公募下一個風口： FOF注入新動力

　　雙名

　　[養老目標基金初期選擇FOF形式運作，意味著未來隨著源源不斷的養老資金借道公募產品入市，FOF的業務將隨之大幅增長]

　　公募基金發展20年，過去依靠貨幣基金、委外業務沖量的模式或許已到盡頭。展望下一個20年，初生不久的公募FOF（基金中的基金）被寄予厚望，尤其是在近日監管對于養老目標基金的標準落定及規定其以FOF等形式運作后，各家基金公司對于FOF重視程度大為增加。

　　資深基金研究人士王群航(博客,微博)稱，養老目標基金的主要運作形式是FOF，而FOF將為公募基金行業的未來帶來一種全新的、促進其更加規范發展的、內生性的原動力。

　　養老業務的機遇

　　2017年11月，證監會發布了一份有關養老目標基金的征求意見稿。歷時4個月的等待后，2018年3月2日，證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》（下稱《指引》）。消息一經發布，便在基金圈引起了較大反響。

　　證監會稱，養老目標基金具有以下特點：一是在發展初期主要采用FOF形式運作，通過在大類資產和基金經理兩個層面分散風險，力求穩健；二是采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險，力爭獲得長期收益；三是設置封閉期或投資者最短持有期限，避免短期頻繁申購贖回對基金投資策略及業績產生影響；四是鼓勵基金管理人設置優惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養老投資。

　　深圳一家大型基金公司內部人士對第一財經稱，之所以養老目標基金未經推出便受到了業內的普遍高看，緣于它身后是存量已達數萬億元且規模仍在不斷擴張的養老金，這部分龐大的資金有天然的保值和增值需求。

　　據《中國養老金融發展報告(2016)》預測，未來5年中國的養老金規模將達10萬億級別，其中基本養老金目前結余3.5萬億元，未來5年達到5萬億，按照60%委托運營，則有望達到3萬億。

　　人社部日前表示，基本養老保險基金投資運營穩步推進，北京等9個省市簽署了4300億元委托投資合同，2731.5億元資金已到賬并開始投資；將啟動城鄉居民養老保險基金委托投資運營；此外，江蘇、浙江、甘肅、西藏4省（區）政府已審議通過委托投資計劃。

　　中國基金業協會副會長鐘蓉薩此前在養老金融50人論壇表示，老齡化正在加劇，僅靠國家難以承擔。因此要加大第二、第三支柱的建設，鼓勵個人為自己的養老負責任。核心是建立個人賬戶，通過稅收安排給個人稅收優惠，使個人選擇權能夠落地。從歐洲和北美的情況來看，第三支柱可以投到基金、保險、銀行儲蓄等多種產品。美國以基金為主，非常好地支持了資本市場的發展。

　　未來新風口

　　養老目標基金初期選擇FOF形式運作，意味著未來隨著源源不斷的養老資金借道公募產品入市，FOF的業務將隨之大幅增長，這一預期無疑大幅提升了公募FOF的發展前景。

　　2017年9月8日，南方、華夏、嘉實、建信、泰達宏利、海富通等基金公司旗下FOF首批獲得證監會批文；9月26日，它們旗下6只FOF正式發行。南方基金總裁楊小松此前表示，FOF的發展將對市場產生較為深遠的影響。其不僅有利于機構投資者隊伍的壯大，促進市場穩定健康發展，同時有利于長期績優基金發展，優化行業生態。

　　然而，在FOF推出伊始，業內對其短期的發展并不看好，一些公司搶先布局FOF一定程度上是為了完善產品線以便為日后所用。上海一家基金公司渠道經理當時對記者稱，FOF費率高于普通的開放式基金，分散配置在降低風險的同時也會攤薄收益，投資者更愿意追逐那些明星基金經理操刀的明星公募產品。

　　此番監管“正名”養老目標基金，無疑給養老目標基金和FOF以機會。第一財經記者了解到，在《指引》公布后，基金公司普遍態度積極，紛紛表達對這一政策的肯定，并不忘宣傳自身實力與以往的社保管理資歷。其用意十分明顯，即期待日后的養老業務的發展。

　　對于養老金入市這一風口，公募基金摩拳擦掌。楊小松稱，FOF有利于服務養老資金配置，滿足人民群眾養老投資需求。FOF是養老金配置的重要載體，通過資產配置、精選基金為投資者提供長期穩定的收益，有利于基金行業更好地服務養老資金配置、個人養老儲蓄投資需求，推動行業長期健康發展。

　　財富證券分析師皮輝娟也稱，隨著流動性新規等一系列監管政策出臺，曾經炙手可熱的貨幣基金、定增基金、分級基金相繼受限，而被稱為公募下一片藍海的FOF登場，不僅給投資者帶來更新的資產配置方式，也開啟公募基金一個新的里程。

　　繼首批6只FOF獲批成立后，另有80只左右的FOF已得到了證監會的材料審核。近日已有多家基金公司進行了第二批FOF產品的答辯，這意味著第二批FOF推出的日期也在臨近。