經過20年的發展，中國公募基金行業已形成以《證券投資基金法》為核心、輔以各環節部門規章的較為完善的監管法規體系。在基金管理層面，堅持強制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度；在市場層面，堅持受托理財契約精神，初步形成投資者風險自擔的理念和受托人文化；在監管層面，堅持嚴格監管，嚴厲打擊違法犯罪行為，同時鼓勵多元競爭，推動行業人才、管理、文化建設，鼓勵行業創新發展。在法律法規制度“保駕護航”下，公募基金已成為資本市場的中堅力量，取得了有目共睹的成就。在統一監管時代下，公募基金業的制度優勢將進一步體現，與時俱進的法律法規建設將為行業提供源源不斷的制度“活水”。

　　制度優勢是核心競爭力

　　欲知平直，則必準繩；欲知方圓，則必規矩。

　　中國公募基金業的快速發展離不開制度建設的“保駕護航”。中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊指出，為了保證中小投資者權益得到充分保護，公募基金的誕生、成長和發展一直是在完善健全的法律框架和制度規范下進行的。

　　不同于海外市場的自發生成，中國公募基金行業在一整套監管法規體系的引導下逐漸成長起來。比如，強制托管制度使基金資產保管和基金資產管理分離，杜絕了基金管理人挪用、轉移基金資產的可能，保證了持有人的資金安全。20年來，公募基金行業沒有出現重大系統性風險，沒有出現一起挪用資金事件。又如，法定信息披露制度增加了基金投資運作透明度，持有人可及時了解基金的資產組合、重倉股、投資策略等，從而督促基金經理遵守契約約定，規范投資行為，保證了公募基金規范運作。

　　公募基金完善的監管法規體系，已成為其他資產管理行業的學習對象。例如，基金托管制度被理財行業廣泛效仿；基金行業內控制度為財富管理行業樹立標桿；凈值管理有望成為資管行業的通行做法。

　　在這套監管法規體系的呵護下，中國公募基金業始終有序穩步發展，沒有出現大起大落。截至2017年12月底，公募基金資產規模達11.6萬億元，產品數量達4841只，成為國內最重要的資產管理機構之一。

　　制度建設與時俱進

　　世易時移，變法宜矣。

　　可以說，中國公募基金業的發展史，正是行業監管法律法規不斷完善的歷史。1993年5月19日，中國人民銀行發出制止不規范發行投資基金的規定，投資基金發行的審批權，一律由各省收歸中國人民銀行總行，任何部門不得越權審批。1997年11月15日，經國務院批準，國務院證券委發布了《證券投資基金管理暫行辦法》，從此拉開了公募基金行業規范發展的大幕。回過頭看，《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺，為《證券投資基金法》的立法爭取了寶貴的時間。(下轉A02版)

　　(上接A01版)隨后，來自人大財經委、證監會、發改委、科技部等方面的起草小組成員日夜兼程，以極其負責的態度參與立法。2003年10月28日，備受期待的《證券投資基金法》由全國人大常委會表決通過，并于2004年6月1日開始實施。這部公募基金的“根本大法”徹底結束了我國證券投資基金無國家基本法律制度保障的局面，明確了公募基金的法律地位，奠定了行業發展的基石。

　　當然，法律體系的完善并非一蹴而就。由于在基金融資、私募監管等問題的解決上仍存在較大分歧，2003年的《證券投資基金法》在立法中做了嚴謹負責的“留白”處理，等待進一步的修法。

　　2013年，在“放松管制、加強監管”思路指導下，《證券投資基金法》完成修訂。修訂后的基金法放寬了公募基金的發行審核，實現了由審核制向注冊制的轉變，新基金發行程序大大簡化。此外，修訂后的基金法在強化打擊違法違規行為的同時，放開了從業人員進行證券投資的限制，也放開了專業人士持有基金公司股權的限制。

　　近年來，公募基金監管體系進一步完善。例如，監管機構、行業協會為提升行業的合規風控水平，相繼出臺《基金管理公司風險管理指引(試行)》、《證券投資基金管理公司合規管理規范》等一系列制度，建立壓力測試制度體系。

　　可以說，與時俱進的制度建設，為公募基金業注入了持續發展的動力。目前，在產品層面，公募基金產品體系不斷豐富，投資范圍逐步擴展，首批公募FOF產品已發行，REITs產品也在積極研究推進中。在公司治理層面，公募基金公司控股股東已呈多元化格局，不同類型的基金公司根據自身情況選擇合適的股權結構，完善公司治理，建立長效激勵約束機制，股東、核心員工與投資者利益一致的公司治理體系日益完善。在發展戰略層面，相當一部分基金管理公司開始根據自身在產品風格、渠道策略、人才資源等方面的優勢選擇專業化、多元化發展路徑，行業逐步形成差異化的戰略發展格局。

　　迎接統一監管時代

　　2017年，行業迎來監管大年。特別是2017年11月17日，中國人民銀行會同銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門起草了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(以下簡稱“指導意見”)，業界期待已久的統一監管時代終于到來。

　　專家指出，指導意見中很多統一監管標準與現行公募基金監管政策“不謀而合”。例如，資管產品需按照公允價值原則確定凈值，禁止金融機構進行剛性兌付。凈值管理是公募基金自誕生伊始就嚴格遵循的要求，每只公募基金都是單獨管理、單獨建賬、單獨核算，禁止基金公司以明示或暗示的方式向投資者承諾收益。相比之下，此前大部分銀行理財產品都未實行凈值化管理，而是依托資金池管理進行風險匹配，甚至由銀行進行兜底，這種做法積累了流動性風險，并使資金成本畸形化，扭曲了市場的風險收益均衡。

　　又如，指導意見要求，資管產品的資產應當由具有托管資質的第三方機構獨立托管。這也是公募基金在制度設計之初就已奠定的基礎性制度之一。實際上，公募基金的托管要求不僅確保資產隔離，更要求托管機構負有受托責任，要監督基金管理人的投資管理行為，從而更好地保護了投資者利益。此外，指導意見中的信息披露、資產組合管理、風險準備金等要求都已在公募基金行業實施已久。

　　業內人士指出，正是公募基金的制度設計者自始至終堅持的嚴控風險、明確受托義務的原則，使公募基金行業自誕生之初就守住了普惠金融產品的底線。在統一監管時代，公募基金業的制度優勢將得到進一步體現。

　　展望未來，與時俱進的制度建設將給公募基金業提供更充沛的“活水”。例如，在加快推進個人養老金賬戶制度建設的過程中，公募基金必將發揮重要作用。洪磊表示，養老金制度建設關系我國養老體系可持續發展與國民的養老福祉，公募基金與養老金相輔相成，已在成熟市場得到充分驗證。在資產安全性、運作透明度及成本收益方面，公募基金顯著優于其他形態的資金管理服務，能夠為各支柱養老金提供安全可靠、有成本優勢和競爭力的管理工具；養老金進入公募基金必將有力推動資本市場買方功能和長期資本形成。建議發展養老金第三支柱，鼓勵個人開立延稅型個人養老金賬戶并自主投資于公募基金、保險等各類金融產品，通過市場化方式促進養老體系發展。