周一，IF跟隨滬深300現貨指數大幅振蕩。股指期貨在現貨市場短期劇烈波動的時候，風險管理功能與價格發現功能的有效發揮往往能降低非理性波動。周一股指期貨波動明顯比現貨市場低。IF主力合約IF1707日內最大波動(最高價與最低價之差)為79.4點，滬深300現貨指數日內最大波動為95.1點。隨著市場的大幅波動，周一IF四份合約持倉量增加1845手至42106手，為近一個半月以來最高。在市場劇烈波動的狀況下，投資者積極利用股指期貨進行風險管理。

　　數據顯示，前20名席位在IF1707與IF1709合約上合計共持買單25491手、賣單26139手。主力席位凈空持倉量648手，較前一交易日下降155手。然而，筆者認為周一主力席位凈空持倉量的下降并不意味投資者避險情緒的消退。近期主力席位凈持倉量對次日日內漲跌的預示作用并不強，連續10個交易日中僅兩天預測準確。若依據當日前20多空軋差的凈持倉量變動情況指導次日多空操作，近10個交易日將面臨單筆合約162.2點的損失。雖然IF1707前20空方合計減持賣單419手超過前20多方合計減持買單317手，但更多是因為移倉換月。在IF1709上，前20空方合計增持賣單490手超過前20多方合計增持買單423手。在IF1709上，前20空方席位中有17家席位有增倉動作，前20多方席位中14家席位進行了增持。重點席位上，廣發期貨在IF1707上減持買單數量超過減持賣單數量，同時在IF1709上增持賣單。該席位凈空持倉量由此升至870手，為近5個月以來最高。

　　期現價差的表現同樣暗示投資者積極利用股指期貨進行避險。周一，IF1707收盤貼水13.76點，為近3個交易日最高。期指持倉量上升、貼水擴大，可能是由于部分投資者進行套期保值所致。從期指三個品種之間的相對強弱關系觀察，主力席位依然相對看好IH。在IC1707上，前20多方席位合計減持買單643手，超過前20空方席位合計減持賣單482手。在IH1707上，前20空方席位合計減持賣單497手，超過前20多方席位合計減持買單189手。

　　面對股票市場短期內系統性的大幅波動，利用股指期貨進行風險管理是更好的選擇。

　　(作者單位：長江期貨)