本周，三大期指分化再度顯現，IF及IH表現強勢，已經創2016年來新高;IC走勢略顯疲弱，日K線級別出現調整信號。

　　宏觀經濟層面，本周開始伴隨6月份宏觀數據出爐，上半年經濟走勢進一步明朗。PMI、出口等數據顯示，經濟仍呈現平穩溫和狀態。由于經濟運行持續好于之前略偏悲觀的預期，市場對后期三季度乃至全年的增長預期改善，支撐近期大宗工業品價格出現強勢上行，修復貼水。由此A股市場相關強周期行業，如鋼鐵、有色金屬、煤炭等，近期也錄得上行，支撐IF、IH兩大期指走勢。

　　本周開始，由于公開市場逆回購、MLF到期量加大，央行在連續12日暫停公開市場操作后，重啟資金投放。自4月下旬有關部門提出要加強金融監管協調，強調避免發生系統性金融風險之后，當前央行操作體現“相機抉擇”的思路，意在維持資金面不松不緊局面。在央行托底心態進一步被市場所認知后，市場的流動性預期有望進一步持穩，金融強監管、去杠桿對流動性的利空影響也將減弱。從資金價格走勢看，雖然央行連續在公開市場操作回收流動性，但資金利率價格維持平穩，顯示監管趨嚴后銀行加杠桿意愿降低，資金需求回落。

　　周三，6月貨幣信貸數據出爐，M2增長9.4%再創歷史新低，顯示去杠桿成效。6月社會融資規模1.78萬億元，新增人民幣貸款1.54萬億元，均好于預期，表明債券及部分融資渠道被封死之后，融資回流銀行表內;此外實體需求仍強，也是提振融資回升的重要因素。雖然貨幣增速放緩或使市場對流動性產生疑慮，但銀行“表外回表”將有助于改善投資者對商業銀行資產質量擔憂。此外信貸回暖也有利于實體及銀行業績預期改善。整體上對IH及IF仍有一定支撐。

　　從上證50ETF期權交易數據來看，分析期權持倉、成交及波動率得出的結論出現了一定分歧。首先，成交量表現來看，認購日環比減少，認沽呈現日環比增加的格局，顯示市場情緒略偏空，或反映出市場對當前這種藍籌股指大幅上行的行情特征，預期后市將出現小幅回調。從期權持倉量數據來看，認沽持倉量增倉布局繼續加大。這意味著認沽賣方布局增多，預示大幅下跌概率不大，市場有望維持震蕩上行的主旋律。最后結合市場波動率數據看，市場波動率近期呈現上升格局，又暗示一定的下跌風險。綜上所述，量化角度看，上證50指數短期或延續震蕩上行概率偏大，大幅下跌概率不大，但小幅回調或有可能。

　　整體上，前期市場擔憂的金融監管因素，由于市場已經充分反映了這一預期，同時邊際上6月以來監管力度更加溫和，市場進一步消化“利空不及預期”的利多。而在宏觀運行穩定，強周期行業業績改善預期進一步提升的環境下，IH、IF的利多進一步集聚。短期預計IF、IH兩大期指將繼續呈現震蕩上行走勢，相對強于IC格局也有望延續。