短期供需錯配，現貨大幅波動

　　經歷了大半年的低迷行情后，6月以來，雞蛋現貨價格迎來了一波快速上漲行情，在10天之內重新站上了年初的價格水平。然而，6月下旬后，雞蛋現貨價格再一次急轉直下，這令養殖戶們大失所望。現貨價格急漲急跌的背后，雞蛋產業正經歷著什么?雞蛋期貨在市場劇烈波動中又扮演了什么樣的角色?7月3—8日，期貨日報記者跟隨由長江期貨和香然會金融俱樂部主辦、大商所特別支持的華中雞蛋產業考察團隊深入湖北雞蛋主產區對當地雞蛋產業進行了考察。

　　A 湖北產區集中淘汰蛋雞出現退訂雞苗的情況

　　進入6月，雞蛋價格開始強勢上漲，據相關數據統計，全國雞蛋現貨均價由6月1日的2.03元/斤拉升至6月22日的3.37元/斤，漲幅高達66%。據芝華數據統計，湖北省浠水縣作為雞蛋價格高地，雞蛋收購價格在6月22—23日價格持續站在3.71元/斤的高點位置。

　　“由于前期雞蛋價格長期低迷，浠水及周邊地區在5月底6月初出現了集中淘汰蛋雞的情況。”浠水縣蛋雞業協會秘書長方畢軍說。根據浠水縣蛋雞業協會統計的數據記者了解到，5月29至6月4日，浠水地區共淘汰蛋雞29萬只，浠水周邊共淘汰蛋雞5萬只，6月5日至11日，浠水地區共淘汰蛋雞28萬只，浠水周邊共淘汰蛋雞22萬只，這也是今年以來淘汰蛋雞規模最大的一周。據方畢軍介紹，浠水縣在去年12月份時蛋雞存欄量為1800萬只左右，在半年內淘汰了1200萬只，補欄200萬只，目前存欄量在800萬只左右。

　　同樣，在湖北新洲、蘄春等地在5—6月也有集中淘雞的情況出現。“新洲地區共有1500萬個籠位。目前，在產蛋雞600萬只，后備雞200多萬只，空欄600多萬個。”湖北地區一個貿易商對記者表示，“端午節前后，即5月底6月初的時候淘汰的比較多。端午節是個傳統的消費旺季，養殖戶的心理預期較高，但端午節前雞蛋的價格一直沒有起來，所以淘雞的數量出現較大的漲幅。”

　　“跟去年相比，今年淘汰蛋雞的雞齡平均提前80—100天。”一位負責收購浠水地區大型養殖場淘汰雞的負責人告訴記者，去年淘汰蛋雞的雞齡主要集中在500天以上，而今年則是集中在400多天，以480天的為主。“在今年最慘淡的時候，320多天的雞都有人淘汰。當蛋價低于100元/箱(即2.27元/斤)時，淘汰雞的數量會出現顯著提升。”該負責人說。

　　浠水縣蛋雞業協會統計的數據顯示，5月29至6月4日，浠水地區淘汰雞中雞齡小于400天的占比32%，雞齡在400—450天的占比47%，而450天以上的占比21%。6月5至11日，淘汰雞中雞齡小于400天的占比24%，雞齡在400—450天的占比44%，而450天以上的占比32%。

　　湖北主產區補欄情況如何?據了解，今年上半年蘄春地區與往年相比小雞苗的銷量下滑，并出現客戶下定金后推遲拿貨時間的現象。“5月份訂小雞苗時，就出現了退訂6萬只并推遲到9月份拿貨的情況。后來在6月價格低谷的時候，一共接了15萬只的訂單，退了13萬只。目前20萬只雞的育雛是空的，也沒有接到訂單。目前市場上也補不到雞苗了，大概8月20日以后才能補到雞苗。”蘄春富康禽業的相關負責人駱曉燕告訴期貨日報記者，這是因為種雞場的父母代淘汰了很多，6月份的孵化率在30%這樣相對低的水平，此外，5—6月有相當比例的種蛋當作商品蛋銷售。但值得注意的是，盡管雞苗的銷量下降，但種雞產能下降有限，仍然嚴重過剩。

　　關于市場上流傳的高溫導致產蛋率下降的說法，湖北家和美食品有限公司總經理閆鐵山表示，隨著規模化的提升、養殖條件的改善以及養殖技術的提高，天氣對產蛋率的影響正明顯弱化。“現在的小規模養殖場都安裝有濕簾，氣溫升高或降低對產蛋量影響不大，就浠水地區而言，高溫下產蛋率最多下降2%。但是會影響蛋重，夏季雞采食量下降，喝水增多，這將導致蛋重變輕。未來市場的關注重點還是要看需求端。”閆鐵山說。

　　B 短期供需錯配，現貨雞蛋出現大幅波動

　　“有人說是期貨上的資金炒作導致了現貨價格的急漲急跌，這是不對的。站在我們貿易商的角度去看那個時候的價格波動原因，主要是由產區和銷區的情緒導致。”閆鐵山為記者還原了當時的情景。“5月底，在浠水及周邊地區的確出現了大量淘汰雞的情況，整個浠水地區淘了20%—30%的雞，所以導致了臨時性的缺貨，當時大家手上都沒有什么存貨。這個消息一傳出去，銷區的人就出現了一個恐懼心理，要趕快備貨。而產區的人想，好不容易盼到漲價了，如果按一天10元/箱的漲幅計算，100箱雞蛋早賣一天就是少掙1000元，拖兩天賣就是多掙2000元，如此一來，產區的人就出現了惜售情緒。在這樣一邊拼命地向貿易商要貨，一邊就是不賣貨的情況下，一個快速漲價潮就出現了。”

　　“之后銷區看到漲價漲得這么快，心開始虛了，就開始不接收貨了。銷區一不要貨，產區就開始急了，都要趕快賣，競相降價出售。價格越往下掉，銷區的人越害怕，本來想拿一點貨的，結果也不敢接貨了，畢竟早接一天就賠一天。前期積壓的雞蛋較多，需要一個消化期。并且需要警惕的是，在囤貨較多的河南、河北等地開始出現壞蛋、發霉蛋、散黃蛋等。”閆鐵山說。

　　閆鐵山總結說，之前因大家錯誤地以為需求端提振，加上惜售及瘋搶的情況，導致雞蛋短時間內出現了猛漲的行情。而由于前期雞蛋價格上漲過快及囤貨導致的供需錯配又引起了之后的價格快速回落。現貨價格如此快速的上漲下跌，對于漲跌停板只有5%，即約0.2元/斤的期貨市場來說，觸及漲跌停板也不足為奇了，但整體看期貨價格運行較現貨平穩得多。

　　對于上周四之后雞蛋期貨價格的回升，閆鐵山對期貨日報記者表示，這是因為今后一段時間將會迎來真正的需求旺季。一方面是因為已經到了傳統的季節性消費旺季，蔬菜供應減少，導致對雞蛋的需求提升。另一方面在一些地區出現了大型冷庫收蛋的情況，這部分雞蛋將直接送往食品廠，而不能再次進入貿易流通環節，這也將導致雞蛋供應偏緊。

　　C 雞蛋產業集中度將顯著提升

　　眾所周知，中國的雞蛋養殖業是一個小而散的行業。根據2015年的相關統計年鑒，1萬只蛋雞以下規模的戶數占95%以上，戶數超過1000萬戶。目前，全國的蛋雞養殖仍以中小規模家庭農場式的養殖戶為主，北方像遼寧地區5000—10000只規模占主流，而南方個體養殖規模相對大一些，如湖北省內1萬到2萬規模占主流，大約占總養殖量的50%—70%。

　　“浠水的養殖戶因環保政策的壓力被迫向周邊擴張，多遷往蘄春、羅田、英山等地。浠水地區大部分養殖戶在40歲以上，難以轉業，只能盡量擴大規模達到環保標準。之前1萬只雞規模的養殖戶占主流，目前正逐步向2.5萬到5萬只規模發展。”閆鐵山介紹。

　　通過幾天的調研記者發現，當地5000只以下存欄規模的養殖戶基本已經沒有了，新洲地區以1萬至2萬只規模為主，占比50%左右，目前正向2萬到5萬的規模發展。蘄春地區1萬到2萬的養殖戶占70%。“因為環保的壓力大，蘄春地區今年關掉了40多家2000—10000只的小規模養雞場。”駱曉燕說。

　　值得注意的是，湖北地區超大型的養殖企業養殖計劃基本不受行情影響，存欄量還維持高位。“目前整體的情況是大戶在逐步擴張，小戶在逐漸退出市場。”當地一位貿易商表示。

　　“環保政策逐漸趨嚴，政府補貼不能覆蓋環保設備的更新成本。因此，現在養雞場的準入門檻漸高。”方畢軍介紹，十幾年前養雞是搭建開放式雞欄，固定成本大概在10元/只，到了2008、2009年要求建設封閉式雞欄，固定成本提升至50元/只，2010年的時候，成本已提高至80元/只。“現在，按照環保的要求，固定成本需要超過100元/只(設備按十年折舊計算)。”方必軍說。

　　長江期貨農產品分析師李頂威認為，在雞蛋價格劇烈波動、行業虧損以及國家重環保、抓質量的供給側結構性改革引導下，未來蛋雞養殖業將進一步向規模化、集約化、自動化的方向發展，生產效率提升，雞蛋質量繼續提高，1萬只以下規模的養殖戶會進一步減少，2萬到5萬中等規模將成行業主流，10萬到50萬只的大型企業和100萬只以上的超大型企業的數量會繼續增加。“同時北方的養殖量將進一步縮減，南方的養殖量增加，北蛋南運的跨地區貿易會越來越少。”

　　在一德期貨生鮮品事業部總經理易樂看來，雞蛋產業規模化勢在必行，規模化企業在學習運用期貨工具時會更快更成熟，一旦現貨市場出現行情走弱或其他不利情況時大企業可以第一時間運用期貨套保降低經營風險，保障企業長期平穩運行，而一些小養殖戶的落后產能就會被淘汰掉，雞蛋產業也將實現供給側改革，達到產業結構升級的目標。

　　D 雞蛋期貨功能發揮顯成效

　　今年以來，雞蛋期貨被市場人士公認為是行情最大的明星品種之一。持倉量、交易量也持續放大，加上JD1703合約開始實施交割新規，其方便、靈活的特點讓產業人士認為雞蛋期貨服務實體經濟能力越來越凸顯。雞蛋期貨功能的發揮離不開其交易的活躍以及市場接受度和認可度的提高。自2013年上市以來，雞蛋期貨交易規模不斷擴大。今年截至6月底，大連雞蛋期貨市場的總成交量為0.2億手(單邊，下同)，同比增長97.5%;日均持倉量為18.8萬手，同比增長90.3%。

　　雞蛋期貨自1703合約實施雞蛋新規以來，整體運行良好。雞蛋車船板交割制度和全月每日滾動交割實施之后，1703、1704、1705、1706合約一共交割了228手，而雞蛋期貨上市以來截止到1702合約一共交割了142手，短短4個月的交割量已超過之前交割量的總和。同時，期現價格相關性增強，價格回歸更好。今年3月以來，雞蛋近月合約的期現相關性由2016年的0.68提升至0.8。“這說明雞蛋期貨新規為雞蛋交割提供了便利，有利于雞蛋期貨和現貨更好地結合，期現收斂性增強，企業套期保值各環節更為通暢，期貨市場服務產業更加有效。”李頂威說。

　　值得一提的是，大連雞蛋期貨市場的法人成交比例也在逐步上升，產業客戶的參與度和積極性顯著提高。相關數據顯示，參與大商所雞蛋期貨品種交易的法人客戶從2013年的460戶增長至2017年的4163戶，年均增長率為74.5%。

　　“期貨市場有兩大基本功能，一個是價格發現，另一個是套期保值。養殖戶如果能夠利用好這兩個功能，就能夠很好地規避市場風險。”李頂威說，“就價格發現功能來說，養殖戶可以參考遠月的期貨價格對未來的蛋價進行預估，對比自己的養殖成本，合理地安排生產，比如期貨市場的遠期價格低于生產成本時，養殖戶考慮提前淘汰，減少養殖量，從而減少未來可能的損失;就套期保值功能來說，期貨價格一直是處于上漲和下跌的持續波動中，當遠期的期貨價格高于甚至遠高于雞蛋的生產成本時，養殖戶可以通過賣出雞蛋期貨鎖定遠期的雞蛋銷售價格，未來無論雞蛋價格如何下跌，養殖戶都可以獲得很好的養殖利潤。”

　　但在走訪中記者發現，由于養殖戶對于雞蛋期貨的認知程度有限，小型養殖戶直接參與期貨市場有一定難度。“而‘保險+期貨’模式可以使養殖戶在行情較差的時候有一個保底的收入，而行情較好的時候又不錯失獲取較高收益的機會。這可以很好地幫助養殖戶度過行業的低谷期，減少損失，對養殖戶的長期穩健經營起到非常好的作用。”李頂威說。

　　雖然場外期權、“保險+期貨”等場外工具的出現，讓一些養殖戶實實在在感受到了期貨市場帶來的收益，但普及程度還遠遠不夠。“‘保險+期貨’是一種創新型的金融衍生工具，養殖戶接受需要一個過程，這需要保險業、期貨業、養殖業及媒體的共同努力。期貨公司作為其中的重要一環，我們會進一步加強創新，簡化產品設計，讓養殖戶更容易理解和接受。我們的行業研究人員和一線業務人員將繼續本著“遠離桌子，遠離盤子”的原則，深入行業基層，去做更多的宣傳和推廣工作。”李頂威說。

　　在德州寧津和膳生態農業有限公司期貨部經理梁成強看來，無論是從現貨的急漲急跌，還是從期貨隨現貨的波動來看，都證明了雞蛋期貨的重要性，正是期貨給了產業客戶套保的平臺。“在這種極端行情里，已經完成規模化升級的產業客戶要想利用好期貨工具，最應該的就是建立專業的團隊，把專業的事交給專業的人，計算養殖成本，尋找最高基差，做好資金管理，根據自己的養殖數量，做好期貨套保。而還未思變的中小養殖戶最應該想明白的是為什么會虧損。當整個產業因為環保、食品安全等原因面臨著升級轉型時，最快、最有效、成本最低的方法就是靠市場競爭，而當前的虧損就是產業的重新整合升級的開始，中小養殖戶應該做的是尋找最適合自己的路，走規模化、農場化的路，養好雞，產好蛋，并利用衍生工具管理好風險。”梁成強說。