近日，EIA、IEA以及OPEC最新月報發布，三大機構對于后市的需求判斷出現分歧。其中，IEA下調2018年全球原油需求增速預測至130萬桶/日，對比OPEC以及EIA所做出的150萬桶/日以及170萬桶/日的增幅預期而言較為悲觀。我們認為，包括中國、印度在內的新興經濟體將成為帶動2018年原油需求增長的中堅力量，全球經濟環境的改善是拉動原油需求的主導因素。

　　中國：進口配額增大 汽車消費增加

　　2017年，伴隨著全球經濟的復蘇，中國供給側結構性改革全面推進，市場消費預期不斷改善。從原油需求上可以看到，2017年四季度以來，中國原油進口量屢創新高。

　　盡管目前中國GDP增速有所放緩，但2018年中國整體的GDP增長仍有望保持在6.5%的目標水平，同時消費增長將在9%—10%。另外，從前幾年的汽車消費量中可以看出，中國國民生活條件改善后對于汽車的需求不斷增加，帶動了汽油與柴油的消費需求。根據中國汽車工業協會(CAAM)的數據，2017年汽車總銷量同比增長3.04%左右。2017年全年中國乘用車銷量達2471.83萬輛，同比增長1.40%;商用車銷量達416.06萬輛，同比增長13.95%。預計2018年汽車消費還將成為中國原油需求的重要動力。

　　同時，OPEC的跟蹤數據顯示，中國LPG需求目前已經跳漲至178百萬桶/日的水平。從2017年四季度開始，東明前海以及廣西玉柴化工集團兩套70萬噸/年LPG需求量的裝置投產，預計未來將對中國的原油需求起到更大的促進作用。

　　總體而言，一方面，中國原油消費的進口依賴度高，政府在2018年度的進口配額計劃量也相應提高;另一方面，中國的汽車消費量預計能夠繼續保持堅挺的上升勢頭，因此汽油以及燃料油消費有保證，新的PDH裝置也有望得到審批投產。作為全球新興經濟體的代表之一，中國需求將有效加速油市再平衡的步伐。

　　印度：工業化進程加速 人口增長拉動消費

　　2014年，“印度制造”計劃出爐。該計劃著重于推進印度的工業化建設，提高制造業在GDP中的比例。根據2013年的“十二五”計劃，印度政府明確提出國內進口最重要的環節將集中在原油進口上，根據印度公布的預測數據，2022年全印度的原油需求將達到23.7千萬噸，而接近80%的需求則將由進口滿足。OPEC數據表明，2018年印度需求增速將達18萬桶/日。

　　同時，我們可以期待印度2018年即將公布的十三五計劃有望進一步提高對于原油的消費預期。另外，如果原油及相關產品成為印度消費稅的一部分，煤油等油種售價將會相對降低，進而刺激用油消費，帶動印度經濟進一步好轉。

　　綜合來看，伴隨著全球經濟逐漸復蘇，2018年各國對于原油的需求將保持穩中向好的上行步伐，我們認為2018年全球原油需求增量有望繼續走高至150萬桶/日。