銀行界與監管者的普遍共識。就連2010年制定此規則的主要執筆者，前眾議院金融委員會主席弗蘭克也表示，《多德－弗蘭克法案》確實限制太嚴，但不應被取締只可以被修改。

　　實際上，自從特朗普政府執政之后，石油期貨市場中的投機商們已預料到這一監管法案遲早或被取締或被弱化。在紐約石油期貨市場中，當前已經聚集了近270萬手的非商業持倉量，與2015年初因為限期投機資金撤出自營一度降到140萬手相比大約增長了90%左右。只是因為此法案或被取締或弱化的時間還未明確之前，多頭還不便與現存法案太過違背的緣故，多頭持倉的增長與非商業總持倉增長速度相比還顯得稍有遜色。

　　由于多頭的蟄伏使得油價中更大的投機泡沫還處在醞釀之中，油價并沒有攀升到應有的高度。但是，隨著銀行等金融機構自營限制被正式解禁，已進入的投機資金以及還可能新進入的更多資金，將驅使油價中的投機泡沫急速放大，并可能促成油價新一輪爆發式上漲。

　　（作者系金聯創首席顧問）