期債料維持偏強震蕩

　　中國證券報

　　□本報實習記者 黎旅嘉

　　7月13日，期債市場全天偏強震蕩。10年期國債主力合約T1709收漲0.12%。分析人士指出，盡管經濟數據好于預期，但基本面對債市短期影響有限，央行超量續做MLF則體現其維穩流動性的意圖不變，在此背景下，預計債市將保持偏強震蕩的走勢。

　　震蕩上行

　　昨日，國債期貨市場區間震蕩，中金所所有合約均以上漲報收。其中10年期國債期貨主力合約T1709早盤高開高走后維持偏強震蕩，午后漲勢收窄，最終收報95.405元，漲0.12%。5年期國債期貨主力合約TF1709報收97.94元，漲0.03%。

　　現券市場收益率繼續小幅下行。10年期國債活躍券170010尾盤成交在3.5625%，全天下行0.75BP;10年期國開債活躍券170210尾盤報收4.1675%，全天下行0.75BP。

　　資金面上，昨日央行進行3600億元MLF操作，基本對沖月內MLF到期量，同時單日實現凈投放1205億元。銀行間質押式回購利率大多數品種下行，Shibor利率漲跌互現，短端繼續走高，中長端則有所下行。

　　九州證券鄧海清表示，隨著昨日央行開展3600億元MLF操作，此前盛傳的“央行收緊論”再度被證偽，反映了在去杠桿取得一定成果的情況下，央行維護資金面平穩運行的意圖明顯。同時由于6月進口同比再超預期，中國經濟內在動力充足，不存在“二次探底”的可能。而在央行貨幣政策維持“不松不緊”的局面下，下半年債市為“震蕩慢牛”。

　　后市宜謹慎

　　市場人士指出，受央行MLF超額續做、美聯儲主席耶倫發表“偏鴿”言論及西方主要國家債市收益率下行等利好帶動，昨日國內債券市場整體偏強震蕩，但從午后走弱的情況來看，市場信心依然不強。目前來看，尚未有明顯信號表明當前市場已突破既有的震蕩區間，多空雙方當前仍存分歧，債市的價值回歸之路料不會一帆風順。

　　中信證券固定收益首席分析師明明指出，此次MLF操作驗證了其對于央行目前在保持流動性較為寬松穩定的基礎上抬升長端利率、保持溫和去杠桿的貨幣政策的判斷。對債市而言，本次央行MLF操作證實了其溫和去杠桿的政策基調，3.6%的頂部約束仍在，10年期國債收益率可能存在暫時超調現象，3.2%-3.6%的波動區間不變。

　　華創證券則認為，6月金融數據反映實體經濟融資需求依然旺盛，銀行表內資產配置向信貸傾斜的趨勢進一步明朗，這都符合政府金融去杠桿的要求和初衷。未來低M2、高信貸、社融或將成為常態。在這樣的背景下，央行沒有進一步寬松的必要，也有進一步強化監管的底氣，貨幣政策穩健中性、金融監管穩步推向深入將是下半年央行政策的主基調，債市也很難有趨勢性的機會。