周三(7月12日)期貨市場整體走強，化工品領漲，橡膠盤中漲幅超過4%，PTA漲幅超過3%，塑料、瀝青、甲醇等漲幅居前。黑色系今日繼續保持強勢，熱卷、螺紋開盤上行，熱卷盤中觸及3627元/噸，創近五個月新高，螺紋繼續大漲盤中突破3600。此外，有色金屬中滬鎳、滬鋅、滬鋁走勢較強。截止中午收盤，熱卷橡膠漲3.98%，PTA漲3.49%，滬鎳漲2.65%，熱卷漲2.47%，滬銀漲2.34%，滬鋅漲2.28%，螺紋漲2.16%，塑料漲2.12%，瀝青、甲醇、棉花、滬鋁、滬銅、滬錫漲幅均超1%;跌幅方面，雞蛋跌1.79%，錳硅跌0.69%，PVC跌0.38%。

　　基建項目投資加碼 鋼價將進一步提升

　　新紀元期貨研究所主管石磊表示，從供給端來看，目前噸鋼利潤高企促使高爐開工熱情高漲，粗鋼產量在3-5月均維持于7000萬噸之上的歷史高位水平。從需求端來看，單月房屋新開工面積在4月和5月有所增加，這與建筑的季節性旺季相符。鋼材出口量連續兩個月回落至800萬噸之下，而4月和5月的單月基建投資額則連續兩個月回升，整體來看好于預期，螺紋鋼社會庫存卻周周回落至僅380萬噸左右，也印證這一點。這是支撐螺紋鋼價格近半年在2800-3500元/噸區間震蕩的基礎。加上清除“地條鋼”大限將至，以及期價遠貼水現貨等因素的提振，螺紋鋼期價自6月初大幅拉升，漲勢在6月下旬和7月初這兩周快速發酵，螺紋鋼主力合約已然突破3500點震蕩區間上沿，與現貨價格之間的貼水也自500元/噸左右收縮至200元/噸，現貨市場也出現小幅挺價熱潮。

　　展望未來基本面演變，石磊認為，噸鋼利潤居高不下，高爐開工率再度回升，粗鋼產量將維持高位，這也將拉動鐵礦石和雙焦消費，促進噸鋼利潤向合理范圍回歸;房地產投資增速出現拐頭信號，進入梅雨季節后，建筑用鋼量將有所下滑，同時鋼材出口量連續兩個月回落至800萬噸之下，基建項目投資加碼，但在短期內難以抵消房地產投資增速回落帶來的負面影響。因此需求端難有顯著增量，從而進一步提升期價。

　　下半年有望重振需求,天膠價格重心抬升

　　今年ANRPC 總開割面積同比增加5.6%,達到910萬公頃,創下歷史記錄。據ANRPC最新報告顯示,2017年全球天膠供應量預計增長5.5%至1275.6萬噸。今年全球天膠需求量同比增長1.7%至1290萬噸,高于上月預期。膠農對橡膠(13325, 510.00, 3.98%)價格低迷的響應是供應增加的決定性因素。若主產國膠農因為價格因素棄割更多,那么2017年全球天膠供應量或將下調,供應缺口比目前預測還大。

　　5月中國天然橡膠進口量環比降低本在筆者看來是必然的,因為國內天膠下游成本庫存偏高,資金周轉受阻,部分工廠在4、5月縮減長約,導致5月進口出現下滑,也是進口絕對量的連續三個月下滑。預計6月進口量會延續下滑的趨勢,或有利于緩解青島保稅區節節攀升的天然橡膠高庫存壓力的。

　　因此，中大期貨分析，未來幾個月天膠價格將以震蕩向上為主。主產國總開割面積增加,但產量受割膠積極性影響,增速受限,下游乘用車、重卡市場相對第二季度環比重新上升,輪胎企業處于去庫存進行時,逐漸縮緊的供需面給出了期貨的一定的上漲空間。

　　PTA期價反彈空間或將受限

　　漢邦石化220萬裝置周初重啟;蓬威90萬仍在停車;恒力1#220萬裝置6.23意外停車重啟預計到7月中旬;揚子石化60萬裝置預計本周末前后重啟出料;福建佳龍60萬裝置提前進入檢修狀態。供給減少，但是下游需求有所回升，導致了PTA基差走強。

　　整體來看，7月上旬，由于漢邦、BP、恒力的停車影響，市場現貨偏緊，中下旬雖然有檢修裝置的重啟，但聚酯工廠庫存偏低，利潤尚可負荷較高，供需面仍有支撐。就期貨盤面而言，加工差已經恢復至較高水平，如果成本上移并不順暢，期價反彈空間或將受限，關注國際油價及聚酯產銷情況。