上周，倫敦金報收于1254.81美元/盎司，周漲幅為0.3%;倫敦銀報收于16美元/盎司，周漲幅為1%;金銀比價由周初的79略有下滑至78.35;黃金和白銀內外盤價差分別出現不同程度地回落，但價差仍處于相對較高的位置。截至上周五，全球最大的黃金ETF持有量為844.29噸，上周增加1.48噸;最大的白銀ETF持倉量為10150.22噸，較上周增加61.64噸。

　　明年美聯儲加息節奏或放緩

　　短期來看，金銀市場面臨的利空因素相對較少，且2018年加息三次的預期有所弱化，金銀大概率向上反彈，本周將迎來瑞士央行和日本央行的利率決議，密切關注主要經濟體利率動態。預計本周金銀走勢以反彈為主，關注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。

　　上周美元整體維持在93.93一線，期間公布的11月通脹數據不及預期，美元指數大幅下滑，此后零售數據好轉以及稅改好消息使得美元指數有所反彈，整體來看，波動不大。其中，美聯儲加息是對市場影響最為重大的事件，本次加息已被市場廣泛預期，但加息點陣圖顯示，2018年加息的次數或將減少一次，且本次有兩位委員投了反對票，加息透露出來的這些跡象令市場對美聯儲2018年加息預期產生疑慮，因而美元并沒有出現明顯上漲，而通脹數據的不佳更是加重了市場對美聯儲加息預期的疑慮。我們維持此前的觀點，2018年美聯儲焦點或將從貨幣政策轉向財政政策，美聯儲升息節奏可能放緩，但財政政策可能有更多的消息釋放，2018美國經濟走勢大概率維持溫和復蘇態勢，美元仍有上漲空間。

　　歐央行、英央行維持利率不變

　　上周四，歐洲央行維持三大利率不變，從2018年1月起將每月購買300億歐元的資產，持續9個月，如果有需要的話將延長。與此同時，因歐元區經濟普遍復蘇勢頭增強，歐洲央行上調了經濟增長和通脹預期，將2017年GDP增速自2.2%上調至2.4%，2018年GDP增速自1.8%上調至2.3%，2019年增速自1.7%上調至1.9%，并維持2017年通脹預期為1.5%不變，明年通脹預期自1.2%上調至1.4%，維持2019年通脹預期為1.5%不變。隨后歐洲央行行長德拉基在記者會上表示，量化寬松將會繼續實施，直至歐洲央行出現持續的通脹調整，并沒有討論資產購債項目結束的時間。同時，從來沒有討論過突然中止資產購債項目。德拉吉對歐元區經濟的樂觀態度一度使得歐元兌美元反彈至1.1862的位置，但隨后德拉基表示通脹可能放緩，歐元又出現了明顯回撤。我們認為，歐央行在2018年退出寬松的可能性較高，但歐元走勢還要結合美國進一步判斷。

　　綜上所述，我們認為，短期金銀走勢以反彈為主，關注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。