對于即期現(xiàn)貨、期貨和中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易的差別，市場上有些爭論，甚至認(rèn)為現(xiàn)貨大宗交易平臺就是“非法期貨”。筆者認(rèn)為，區(qū)分期貨交易和非期貨交易的核心是以下兩點(diǎn)：一是交易的標(biāo)的是商品合約還是商品本身，二是交易是否以實(shí)物交割為目的。比如白糖交易，投資者會在線下的商店或電商平臺上購買用于消費(fèi)，也可能因?yàn)閺氖掳滋巧�意，在線下買賣。投資者可能會在廣西糖網(wǎng)現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期電子交易平臺買賣白糖，也可能會在鄭州商品交易所交易白糖期貨合約。散戶投資者在鄭商所交易的是白糖合約，不是以實(shí)物交割為目的。不過，我們認(rèn)為，現(xiàn)貨大宗交易平臺不是期貨，也不是非法期貨。

　　大宗商品往往交易金額巨大，上下游的廠商之間都需要穩(wěn)定的銷售和供應(yīng)關(guān)系，他們都有能力找到和服務(wù)好對方的需求。為了節(jié)省不必要的支出，當(dāng)然企業(yè)更希望直接交易。這看上去是一種完美的流通方式，沒有中間商賺差價，買家和賣家直接交易，但實(shí)際上并不完美。因?yàn)檫@種交易方式很難確定交易的合理價格，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，還要參考第三方交易場所的價格。理想的交易方式，是買賣雙方通過一個中間交易場所進(jìn)行充分的價格博弈，才能發(fā)現(xiàn)更為合理的交易價格。參與定價的不但應(yīng)該有上下游的生產(chǎn)和消費(fèi)廠商，還要有各類投資者。這也是LME會成為全世界重要金屬定價和交易中心的原因。市場接受公允價格的確定，是大宗商品交易平臺的核心。

　　正視和重視“38號文”和“37號文”的限制

　　“國發(fā)〔2011〕38號”文件和“國辦發(fā)〔2012〕37號”文件(下稱“38號文”、“37號文”)發(fā)布后，對大宗商品交易界影響較大。“38號文”和“37號文”規(guī)范交易場所經(jīng)營的精神，是為了鼓勵大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場回歸現(xiàn)貨交易，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，抑制嚴(yán)重投機(jī)和價格操縱行為。文件尤其禁止交易場所股東和經(jīng)營者與投資者對賭，禁止通過技術(shù)手段或者利用短時資金優(yōu)勢幫助或縱容部分交易方“打爆”中小交易方，防止管理人員侵吞客戶資金、經(jīng)營者卷款逃跑等違法犯罪事件發(fā)生。

　　在“38號文”和“37號文”中，是如何區(qū)別期貨交易、現(xiàn)貨交易、中遠(yuǎn)期交易的?集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化交易是期貨獨(dú)有的特點(diǎn)嗎?標(biāo)準(zhǔn)化交易等同于合約交易嗎?這些都有待商榷。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，大宗商品現(xiàn)貨除了商品屬性，還有金融屬性。正是因?yàn)榇笞谏唐酚薪鹑趯傩裕�要服�?wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)就要給大宗商品經(jīng)營的相關(guān)參與者提供未來買進(jìn)或賣出一定價格和數(shù)量的權(quán)利。這樣，相關(guān)經(jīng)營者才能根據(jù)他們的生產(chǎn)能力、對市場需求和未來價格的判斷選擇對自己最有利的價格、數(shù)量和時間進(jìn)行交易。

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2017年6月21日的國務(wù)院常務(wù)會議上舉了一個例子說：“幾年前微信剛出現(xiàn)的時候，相關(guān)方面不贊成的聲音也很大，但我們還是頂住了這種聲音，決定先‘看一看’再規(guī)范。如果仍沿用老辦法去管制，就可能沒有今天的微信了!”李克強(qiáng)總理舉此例，要求政府部門對待各類新業(yè)態(tài)、新模式要有“包容審慎”態(tài)度。期待主管部門在對待大宗商品在線交易平臺這一新業(yè)態(tài)上，也同樣秉持“包容審慎”的態(tài)度。

　　大宗商品市場要抓住四個關(guān)鍵點(diǎn)

　　大宗商品交易平臺第一個最大的關(guān)鍵點(diǎn)是如何樹立平臺的公信力。由于大宗商品交易平臺涉及的交易金額巨大，公信力是平臺發(fā)展的首要基礎(chǔ)要素。因此，大宗商品交易平臺要讓交易者信任平臺的實(shí)力和信用，放心把交易保證金存放到平臺，放心把交易放到平臺上進(jìn)行，放心把貨物和資金通過平臺來交換。

　　第二個關(guān)鍵點(diǎn)是要保證交易的流動性和活躍度。只有保證交易場所的流動性，讓交易者想買的時候買得進(jìn)，想賣的時候賣得出，商品交易市場才能成為市場。要鼓勵和吸引各類市場主體參與到交易中，不僅包括參與商品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的各級市場主體，更要吸引更多投資者和投機(jī)者參與交易，讓買賣進(jìn)行充分博弈，才能發(fā)現(xiàn)更為公允的價格。

　　第三是要均衡大戶在交易中的比例，保證參與的交易方實(shí)力相對對等。這就像在一場摔跤賽中，參賽選手要分等級，如果任由80公斤級的選手和50公斤級的選手對抗，顯然是一邊倒的結(jié)局，比賽就失去了公平性。

　　第四是要保證各種交易信息的公開和透明。比如，產(chǎn)能變化、產(chǎn)量變化、庫存、物流情況、需求的基本面信息以及其他相關(guān)市場的變化情況等。交易平臺要把所有可能影響價格變動的信息最大程度地公開。

　　大宗商品交易不是簡單的零售，其買賣雙方的交易目的、交易方式、交易習(xí)慣、關(guān)注點(diǎn)都不同于零售，不能照搬消費(fèi)品電商的模式去發(fā)展。大宗商品在線交易需要同時兼顧商品屬性和金融屬性，要在金融屬性交易的標(biāo)準(zhǔn)化要求和現(xiàn)貨交割的多樣性之間找到平衡點(diǎn)，要創(chuàng)新發(fā)展一種能夠融合期貨標(biāo)準(zhǔn)化交易和電商多樣化交割的新交易方式。

　　發(fā)展一個統(tǒng)一的大宗商品在線交易平臺，獲取大宗商品定價權(quán)，是市場需求所在，也是國之所需，時代之所需。這需要順天時、有地利、應(yīng)人和，值得吾輩為之攻堅(jiān)克難，成就事業(yè)。