基金四季報終于收官，去年成立的首批6只FOF中有2只--嘉實領航和南方全天候也終于披露2017年四季報。

　　在圍觀、好奇了幾個月之后，市場終于能從四季報中一觀FOF在成立最初幾個月的持倉和投資策略。我們尤其感興趣的是，除了自家產品之外，他們到底還買了誰家的基金。

　　業績均超越比較基準

　　從最新的凈值情況來看，首批6只FOF的單位凈值都在1元以上，其中以海富通聚優最高，截至1月18日其單位凈值為1.0358元。

　　而具體到公布四季報的兩只FOF表現來看，報告期內嘉實領航A、C份額的凈值增長率分別為0.47%、0.28%，同期業績比較基準收益率為-0.13%。而南方全天候A、C級凈值增長率為0.56%，同期業績比較基準增長率為0.36%。

　　實際上，兩份四季報中最受關注的是這兩只FOF的持倉到底如何，牛妹同樣也是，帶著吃瓜地好奇心想看看他們究竟投了哪些產品。

　　嘉實領航重倉8家公司產品

　　在去年四季度中，嘉實領航的基金總資產中基金投資的占比達到93.05%。此外，銀行存款和結算備付金占到了6.8%。而從嘉實領航2017年四季度的前十大重倉基金來看，貨幣基金占據不低的份量，共計占到基金凈值的近七成。排在第一大重倉基金的是建信現金增利貨幣，占基金資產凈值比例達到19.04%；排在第二位的才是自家旗下產品嘉實快線貨幣A，持有4.73億元。此外，其前十大重倉基金中還有來自易方達、新華、交銀、長信、南方、華安和中歐旗下的產品，可謂"五湖四海"了。其中，非固收類的產品就是黃金ETF和中歐明睿新常態混合。

　　中歐明睿成立于2016年3月3日，現任基金經理為周應波。根據中歐明睿的四季報，其2017年四季度凈值收益為0.34%，股票倉位為87.04%，前十大重倉股為伊利股份（600887）、聯創電子（002036）、三一重工（600031）、國電南瑞（600406）、平安銀行、保利地產（600048）、魯西化工（000830）、工商銀行、普羅藥業和英威騰（002334）。其業績比較基準為滬深300指數收益率×80%+中債綜合指數收益率×20%。該基金2017年收益率為36.58%，2018年以來收益率為1.69%。

　　嘉實領航基金經理在四季報中表示，"基金的投資邏輯是承擔風險可以獲得相匹配的超額收益，同時通過構建分散化組合的方式盡量平抑單一資產短期波動造成的脈沖影響。根據風險水平將資金分散配置于A股、港股、美股、債券、黃金、貨幣基金等符合基金投資范圍且具有明顯區分度的大類資產中"。

　　南方全天候重點專注自家

　　再看另一份FOF四季報，南方全天候的配置中，基金投資占到了92.44%。而在南方全天候的前十大重倉中，屬于南方基金旗下自家的基金就占了8只，而且全是貨幣基金和債券基金；第九大重倉為富國收益寶貨幣ETF，第十大重倉為廣發貨幣B。也就是說，南方全天候的前十大重倉基金全部都是固收產品。

　　南方全天候基金經理對此指出，"國內股市和債市受年底資金面偏緊等因素影響,波動將加大的判斷,基金在成立后選擇了偏穩健的投資策略,即在保持組合凈值穩定的基礎之上適度把握權益資產的配置機會"，其也同時表示，"基于對宏觀基本面的判斷，我們認為股票的吸引力將大于固定收益類資產。"

　　對于現階段重倉固收產品，尤其是貨幣基金的操作，牛妹也采訪了某公募FOF基金經理。其表示，"有的FOF本身就是以固收資產為主，固收端可選的除了債基就是貨基，前期情況用貨基積累安全墊，也是最穩妥的。而后續操作配置要具體看情況，主要取決于大類資產配置模型的觀點。如果明確看好并且安全墊比較厚的時候，可以逐步把權益資產加起來。"